中大尺寸电容屏正式立项

□招商证券 张良勇 何金孝　　公司第四届董事会第四次会议决议通过《关于投资建设中大尺寸电容式触摸屏项目的议案》。我们认为，这意味着公司正式进入中大尺寸触摸屏领域，为未来发展再次打开了成长空间。　　以我们预计，平板电脑今年出货量约1000万台，未来两年内保守将超过上网本的出货量，达到4000万台以上。如果考虑到平板电脑未来可能成为个人随身电脑，则其年出货量将达一亿台以上。这至少是手机电容式触摸屏市场的3倍以上。假设该项目产能400万片10英寸电容式触摸屏基板，根据Ipad的BOM单分析，10英寸触摸屏基板价格为30美元左右，若未来降至20美元，人民币对美元汇率升至6.5。则该项目达产后产值为5.2亿元。鉴于公司ITO玻璃和CF两项业务在2008年以前一直维持40%左右净利润率。保守起见，我们以30%的净利润率计算，项目达产后可给公司贡献1.56亿元，可增厚0.36元EPS。　　此外，公司未来还存在多重超预期因素，目前刚刚开始逐个兑现。未来公司还存在：电容式触摸屏下游产业链成熟带来的公司客户结构的优化、彩色电子纸项目的启动、基于新技术的新触摸屏产品的推出等多重超预期因素。鉴于以上原因，我们维持公司2010、2011年盈利分别为0.86、1.20元的预测，维持“强烈推荐-A”评级以及6个月短期目标价31元不变。