发改委官员刘健钧支招企业设创投基金三步走

在VC/PE于中国发展的近几年历程中，实业企业集团资本背景的VC/PE的地位已经逐步凸显出来，成为这个领域中的重要力量之一。不过，该领域却很少被业界所重点关注。在日前召开的以产融结合为主题的某内部研讨会上，国家发改委财金司处长刘建钧表示，企业集团设立创业投资基金具有诸多优势，并具有重大的战略意义。他还为企业集团设立创投基金在设立步骤和治理结构设计上“支招”。　　目前，我国成立设立创投基金的实业集团不少。比如，联想集团旗下有联想投资，浙江万向集团旗下有通联创投，云南红塔集团旗下有红塔创投。此外，宁波雅戈尔等浙江民营企业也有自己的创投平台。　　分“三步走”　　刘健钧认为，第一，如果企业集团要尽快做起创投基金，可以设一个集团附属的创业投资子公司，资金由母公司提供。此外，到发改委备案之后，就可以享受相应的政策了。　　第二，当集团认为其创业投资公司管理团队已经体现出了较好的业绩，这时就可以把管理团队独立出来另行组建“集团控股创业投资管理公司”。这个管理公司一方面受托管理创投公司原有资产，另一方面可以设立新的创业投资公司。　　第三，当创投管理公司形成非常好的品牌以后，资金募集过程中就不需要母公司太多的钱了，可以越来越多地向市场募集资金。“例如联想集团旗下基金就是这样发展起来的。假如你是发起人，集团公司作为发起人出1%，另外99%都可以从市场募集的话，那资金杠杆的放大倍数是100。”　　刘健钧进一步指出，在实业企业集团运作创投企业的过程中，要特别关注治理结构的设计问题。第一个阶段，治理结构的设计只能是集团全资拥有的公司。建议参照国际通行的企业附属创业基金模式，实行子公司内部自聘管理团队模式，通过该模式组成的结构是最简单的，母公司也更放心；第二阶段，要参照市场上独立的公司型创投基金委托管理模式，来实行基金公司与管理公司之间的所有权与经营权的分离，一方面发挥专家管理优势，另一方面又比较好地发挥了母公司的约束机制；第三阶段，前期仍然是用公司形式设立更加好一些，这样可以为多元投资主体提供一个参与基金重大决策的机会。到了后期，如果管理公司业绩、信誉非常好，这个时候你也可以根据投资者的需要设计成合伙型。　　刘健钧还指出，基金设立过程中有必要注意三个方面问题：其一，在观念上，实现从传统战略投资到财务投资转变。虽然创业投资是一种为创业型企业提供资本支持的方式，与战略投资具有一定的相似性，但是毕竟和战略投资有差异，所以一定要实现理念转变。其二，建立有效的激励机制来克服委托代理问题，提高创投管理团队的积极性。其三，要注意培育"一专多能"的专业人才，打造“优势互补且能独当一面”的优秀管理团队。　　五大优势和三大战略意义　　刘健钧认为，实业集团设立创投基金的五大优势在于：第一、集团公司有较雄厚的实力；第二、创投公司长期从事战略性产业投资所积累的经验，这些经验都可以嫁接到管理过程当中；第三、公司有相对坚实的产业背景及庞大的资源网络，这样可以为创投基金所投资的企业提供有效的管理服务；第四、实业型企业集团拥有一批素质相对较高的管理团队，而且，这些管理团队具有耐性，能沉得住气，能提供长期管理服务，不像投资银行背景的创投基金，相对比较浮躁，喜欢投资PRE-IPO项目；第五、实业企业集团公司开展创业的时候，能够与自身战略性投资形成有效的战略协同效应，不像投行背景的基金，是孤军奋战。　　刘进一步指出了集团设立创投基金的三大意义：其一、充分利用闲置资金，提高资产收益率；其二、充分发挥实业型企业优势，来开展有效的资本经营平台，比炒股票、做房地产更有利于社会经济和自身安全；其三、实业型企业打造创投企业有利于为母公司培育新业务增长点，促进多元化经营的稳妥实施。比如，如果发现所投企业跟母公司构成战略协同效应，可以把股权完全转让给母公司，既有效实现了资本退出，对于母公司来讲，也是为它培育了新的业务增长点。