A股高压区排雷手册

沪指反弹千点压力测试报告　　上证指数距离去年10月28日的1664点已飙升了1000多点，目前大盘上方面临着去年2800-3200点的密集成交高压区，操作难度大大增加。通过本期理财一周报对A股市场进行的“压力测试”，可以发现在资金、心理、政策和宏观层面，A股面临的压力较小，而在减持、估值和抛盘层面，A股若继续向上将遭遇一定压力。　　东方早报理财一周报记者/裘亮　　资金压力测试:IPO暂不开闸，短期不差钱　　压力指数:★★　　首先来看资金的供给层面，今年A股的行情显然是资金推动的结果，近期管理层在不同场合透露，适度宽松的货币政策仍将继续，未来可能趋向稳定性调整。尽管业界担忧宽松的政策将带来通胀压力，但如果美国等其他国家依然坚持宽松财政政策，中国首先放弃宽松政策就会导致热钱流入，造成人民币升值，打击出口。　　根据近期发布的宏观数据，今年4 月我国的货币供给量延续了前3 个月同比快速增长的势头，广义货币供应量（M2）
同比增长25.95%，狭义货币供应量（M1）同比增长17.48%。不过当月人民币贷款增加5918 亿元，环比大幅度下降。　　业内人士预计，未来几个月信贷投放规模可能将维持或者略低于4 月份的水平，短期内，资本市场的流动性不会出现严重收缩，并且随着CPI 触底回升的预期，实际利率有望下降，居民和企业存款活期化趋势将有望接力政府流动性注入。　　再来看资金的需求面，尽管IPO暂停了已有8个月，但上市公司的再融资步伐没有停止。据统计，截至5月8日，今年以来已有99家公司发布了增发预案，拟募资金额超过1600亿元。据Wind统计，已经有31家公司顺利实施了增发，融资总额为705.78亿元。而去年同期，A股市场仅有28家公司发布了增发预案，拟融资金额280亿元左右。99家拟增发公司中，有两家公司募集资金超过100亿元。其中浦发银行（600000）拟募资金额最高，达到150亿元。排名浦发银行之后的是保利地产（600048），拟募资金额最高不超过101.31亿元。　　随着《创业板股票上市规则公开征求
意见》和相关配套规则的陆续出台，重启IPO又向前迈了一步。尽管是“圈钱”，不过回顾历史可以发现，在大盘的低位启动融资往往意味着行情的开始（如2006年的中国国航），而在高位大量融资则往往是行情终点（如2007年的中石油）。另外，在上一轮大牛市中，以资产注入为主线的外延式增长成为市场投资的热点。而今年已有40家公司完成定向增发，合计100.6亿股，另有93家公司公布了定向增发预案，合计221.2亿股。　　简单地说，目前市场流动性在经历了一季度的爆发后有望保持平稳宽松，而融资市场尚未大规模开闸，A股市场暂时“供小于求”，短期内仍将延续“不差钱行情”。　　估值压力测试:上升空间大，四成很混乱　　压力指数:★★★　　从估值的角度看，截至本周三A股的平均市盈率（本文市盈率的业绩计算标准为过去4个季度的业绩之和，即TTM）为22.6倍，几乎比去年1664点当日的12.81倍翻了一番，但只有6124点当日44.45倍市盈率的一半。而目前A股平均市净率仍然不到3倍，和6124点时超过7倍不可同日而语。　　可见，尽管目前尤其是中小板中一些个股已经超越6000点时的股价，但目前市场整体重心仍然处在一个中等偏下的估值区间。　　尽管整体估值不高，但局部泡沫不校经记者统计，剔除了363只近4个季度业绩亏损的股票，两市市盈率超过100倍的个股多达250只，这两类估值混乱的股票占到所有A股的近四成。而从市净率的角度看，超过5倍的股票也多达372只。其中非ST股票中，吉林制药（000545）、安信信托（600816）、闽闽东（000536）、园城股份（600766）的市净率超过30倍。　　此外，目前A 股市场正处于前期强势和弱势板块切换的时间窗口之上，前期走势低迷的大盘指标股近期频频
发力，成交明显放大。从估值的角度看，这是估值最低的股票，其中具有代表性的是金融、钢铁、基建、电力和交通运输板块，尤其是那些中期横盘震荡时间较长的个股，具备补涨要求。　　另一个值得关注的是A-H 溢价较低的个股，如中国平安（601318）、海螺水泥（600585）、中国人寿（601628）、中国铁建（601186）等。另外，需要注意的是2009年上市公司业绩有可能继续出现3%～9%的跌幅，这样市场的估值水平将有所提高。　　总体来看，A股估值的整体上升空间仍非常广阔，但局部泡沫已成，投资者需密切关注基本面能否取代流动性继续驱动行情。　　抛盘压力测试:密集套牢区，拉锯料难免　　压力指数:★★★★　　半年来上证综指基本运行在以去年10月28日1664点与12月31日1814点连线为下轨，以今年2月17日2402点与4月16日2549点连线为上轨的上升通道中，并在2月初有效突破2000点，3月下旬突破2245点，4月中旬突破2500点这几大重要关口。　　目前大盘正处在上升通道的上轨，已离一年前的“政策底”2800-3000点不远，这是去年股民被套牢最严重的区域。去年4月下旬大批资金冲着印花税降低的利好被套在这个位置，而更多的筹码则是在去年7月份套牢在2800点附近的“维稳”区域。再往上看，上证指数在去年6月10日留下3215-3312点间将近100点的向下跳
空缺口，这一区域上方的套牢筹码至今没有出逃机会。　　本周理财一周报对100位股民进行的调查也印证了这个结论。经统计， 这100位股民中今年亏损的有6人，盈利0-20%的有53人，盈利20%～50%的有33人，盈利50%～100%的有7人，盈利100%以上的有1人，可见在今年两市指数涨了50%的背景下，近九成股民跑输大盘。　　调查中有一个关键选项是目前的平均成本对应上证指数的位置。经统计，成本在2000点以下的有7人，2000-2500点的有34人，2500-3000点的有38人，3000-4000点的有20人，4000点以上的有1人。这显示出目前股民成本最集中的区域就在2500-3000点，这正是目前大盘运行的区间。　　此外，目前基金的平均仓位已经达到2007年牛市时的最高水平，基金后续做多能量可能存在一定问题，这也给了市场压力。　　总体来看，大盘近期可能不会再如前期般疾风骤雨式拉升，更可能震荡拉锯反复洗筹。　　