瑞信维持百度中性评级 目标价127.5美元

　　新浪科技讯 ">北京时间4月26日上午消息，瑞信今天发表投资报告，维持百度(Nasdaq:)“中性”(Neutural)评级，并将目标股价从141.7美元下调至127.5美元。
　　以下为报告全文：
　　第一季度业绩符合预期
　　百度2012年第一季度
每股收益符合预期，较
瑞士信贷的预期高1%。这主要是由于较低的缴税费用。毛营收环比下降5%，与百度此前预告和我们的预期一致。每股净现金
环比增长16%，至7.3元人民币。第一季度，百度的客户数为32.1万家，
同比增长17%。这是自2008年以来百度首次在第一季度实现客户数增长。第一季度，百度每客户平均营收(ARPU)为1.33万元人民币，同比增长49%。过去20个季度中，百度有19个季度的ARPU增长高于用户数增长。
　　3月份强劲的价格上涨成为增长动力
　　2012年3月的百度价格指数(BPI)为19.5，环比上月增长25.3%。而2011年3月时，BPI环比上月仅增长8.9%。根据我们的观察，3月份只有27%的关键词广告价格出现下降，低于1月和2月的51%和46%。此外，53%的关键词广告价格涨幅超过20%，这一比例也高于1月和2月的38%和35%。
　　移动互联网投资上升，盈利状况落后
　　百度来自移动互联网的流量从去年
第四季度的15%上升至第一季度的20%，但移动搜索对百度营收的贡献仍不到1%。除移动互联网之外，百度还向云计算进行投资，这带来了较高的成本，但回报前景仍不明朗。
　　第二季度业绩预告低于预期
　　百度公布的第二季度业绩预告低于分析师平均预期。我们下调了百度2013年的营收预期。由于大规模投资，我们下调了百度2012年及未来的
运营利润率。因此，我们将百度2012年每股收益预期下调2%，并将目标股价从141.7美元下调至127.5美元，这相当于27倍的市盈率。
　　我们维持对百度股票的“中性”评级。百度股价目前缺乏增长动力。(邱越)