以下为报告内容摘要：
奇虎2013财年第四季度业绩超出了市场预期。总营收为2.22亿美元，同比增长115%，与我们的预期一致，较彭博社所调查分析师的平均预期高6%。基于非美国通用会计准则，每股摊薄收益0.70美元，较我们的预期高0.26美元，较彭博社所调查分析师的平均预期高0.27美元。奇虎预计，2014财年第一季度营收将达到2.26亿美元至2.28亿美元，中间值同比增长107%，较我们的预期高9%，较彭博社所调查分析师的平均预期高12%。
分析：
1)搜索：CNZZ数据显示，奇虎PC搜索市场份额为23%。第四财季，搜索为奇虎贡献了17%的营收，而前两个季度分别为15%和10%，意味着环比增长37%，该涨幅远高于竞争对手。我们预计，为支持持续的商业化提升，奇虎将加速招聘销售人员。我们预计，今年搜索将为奇虎贡献23%的营收。目前，奇虎移动搜索应用已经开始测试。
2)移动：奇虎管理层透露，360手机助手累计应用下载次数占中国安卓手机应用总下载量的40%。第四财季，移动业务为奇虎贡献了17%的营收(50%为游戏，50%为广告)。我们预计，今年移动将贡献26%的营收。
3)利润率：受预装和品牌推广的拖累，我们预计奇虎2014年运营利润率同比将下滑1.7个百分点。但我们认为，这些投资极具战略意义。
4)调整预期：我们将奇虎2014年和2015年每股摊薄收益预期分别调高20%和19%。
估值：我们继续维持奇虎股票“中性”评级，并将目标股价从99美元调高至108美元。
时间： 2024-09-20 09:28:32