心理压力测试:高抛变低抛？散户吃肉难　　压力指数:★★　　根据理财一周报的股民调查，从仓位的角度看，100位股民中目前仓位在两成以下的有21人，两成到四成的有7人，四成到六成的有24人，六成到八成的有17人，八成以上的有31人。可见近半数股民的仓位都超过六成。　　既然成本近在咫尺，那么投资者又打算如何操作呢？在“您准备在多少点以下加仓”的问题中，选择1500点的有3人，2000点的有23人，2500点的有33人，3000点的有3人，3500点的有1人，另外表示无所谓的有37人。可见近四成股民并不把加仓点位看得太重，而剩下的人中绝大多数准备在2500点下方加仓。　　在“您准备在多少点以上减仓”的问题中，选择2000点的有1人，2500点的有1人，3000点的有29人，3500点的有22人，4000点的有7人，另外表示无所谓的有40人。可见同样四成人不在乎减仓点位，而剩下的人中绝大多数把减仓点位设在3000点以上。　　另外，“5月魔咒”也在影响着投资者的心理。尽管A股18年历史上5月下跌的只有8年，不过5月往往会形成一个年内的高位，从概率学上讲并非加仓的好时机。　　综合来看，5月份大盘有一定的筑顶概率，但是，既然大部分股民打算在2500点下面加仓，3000上面减仓，如此的心理反而会引发主力的反向操作——即大盘不会轻易跌穿2500点让散户回补，反而更可能继续向上。由于大部分股民都想着在3000点解套出货，这一点位倒很有可能成为机构吃货、挤压散户的重要位置。　　因此，2500-3500点间的行情极有可能与散户无缘，熊市思维挡住了散户的眼睛，而主力资金则洞察先机，接货拉升。散户要想再入场，恐怕得在3500点上方了——这就是博弈！　　减持压力测试：大涨遭大减，中小高压板　　压力指数:★★★★　　今年两市A股的解禁股总数将达到6894亿股，是去年的4.5倍，其中中国银行（601988）在7月6日将有1713亿股、中国石化（600028）在10月10日将有 571亿股、工商银行（601398）将在10月28日有2360亿股解禁。　　持续攀升行情中，大小非和上市公司高管们的减持也活跃了起来。根据中登公司每月公布的股改限售股减持统计，去年10月市场见底以来，大小非减持的数量正在增加，去年10月到今年1月，每月减持数量分别为4.04亿股、6.94亿股、8.23亿股、5.70亿股，而到了今年2月和3月，则分别上升到10.19亿股和10.84亿股。　　在上证综指4月13日站上2500点和年线后，这一趋势更为明显。根据Wind统计，从4月13日到本周四，涉及这一个月间发生的重要股东增减持公告共有139笔，其中增持的8笔仅涉及5家公司共4.31亿股，且其中4.23亿股均系攀钢钢钒（000629）三大股东之手，而减持的131笔则涉及多达89家公司共6.38亿股。　　另外值得关注的是，高管减持则在近期愈演愈烈。从4月13日到本周四，根据沪深交易所发布的上市公司董事、监事、高管及相关人员持股变动情况，剔除分红等因素，上证所共有43人次减持，合计361.6万股，而增持的只有22人次共23.4万股。深交所主板共有73人次发生减持，合计168.2万股，而增持的为24人次共145.4万股。　　深交所中小板减持最盛，共有140人次的高管发生减持，合计952.3万股，而增持的仅13人次共1.67万股。　　很明显，大盘冲得越高，大小非和高管减持就越多，尤其是中小板，投资者绝对需要警惕减持压力。　　宏观压力测试：升降正交错，回暖路曲折　　压力指数:★★　　最后再来看看近日公布的4月份宏观经济数据。　　从进出口数据来看，4 月份我国的出口并没有延续3 月份同比降幅收窄的势头，降幅由17%扩大至22.6%，表明出口面临的困境并没有得到根本改善。进口降幅由3 月份的25%小幅收窄至23%，这在一定程度上与近期国内经济出现的一些积极迹象有关，表明国内对外部的需求有所增加。　　4月份CPI同比下降1.5%，PPI下降6.6%。CPI 同比负值增长主要是受猪肉价格大幅下跌以及翘尾因素影响，4 月份或许成为2009年CPI 的最低点。而CPI和PPI 的差值继续扩大，说明由成本大幅下降、产成品价格回落所带来的刚性需求的信号继续加强。　　继官方发布的制造业PMI 指数连续回升后，5 月5 日，里昂证券公布的4 月份制造业PMI较3 月份大幅上升并站上了50，可以看出经济复苏层面已经开始由政府部门投资向私人部门投资蔓延。　　而4月份全国发电量同比减少3.55%，PMI 和发电量数据出现背离。不过在经济逐步走出底部区域的过程中，一些领先指标出现反复或者背离也是正常的。　　另外，4月份城镇固定资产投资同比增长34%，较今年1-2 月份同比增速大幅上升了7.5 个百分点，继续超出市场预期。其中房地产投资连续2 个月出现一定程度反弹。业内人士预计二季度投资仍能维持高位。　　总之，尽管目前一些宏观经济指标出现回升，但回升过程难免曲折反复，宏观数据对市场的总体影响较为中性，经济回升预期仍会不断延续。　　政策压力测试：利好仍不断，风险露苗头　　压力指数:★　　此轮行情推动的重要积极因素就是政策面的支持，中国股市历来都是“讲政治”的。从去年年底的4万亿刺激计划，到今年年初的十大产业振兴规划，再到近期“上海两个中心”、“福建海峡西岸”、“深圳五大中心”等区域经济发展，政府对经济的扶持决心可见一斑。　　业内人士预计，随着CPI的进一步下滑，不排除央行在5月降息的可能；而成品油价格调整机制公布，则释放了中国石化、中国石油两大权重股隐含的制度性折价；此外，广为关注的IPO传言可以说是传一次，否定一次，可见管理层不愿贸然打破市场现有的上升形态；另外，如何拉动民间投资和扩大消费也将成为下一步的政策着力点。　　从目前来看，政策导向仍是对抗国际金融危机，基调相对宽松。反映到股市上，就是股指节节走高，每每上涨乏力，又被不时出现的各类利好所化解。政策的方向其实非常明确，就是不断给市场打气。国务院总理温家宝上周末就表示：“应对金融危机远远不止4万亿元投资计划，其他政策将在年内不断出台。”　　特别值得注意的是此时，监管层的警示又出现了，近期深交所已频频发文提示风险。4月15日，深交所发文《警惕“概念炒作”的危害》，2天后再度发文 《谨防盲目追涨杀跌的投资风险》，而在5月14日，更是发文《警惕创业板退市风险》，防患于未然。　　当然，近期市场仍未达到2007年“5·30”前频频挑战管理层容忍底线的狂热，甚至可以这么说，牛市不是一两个利空就可以打下来的。总体而言，目前政策面力保经济增长的意图突出，这也就为资本市场提供了一个温床，在“小牛”变成“疯牛”前，政策压力其实非常校　　目前股指已经进入2008年奥运前夕重要套牢区的底部。面对这一重要压力区，多头已显露出疲态。如果多头近期不能迅速攻下2950点这一高地，则必然会向下调整。建议投资者此时降低仓位，等待市场选择方向后再做决定。　　东方早报理财一周报记者/林奇　　目前大盘逼近重要压力区，但却高位震荡徘徊不前。　　大盘自从2007年10月16日6124点下跌以来，部分投资者不断割肉不断抄底，这直接导致市场持股成本的不断下移。　　但从筹码分布情况来，多数投资者采取了持股不动的策略，目前仍然在高位严重套牢。　　在2008年4月大盘跌到3000点以后，国家开始出台救市政策，众多套牢投资者补仓买入，还有部分投资者抄底买入。　　观察当时大盘走势可以发现，大盘在6月中旬到7月底连续围绕2800点一线横盘七周，止跌企稳。由于横盘时间较长，在此期间上证指数周成交金额维持在2600亿元～4500亿元之间。　　但随着2008年8月奥运会的召开，股指突然再度跳水。此轮跳水则由3000点直接跌至2000点。也就是说，在奥运前夕买入的大量资金全部套牢。　　从筹码分布来看，在2008年6月20日至8月8日间的2595-2950点区间堆积了大量的套牢盘。之后随着大盘一路暴跌，这些套牢盘的筹码不再割肉，而是采取了死捂的策略。　　反而是在此区域的获利盘，随着大盘的暴跌选择了获利了结，进一步加大了大盘暴跌的速度。　　目前来看，股指已经进入2008年奥运前夕重要的套牢区的底部。而股指连续三周上攻，没有大的回调，但在面对这一重要压力区的时候，指数高位震荡徘徊，
成交量持续萎缩，多头已经显露出疲态。　　本周大盘高位震荡，周五上证指数全天震荡幅度不超过40点，为近期所罕见。　　这一方面说明了多空双方势均力敌，渐成胶着状态；另一方面也说明多头在目前难有新的作为，只能通过拉抬医药股以及指标股以凝聚市场人气。　　与此同时，周五盘面也折射出两个特征：一是成交量渐趋萎缩，二是个股热度迅速降温。尤其是7%涨幅的个股就能够挤上涨幅榜第一页。此时指数走得较为沉闷，急需权重打破沉闷。　　股指不是上就是下，横盘震荡不是常态。但从指数运行、个股涨幅以及经济基础等信息来看，向下的概率似乎更大一些。如果多头不能迅速攻下上述套牢区的高点2950点这一高地，则必然会向下调整，然后等待获利盘和解套盘的抛压释放以后再度上攻。　　建议投资者此时应该降低仓位，等待市场选择方向后再做决定。　　如果多头能利用权重股迅速攻击下这一密集成交区，解放当时所有的套牢盘，则权重股打开上升空间，投资者应迅速追入。　　政策：年内不断，重点消费　　市场预测，扩大消费将成为下一阶段政策的重点。因为，市场已对以基建为主的4万亿投资带来的产能过剩表示担忧，而只有刺激消费才能在保证经济增长的同时，又能优化经济结构。　　政策无疑是这轮行情的最大推手。十大产业振兴规划以及各区域振兴规划之后，还会推出哪些政策？个人消费税的降低或许值得期待。　　东方早报理财一周报记者/吴英燕　　始自去年11月的这波行情和政策的呵护密切相关。　　政策推动了这轮市场反弹，对此无人质疑。因为一旦政策真空，市场就会出现严重的多空分歧。可见，政策对于当下的中国股市何其重要。　　所以，5月10日，温家宝总理在厦门指出“应对金融危机远远不止4万亿”。本周二，股市闻声大涨，上证综指甚至在盘中创下本轮反弹新高2663点。　　温家宝总理说，除了目前4万亿所涉及的民生工程和基础设施外，还有十大产业振兴规划、科技支撑、社会保障，“那远远不是4万亿之内的东西”。温家宝指出，应对金融危机下一步的重要措施之一就是完善社会保障体系，只有这样才能进一步刺激经济、扩大消费。　　因此，市场预测，扩大消费将成为下一阶段政策的重点。因为，市场已对以基建为主的4万亿投资带来的产能过剩表示担忧，而只有刺激消费才能在保证经济增长的同时，又能优化经济结构。　　区域投资新引擎　　从去年开始，广西、海南、成渝等地都陆续推出了区域振兴规划，当时并没有引起市场的足够关注。区域投资概念真正“火爆”是在今年两会前后。　　最先蹿红的是天津滨海新区概念股。两会前后半个月的时间内，以海泰发展（600082）、天津港（600717）为首的天津股在“滨海新区”规划刺激下掀起首波区域投资概念潮。在此期间，川渝灾后重建概念也受到市场热捧。　　它们上涨的理由是，市场认为区域投资将成为两会后政策密集发布的重点所在。　　事实表明，区域投资的确正在成为今年投资的一大主题。继川渝、天津板块个股被爆炒后，4月底，国家正式同意上海建设“两个中心”和“浦南合并”，为本已概念重重的上海本地股再添一把火。　　由此可见，区域振兴已然成为政府继产业振兴规划之后另一个重要促增长战略。　　本月初，2004年即出台的“海西概念”终于获得国家认可。上周，温家宝总理亲赴福建考察并强调要加快建设海西；深圳则在上周提出，拟建以深港合作为中心的深圳综合配套改革方案；《广西北部湾经济区体制改革与创新研究》本周获评审专家通过；另外，海南也与国务院共议“国际旅游岛”方案。　　本周一，重庆市外经贸委副主任李世蓉透露，重庆已在4月下旬正式向国务院递交“两江新区”总体规划方案，申请设立继上海浦东、天津滨海之后的国内第三个试验区。　　受此带动，重庆板块相关受益股大涨，其中重庆港九（600279）在周一午后快速飙升到7%涨幅。而这实际上是重庆板块自两会后第二次被市场炒作，万国测评分析师谢祖平认为：“只要政策没有最后出台，炒作的理由就一直存在。”　　目前，海南、广西、深圳等地都在紧锣密鼓地推进该地区振兴规划。据了解，国家批准建立的经济区有12个，除上述区域外还有：关中天水经济区、东北老工业基地、中部经济区。　　从今年一季度的GDP增长情况看，中西部地区的增速明显大于东部地区，可见，发展中西部地区将会在今后得到国家进一步重视。　　新规划或已酝酿　　从今年1月14日开始，国家陆续公布十大振兴产业规划，截至两会召开，十大振兴规划全部出炉。　　在十大振兴规划接连出台的过程中，股指也步步走高。从年初的1849点上涨到当时的高位2400点，热点板块伴随各产业振兴规划的出台轮番切换。　　正是这种示范效应，让市场对振兴规划有很高的预期。在产业振兴规划出台后，市场便将预期交给了规划细则。　　但事实上，出台后的振兴规划细则，对相关板块个股的拉动并不是很明显。比如说，本周出台的装备制造业和有色金属振兴规划细则，市场对其反应平平，甚至周一在大盘的影响下，有色金属板块还是下跌的。　　于是，市场又将关注的重点转移到新的产业规划。如，房地产行业调整规划，以及能源振兴规划和文化产业振兴规划。　　被市场疯炒多次的新能源股，也将迎来行业振兴规划。日前，中国可再生能源学会理事长石定寰表示，新能源产业振兴规划正在推进中。　　而亚洲开发银行驻中国代表处高级经济学家庄健在接受媒体采访时表示，今后的政策首先可能会侧重服务业升级。他认为，相比亚洲周边国家，中国的服务业发展相对薄弱。如果服务业得不到促进，那么相关产能就难以被消化。其实对服务业进行升级本身就是中长期调整结构的战略需要。　　事实上，从经济结构调整和扩大内需两个方面来看，发展服务业都尤为必要，而从今年第一季度经济数据看，第三产业的比重已经超过GDP总额的三分之一。　　若国家今后能出台有利于服务业的产业政策和税收政策，将对旅游、零售、烟酒、酒店等行业产生积极影响。　　实际上，前段时间零售消费类个股的普涨，除了“五一”节假日因素外，还包括国家对消费的刺激政策预期。　　促消费先减税　　本周，4月份宏观数据出炉。CPI、PPI继续负增长，而进出口同比降幅超过20%。商务部表示，稳外需对当前保增长意义重大，但外需持续不振的影响不容忽视，外需下降将在当前和今后一段时间影响到国民经济的各个领域。　　温家宝在上周指出，扩大内需将成为下一步的重点。事实上，今年来，国家为扩大内需所采取的政策并不少，旅游消费券、减免汽车购置税、家电下乡、增加农民粮食补贴，还有就是本周刚刚通过的在上海、北京等四个城市试点消费金融公司。　　消费金融公司试点的目的便是为了促进国内消费，因为它是为个人耐用消费品和一般用途个人消费提供贷款，涉及范围包括装修、旅游、婚庆、教育等这些紧贴百姓生活的消费。　　长江证券分析师钟华认为，下阶段消费的重点将可能是向农村铺开，扩大农村市场，家电下乡就是重要的一步。但是他认为，促进农村消费应该是一个很长的过程，因为需要整个社会保障体系的完善。要完善社会保障制度，医疗改革是重中之重。　　不过，钟华认为，这些旨在促进农村消费的政策，对于股市的刺激将会是很微弱的。　　当然，通过对于一些行业或产业的扶持，同样也可以达到扩大消费的目的。比如促进服务业发展，但要服务业加速发展，很重要的一点也许就是要降低消费税。　　今年一季度，在所有税种都下降的情况下，唯独国内消费税上涨，为1010亿元，同比增长38.5%，接近季度税收总额的10%。财政部对于消费税一季度暴增的解释是成品油消费税收入的高额增长，但事实上，消费税增长形势一直在延续。　　消费税征收的初衷是为了优化资源配置和调节收入分配，但全国人大代表郑惠强通过调查发现，消费税对高消费起到的调节作用是有限的。因此他认为，要扩大内需，不妨实施将消费税缴交额列入个人所得税抵扣额的税收优惠政策，从而有条件地鼓励个人消费。　　作为先天依赖政策的股市，政策的呵护无疑是股市维稳的稳定剂。而从目前来看，为保增长国家将会继续推进政策，温家宝总理说过，“今后几乎每个星期都有政策，政策恐怕这一年都会不断地出。”　　雷区：前期明星，暴涨题材　　目前市场赚钱效应逐渐递减，A股正进入“高热＋高危”阶段，前期明星股、中小题材股、短期暴涨股和高送转概念股尤其值得警惕，建议回避。　　东方早报理财一周报研究员/倪鹏翔　　从去年10月28日的1664点至今，上证指数最高涨幅已达60%。今年以来，从最初的能源、新能源、有色金属、高送转等板块的大幅上涨，到近期创投、“核高基”、区域振兴概念的兴起，某种程度上，市场已处于极度亢奋的态势。　　此时，监管层的警示又出现了，近期深交所已频频发文提示投资者警惕概念炒作的危害，谨防盲目追涨杀跌。这是监管层向市场释放某种信号，其背后的寓意耐人寻味。不难发现在目前的市场中，赚钱效应逐渐递减，A股市场正进入“高热＋高危”的阶段。业内人士普遍认为，题材股、垃圾股泡沫较大，而盘子较孝前期最为活跃的中小板股票也存在明显高估，需要回避。　　高危1号：前期明星股　　目前看来，那些前期被大幅炒作过的明星股，高位放量构筑头部后调整空间和时间都明显不足的股票，在相当长的一段时间可能都会跑输大盘，投资者对于此类个股应该坚决回避。而在高位构筑出货头部的时间较长，震荡区间也不小的股票，投资者可以选择在箱体中轴位置处观察股价走势，一旦反弹乏力，应该立即减仓。另外，放量大阴线出现后也应该小心。　　这类前期强势股票操作难度较大，投资者投入其中的仓位不宜高于30%。其中比较典型的股票是今年年初被爆炒的创投概念股鲁信高新（600783），和从2元起步一路飙升到14元的德豪润达（002005）。鲁信高新在去年年底从3.47元起步，一路上涨到19.51元后，出现箱体震荡格局，走势明显落于大盘。有市场分析人士说，要不是靠着创业板即将推出的利好，主力出货的意愿将更加坚决。　　高危2号：中小题材股　　大盘蓝筹股震荡起伏，衬托出中小板小盘股暴涨之下高风险。大盘自去年10月底见底以来，中小板最早启动，持续反弹6个多月，其中恒邦股份（002237）最高涨了6倍，拓日新能（002218）最高将近涨了5倍。现在的情况是，游资、基金、券商都在从中小板撤离，而创业板一旦上市，更会将中小板个股拉下马——主力资金已经在备战创业板，中小板已经历了完整的炒作。　　在深交所反复提醒投资者注意中小板股票概念炒作风险后，业内人士基本也对爆炒中小盘个股处于高风险地带有了基本的共识。世纪证券认为，中小板个股的炒作行情已经进入头部区域，风险偏大，只是目前没到整体下跌的时候，而一些前期炒作中小板次新股的资金目前也在悄悄撤离。中国炒新第一人铑钿日前分析说，由于创业板有着暴利机会，市场对部分高价中小板个股的追捧热情将逐步下降。　　再从近期市场走势看，大盘股拽着股指上涨，私募可能会进行更大幅度和范围的炒作，热点的转换有望加快，若再继续追高中小板，泡沫可能会更大。　　高危3号：短期暴涨股　　目前阶段要谨慎对待的还有正在快速拉升的股票，投资者应快进快出，不可过分追高。　　以钢铁板块为例，上周一大量钢铁股
涨停，但周二便集体熄火。表现稍好的酒钢宏兴（600307）、八一钢铁（600581）和广钢股份（600894）等，涨幅都不大。而杭钢股份（600126）、本钢板材（000761）等钢铁股更是出现下跌。到了周三、周四和周五，钢铁股更是几乎集体下跌。如此下来，如果周一散户追高买入钢铁股，但在周二无法及时冲高出局，那么接下来便短线被套，直到本周钢铁股重新活跃，才有解套赚钱的机会。　　同样，福建板块在短线暴涨之后，也只能走出一两天的行情，接下来便是大幅震荡，参与其中的投资者只能战战兢兢。　　分析人士指出，尽管目前大盘依然在高位且处于上涨趋势中，但在宏观环境依然不敢过分乐观的时候，各种短线炒作的题材都很难成为持续上涨的热点。散户投资者要参与其中，如果不能很好地把握买点卖点，操作起来要赚钱的难度依然很大。　　我们从盘中看到，题材股行情的轮动节奏加快，新能源、汽车、钢铁等近期热点题材板块均出现后继乏力的迹象，可以说赚钱效应与追高即被套的现象共存，显示出市场资金在指数大幅上涨后的一种浮躁心态。目前正在快速拉升的个股未必反映的就是基本面长期向好的前景。因此投资者要注意风险，逢高减仓。　　高危4号：送转概念股　　除了上述被严重炒作的个股，还有一类股票需明确回避，就是前期由于高送转概念而被炒高的股票。目前这类股票基本进入了主力派发阶段的后期，风险较大，市场已没有了高送转“第一股”中兵光电（600435）的一飞冲天，也没有了启明信息（002232）、深圳惠程（002168）填权之路的牛气熏天。　　随着2008年年报和2009年一季报的公布完毕，市场对于高送转行情的炒作已显出审美疲劳，资金齐追高送转股的场景不再，“见光死”现象的频现也似乎预示着早期曾无比风光的高送转已落下帷幕。当中兵光电、深圳惠程、启明信息相继倒下后，没能出现接管高送转行情“牛”字大旗的个股，偶尔出现的，如维维股份（600300）、西飞国际（000768）在盘面中的异动表现，现在看来也仅仅是昙花一现而已。　　一位业内人士告诉记者：“高送转行情往往会出现在年报公布初期，有高送转的个股往往会被市场资金高度重视，不过当市场有众多热点同时涌出，比如新能源、创投概念等，市场的关注度就会有所转移；另外，很多高送转预期强烈的个股在其年报出来前就已经累积了较大涨幅，等到年报出来时这些个股就很可能遭遇‘见光死’，股价直线下跌。目前年报的推出也接近尾声，高送转行情的炒作也可能结束，投资者需正确对待高送转个股，不要盲目追高。”　　不论是高送转还是填权行情，必须都有公司业绩的支撑，如果这些高送转个股能有较好业绩支撑，高成长性能得以延续，才能成为真正的牛股，否则任何高送转个股都会缘于炒作毁于炒作，涨得有多快，跌得就会有多快。　　弹药：500亿新基金等待入市　　4月新增信贷回落、基金仓位接近牛市以及股价的高企，令市场对后续资金多寡的关注愈加强烈。值得欣慰的是，新基金还在密集发行，开户数也在持续攀升。不过，100家上市公司的增发方案对资金入市又是一大考验。　　东方早报理财一周报记者/吴英燕　　谁也不会否认，此轮行情由资金堆砌而成。数据显示，截至5月13日，今年以来两市成交额合计15.7万亿元，也就是说，平均每天成交至少1600亿元。　　但4月份新增信贷额不足前一个月零头，基金持股仓位已高达80%以上，不少个股股价已超越2007年牛市水平，市场开始担心后市还有多少资金会入常　　基金热卖　　基金是机构投资者中的中坚力量。过去的一个月，是股票基金密集加仓期。中投证券基金分析师张宇测算，截至5月8日，259只开放式偏股型基金的平均股票仓位为84.39%。　　本周一，德圣基金研究中心数据显示，股基平均仓位跌破80%，为78.86%。但总体来看，目前股基仓位仍然较重。　　那么，在目前基金仓位较重的情况下，后市还能有哪些资金入场呢？新基金、券商理财产品、证券类投资类私募加速发行，也许就是在为后续入场资金蓄势。　　根据Wind统计，截至5月15日，以交易股票为主的股票型基金和混合型基金，今年以来共发行了30只。从发行规模看，23只已结束认购的新基金发行规模合计达到630.53亿份，平均每只基金的发行份额为27.41亿份。以此推算，目前在售的7只基金的发行规模大约可达172.97亿份。一般而言，新基金的建仓期是三个月。也就是说已完成发行的新基金可能还有一半未完成建仓，加上在售的，预计至少有近500亿元的基金“新血液”等待入市。　　值得一提的是，与去年新基金发行鲜有人问津大相径庭，今年推出的新基金大多数受到市场热捧。截至上周末，今年以来基金新增开户数合计65万户。国泰君安策略分析师章秀奇说：“基金申购热，说明此前谨慎的基民开始回流股市。”　　此外，券商集合理财产品、证券类私募也将在本月加快发行步伐。本月，新成立的券商集合理财产品共有8只，其中4只非限定产品平均募集资金9亿元，与去年相比提升了10%。而未来一个月，将会有2只非限定性券商集合理财产品、21只证券类私募基金成立。　　章秀奇认为，社保资金也可能会在后市加大筹码。根据Wind统计，一季度共有78.4亿元社保资金加仓115只个股。　　人气回暖　　章秀奇说，基金开始纷纷入市，但是直接进入股市的散户目前增长还不是很明显。“散户资金目前仍然是A股流动性的重要支撑。”国都证券首席策略分析师张翔认为，2007年的牛市除了基金重仓外，很重要的一点是“居民储蓄搬家”，目前这块资金还没有大规模入市迹象。　　不过， 经历一年的熊市后，证券营业部牛市的气氛似乎又回来了。　　国海证券上海南泉路营业部王主任告诉记者：“现在营业部每天都熙熙攘攘。”　　“开市前，证券营业部门口就有人在等了。”每天上班都经过上海证券定西路营业部的陈小姐告诉记者，“我家附近卖麻辣烫的阿姨最近也在疯狂买股票。之前从未听她说过股票，这段时间她开口闭口就是股票。”　　中登网数据显示，截至上周，两市共有A股账户1.26亿户，比4月最后一周增加了130万户。其中，有效账户1.08亿户，比4月最后一周增加30万户。　　事实上，今年新春开市以来，两市A股开户数连续上涨，上周已是开户数连续第11周上涨。　　在股市回暖、低利率的现状下，2007年曾有过的“存银行不如买银行股”之说卷土重来。　　据统计，截至今年3月，居民储蓄存款为24万亿元。原中国证监会主席周道炯在去年底接受媒体采访时说过，中国城乡居民储蓄中的一部分会投入资本市常　　不过，由于社会保障制度还不健全，因此中国人储蓄观念一直很强，并且短期内无法改变。　　增发隐忧　　一位证券分析师告诉记者，国家现在不希望股市跌，因此鼓励资金入市，从而拉高股指，实现重启IPO。“但是融资又可能拖累股市，这是个博弈。”　　尽管管理层没有明确创业板推出和IPO重启的时间，但市场上关于重启IPO的担忧已出现。谈“融资”色变的日子还没有过去。　　5月12日，中石油（601857）总裁周吉平表示，今年中石油的融资规模是1000亿元，不是传闻的1500亿元，而且这将主要以债务融资为主。这一消息刺激了中石油5月13日6%的大涨。　　不过，据Wind统计，目前共有131家上市公司有增发方案，其中31家已完成增发，剩余100家上市公司合计计划增发（含定向增发）233亿股。　　此外，由于IPO已停滞大半年，目前有36家公司已审核通过，但至今未发行。这36家公司计划发行144亿股。由此可见，若IPO、再融资、创业板开闸，将会给市场带来巨大的压力。　　估值：中等偏下，局部泡沫　　目前A股平均的估值仍处于历史上中等偏下的位置，局部的泡沫反而形成了一种“示范效应”，进而“鞭策”着大盘不断向上。　　东方早报理财一周报记者/夏珖玘　　上证指数在半年的时间里累计上涨了1000点，经过这轮行情，市场消灭了1元股、2元股，破净股几乎绝迹，市场平均股价接近9元，平均市盈率也回到了20倍以上。投资者开始担心，现在的A股是否已经太贵？其实A股市场历来涨过头也跌过头，理性地看，目前A股的估值仍处于历史上中等偏下的位置，远未产生大泡沫。　　目前估值中等偏下　　先将近日的数据与2007年6000点时做对比，在2007年10月，也就是上证指数6000点时，A股的平均市盈率（本文市盈率的业绩计算标准为过去4个报告季度的业绩之和，即TTM市盈率，下同）是44.45倍，不过之后2008年大盘单边下滑，2008年10月28日，也就是上证指数到达最低点1664点的时候，当时A股的平均市盈率为12.81倍，而截至本周三大盘在2600点之上，A股平均市盈率为22.6倍，仅相当于上个历史高位的一半。如果说，1664点12.81倍的市盈率是低谷，那么如今的22.6倍最多只能是趋于理性，离“高估”还有很长的路。而从市净率的角度看，两市目前平均市净率不到3倍，也显著低于6000点时超过7倍的估值。　　或许有人会说，前期中小板、垃圾股被爆炒，资金拉高过快，已经没有价值。实则不然，中小企业的市盈率尽管已经高达35.56倍，接近6000点时A股的平均水平，但在6000点时，中小企业的市盈率也远远超过A股平均值，达到了62.06倍。而在2008年10月28日，上证指数1664点时，中小企业的市盈率也比A股平均值高，达到了15.59倍。由此可见，中小企业的市盈率向来高于A股平均水平，而如今的35倍只是正常情况。　　再来对比2007年牛市和2008年熊市上证指数在2600点时的市盈率。2007年1月，上证指数刚刚到达2600点时，A股的市盈率高达33.95倍，不过在2008年8月初也就是熊市时上证指数跌到2600点，A股的市盈率为21.81倍，基本与现在相当。可见，目前市场形态上与2007年初类似，处于向上突破的阶段，但现在的估值要比当时更低。　　另外，从高价股这个板块看，目前百元之上的股票只有贵州茅台（600519）一家，50元以上的股票也只有7家，而6000点时超过百元的股票就有约20个，更有中国船舶（600150）这样价格在300元的超级高价股。今年的行情已经有效地封杀了低价股，但高价股的空间至今仍未打开，后市仍然值得期待。　　港股继续“支援”A股　　这段时间，随着市场的逐步上涨，A股市盈率、市净率、平均股价等估值水平不断提升。虽然相对于A股历史的纵向比较，仍然处于相对低位，但横向对比目前国际市场，相对于港股和欧美股市，A股的估值处于相对高位，不过这种估值的差距将被渐渐缩校　　在今年2月，美国股市突然暴跌，直到3月10日才开始反弹，至今走出了一个“V”形反转，道琼斯和
纳斯达克指数经过一轮下跌后，刚刚反弹到2008年末的点位，今年基本没有上涨。而A股市场进入2009年后旋即一路上冲，虽然在2月有过一段调整，但整体上仍然保持着完好的上升形态，表现远远好于国际市常不过，随着奥巴马经济新政的陆续推出，美国经济在年底回暖的预期也在不断加强。随着美国经济触底，美股回升值得期待，美股和A股在估值上的差距也将缩校　　当然，美国股市本质上与A股存在很多不同之处，美国不像中国这样“全民炒股”，股市中大多数资金都来自于机构。另外，美国股市信息更透明，又有做空机制，在股价下跌时仍然有赚钱的机会，这些都是A股不具备的。因此把美国股市和A股比较，可比性不大，更有可比性的是H股。　　根据Wind数据的统计，从目前A-H股的比价看，大多数H股的价格都远低于A股，只有中国平安（601318）、海螺水泥（600585）、中国人寿（601628）3只股票的H股股价高于A股。不过自3月以来，港股最高涨幅超过50%，表现远远强于同期的美股和A股，A-H溢价率已经大为收敛。目前港股已进入了新的运行区间，形成了上升通道，随着港股的整体上涨，A-H股之间的差距有望继续减小，进而支撑起A股的估值。　　资产价格有待重估　　此外，从公司业绩看，现在A股公司的业绩明显要比6000点时差，当时全球经济处于通胀阶段，大宗商品价格高、资产价格高，中国经济处于高速增长的阶段，而且由于人民币升值等因素，上市公司的业绩普遍较好。不仅如此，当时房地产升值、地皮溢价也令不少上市公司的资产有所提升，且当时上市公司交叉持股现象普遍，随着资产泡沫的越吹越大，这些非经营性因素大大提高了上市公司的业绩。　　反观现在，由于经济大环境仍然恶劣，上市公司业绩无法与6000点时相比，不过从去年年底开始的一系列经济刺激政策使得上市公司已经隐约出现了触底反弹的迹象。一个比较明确的指标是一季报，虽然2009年一季报中，大多数公司业绩同比都有所下降，但是与2008年四季度环比出现了大幅上涨。由此，上市公司业绩底部或已探明，接下来应该是反弹。　　而且，近期国际大宗商品价格也出现反弹，加之A股本身的回暖，上市公司资产重估的预期也在加强。这也有可能比经营性损益更早地体现到上市公司的业绩上，从而拉低目前A股的估值。另外，上市公司资产注入、重组等题材也是降低市场泡沫的一个利器，今年以来已经有40家公司完成定向增发，93家公司公布了定向增发预案。　　蓝筹等待估值落差　　估值虽说直接反映上市公司的价值，但是估值的高低从很大程度上取决于股市的运行。从2009年股市的运行来看，上涨明显没有到位，个股虽然被拉高了不少，但是大盘的决定力量指标蓝筹股却一直没有多少表现。　　有趣的是，今年2月之后的多次调整之前，都有蓝筹上涨的影子，几乎每次“二八”中的二开始拉升指数，第二天，大盘就变得萎靡不振。本周二这一现象再度出现，石化双雄强力拉升带领指数创出新高，但二八格局明显，周三大盘开始一波猛烈下跌。而每次大盘下跌后，不久指数又会再次上涨，上升通道并没有破坏。　　由此可见，主力资金还没有筹备完毕，其力量能够拉升“八”，但是要拉“二”还有一定难度。那么短期内，“八”的股票就还有上升的空间，而“二”的上涨还有待资金的筹集。也就是说，个股估值仍将被拉高，或者说资金推动力量还将继续发挥作用，而蓝筹由于盘子大，需要更多资金，所以在个股普遍上升到一个更高的价位后才将发力上涨。　　因而，从资金推动这个角度看，目前A股的估值仍没有被主力拉过头，题材股高估值的“示范效应”仍将延续。　　权重：蓝筹轮动，行情尽头？　　权重股的上涨通常代表行情即将结束，目前尚难判断行情是否会重蹈2007年覆辙，不过即使指数再涨一两百点，投资者的利润仍可能非常有限。　　东方早报理财一周报记者/陈金艳　　近期大盘在银行、地产、钢铁、石油等几大权重板块的带动下屡创新高，沉寂已久的指标股板块开始成为市场新的热点和动力。尤其是本周，周一上证指数跌了1.75%，深证综指跌了3.09%，但在指标股的推动下，本周二、周三多方收复失地，沪指更是创下新高。权重指标股的领头羊作用越发明显，中国石油（601857）成为定海神针，放量突破了年线。　　至此，始于去年年底的行情已经把从小盘股到大盘股炒了个遍，市场受到冷遇的角落已经越来越少。那么，此轮行情会像2007年那般，以权重股的疯狂为终点么？多位市场人士均向记者表示，大象起舞后，行情不容乐观。　　大象救盘　　本周一，A股早盘高开后再创本轮反弹新高，但随后公布的国内4月份CPI和PPI继续双双下滑，显示经济不振和需求疲软的状况仍在延续。上证综指在2600点附近分歧加大，权重股出现了先挺而后衰的局面，午后两市开始快速下滑，上证综指收市报2579.75点，跌1.75%。深沪两市共成交2644亿元，较上一交易日放大近一成。　　周一的高位大跌无疑增加了市场的恐慌气氛，尤其在隔夜美国同样出现下跌的情况下，周二早盘跳空低开，市场气氛越发悲观，但下午2点后，在银行、煤炭、钢铁为首的权重股带动下，股指开始逐步回升。收盘时不仅成功站稳5日均线之上，同时收复2600点整数关口。大智慧Superview统计数据显示，沪市挂单买盘总量在尾盘几乎追平了卖盘总量。　　从个股走势来看，当天再现“二八现象”，钢铁股始终位于涨幅榜前列，截至收盘，唐钢股份（000709）涨停，邯郸钢铁（600001）、宝钢股份（600019）、马钢股份（600808）等涨幅均在6%以上。此外，地产板块对本周二的股指贡献也较大，其中阳光发展（000671）、金地集团（600383）等8只地产股涨停。　　“二八现象”在本周三得到延续，上证指数再创新高。煤炭石油板块再次领涨，该板块整体上涨3.87%，其中安源股份（600397）、太化股份（600281）涨停，中国石油、长春燃气（600333）、中煤能源（601898）等涨幅也在6%以上。　　可以看到，近期担当市场攻城拔寨先锋的已不再是前期风光无限的小盘题材股，主力资金已经在试图发动权重蓝筹股行情。　　资金蜂拥蓝筹股　　从上周权重股开始显示领头羊的威力起，市场上便有人戏称微缩版2007年蓝筹行情或将启动。　　从上周一至本周三，上证综指累计上涨7.51%。根据Wind统计数据显示，从上周一至本周三，有四成权重股跑赢上证综指。其中，在235家总市值超过100亿元（截至本周三）的权重指标股中有76只权重指标股涨幅在10%以上，金牛能源涨幅更是高达43.11%，此外，盘江股份（600395）、平庄能源（00780）、首开股份（600376）、金地集团、露天煤业（002128）等16只权重股涨幅也均在20%以上。　　另据大智慧Superview统计，上周银行、煤炭石油、钢铁、房地产位居板块资金净流入前四，此外，有色金属、交通运输等板块资金净流入超过5.0亿元。其中万科A（000002）、招商银行（600036）、工商银行（601398）、民生银行（600016）、中国石油、中国远洋（601919）、建设银行（601939）、中国南车（601766）等超级大盘蓝筹纷纷出现在五日资金净流入排行前列。　　进入本周后，钢铁、煤炭石油依然榜上有名，成为资金逐鹿的要地。本周前三个交易日，钢铁板块净流入资金6.26亿元，一跃成为板块资金流向榜首位，煤炭石油次之，净买入2.16亿元。其中西宁特钢（600117）、安阳钢铁（600569）、莱钢股份（600102）、八一钢铁（600581）、邯郸钢铁（600001）位于买入榜前五。值得注意的是，上周位于资金净流入前五名的银行板块，在本周却进入卖出榜中，仅前三个交易日便卖出了2.04亿元，同时，地产板块也被踢出净买入榜。　　盛宴还是剩宴？　　指标股很热闹，不过记者发现，对于近期权重股的强势表现，市场人士更多地以冷静的态度来看待。　　天相投资分析师于特倾向于是板块轮动所致。他指出，今年以来，题材股、小盘股被多次炒作，但作为权重股却始终裹足不前，近期钢铁股、煤炭石油板块的上涨，更多地出于近期的利好因素。近期国家对于区域经济复兴、铁路建设等基础建设政策扶持力度相对较大，其中大型项目的开工建设，有望给当地的钢铁生产企业带来大额订单。对于石油煤炭，申银万国一位分析师表示，中国石油的大涨还是归结于该公司本周二召开的2008年年度股东大会正式批准1000亿元的2009年融资授权，同时，国际油价的持续上涨，使得对于国内成品油提价的预期越来越明确。　　不过，该分析师也表示：“我始终觉得这轮行情离结束不远了，即使指数再上一两百点，投资者的利润仍将非常有限。”持相同观点的还包括万国测评分析师谢祖平，他直言：“权重股上涨，很大一部分原因在于整个权重股板块业绩良好，但前期始终处于滞涨。此外，从近期盘面来看，最近前期的题材类个股出现回落，而指标股的走强则可以达到掩护题材股出货的目的。”　　在操作方面，东海证券研究员郑斌认为：“权重股的上涨通常代表行情即将结束，但目前而言，尚难精确判断，所以完全清仓也是不可取的。最好是持仓50%，等指数突破2680点后再逐渐减仓。”联合证券分析师穆启国也认为，后期A股主要风向将转向权重股，就板块而言，基础建设受益行业（机械、水泥）、地产与汽车等行业龙头股可能会有较好表现，因为这些是经济复苏的主要驱动力。其次，目前经济正处于复苏阶段，使得信用成本下降，宽松的货币政策使得信贷增速不至于大幅度下降。估值优势也使得银行股有望上行。　　滞涨：农医领衔，补涨启动　　随着前期滞涨的指标股板块在上周的集体启动，本周农业、医药板块和低价股中的滞涨股也表现抢眼，下一阶段市场很可能继续由补涨行情主导。　　东方早报理财一周报记者/陈金艳　　近期沪深股市在阴阳交错中顽强上升，从年初至本周三，有1194家上市公司股价涨幅超过上证综指涨幅。出于对资金安全的考虑，投资者的恐高情况开始蔓延，市场热点开始显得有些凌乱，游击战在盘面上屡次出现，不过赚钱效应依然存在。　　在这看似矛盾的市场中博弈，投资者更需要寻找安全的投资标的。而从近期盘面来看，前期滞涨的走势显得格外抢眼。　　农业医药发力　　中原证券分析师张刚认为，在大家实在找不到热点的时候，可能会将风向转至滞涨板块，从中寻找赚钱机会。　　根据Wind统计数据显示，滞涨板块在近期已经开始发动引擎。从年初至今，23个申万行业中，有17个行业的涨幅超过上证综指涨幅，其中有色金属板块涨幅高达98.55%（总市值加权平均，下同），房地产板块、交通运输设备也分别累计上涨了97.75%、83.39%。但是，农林牧渔、金融服务、建筑建材、医药生物、公用事业以及食品饮料的涨幅均低于大盘涨幅，其中食品饮料涨幅仅26.28%。　　不过，本周这些滞涨板块开始向上发力，尤其是农林牧渔板块，本周二，A股大涨1.49%的同时，所有板块出现上涨，农林牧渔板块超越大盘上涨1.75%。次日，该板块继续上涨1.88%，并位于所有行业涨幅榜的第五位。日前国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议，研究部署当前应对国际金融危机、稳定农业发展促进农民增收的政策措施。在此利好刺激下，农业股借势上涨。　　此外，从基本面来看，农林牧渔板块一季度归属母公司股东净利润环比增长177.18%，位于申银万国以及行业指数的第十位。但是今年以来的涨幅只有22.28%，位居申万二级行业指数涨幅榜的倒数第六位。部分业绩大幅改善的个股今年涨幅却相对较小，如农产品（000061）和顺鑫农业（000860）。　　另外，本周三国务院常务会议原则通过《促进生物产业加快发展的若干政策》，受此消息刺激，本周四、五前期表现非常差的生物医药板块也逆势上攻。　　低价股发出买入信号　　除了滞涨的农业、医药板块外，低价股同样在近期受到各路资金青睐。根据Wind统计数据显示，截至本周三，10元以下个股共有347只，其中64只个股股价低于5元。虽然是低价股，但是上涨动力丝毫不弱。从本周一至本周三，347只低价股中，有64只个股涨幅在5%以上，其中15只个股涨幅超过10%。　　从盘面来看，低价股近期题材比较多，同时受到资金青睐。例如高新发展(000628)，位于本周前三个交易日涨幅榜首位，累计上涨21.02%。根据该公司公告显示，该公司2008年扭亏为盈，摘去*ST帽子，复牌后连续两天涨停。　　此外，新都酒业（000033）近期也受到大资金青睐。该股本周连续四个长阳，其中三个交易日均涨停。游资在本周三出现在深圳证券交易所的龙虎榜上。国元证券上海虹桥路营业部净买入914.1万元，东海证券常州劳动西路营业部净买入796.4万元，世纪证券南昌井冈山大道营业部净买入369.74万元。　　从技术面来看，上述个股涨幅偏高，后期上涨乏力。但是值得注意的是，在本周上涨个股中，尚有部分个股技术面开始走好，且处于上涨初级阶段。例如白云机场（600004），截至本周四，该股连续两天收阳，且成交量逐日放大，MACD线在本周四出现金叉买入信号。杭州新希望认为，白云机场股价自从反弹以来涨幅明显落后于市场，因此后市具备良好的补涨空间，近期该股继续呈现横盘震荡走势，由于技术上该股均线系统具备较强支撑，后市调整空间有限。　　关注补涨行情　　在上证指数屡创新高的过程中，股市呈现普涨格局，各种题材、板块都经过了几番炒作，股价也一飞冲天。今年年初至本周三，仅15家上市公司股价出现下跌，其中包括盐湖钾肥（000792）累计下跌12.17%，双鹭药业（002038）累计下跌2.13%，攀钢钢钒（000629）累计下跌7.73%。此外，还有37只个股涨幅低于10%。　　值得注意的是，除了上述提到的农业、医药板块和低价股，滞涨股在近期其实整体表现都非常抢眼。尤其是上周的三木集团（000632），上周四，该股跳空高开，随后在大笔买单的推动下迅速封于涨停板。而且，在上周五之前，该股已经近7个交易日连续上涨，上周四的涨停是当周连续第三个涨停。但在此之前三木集团却是一只典型的滞涨股。自年初一波行情之后，其股价就一直在3元上下波动，直到进入5月后才突破前期的整理平台，最高涨到了5.76元。不过，该股在本周已经显露疲态，技术指标显示开始进入下降通道。　　与此同时，本周滞涨股明星当属法因数控（002270），该股从今年年初至本周三，累计涨幅仅28.25%，远远落后于上证综指的46.3%的涨幅。不过法因数控在本周一出现6.79%的缩量下跌后，次日便开始连续上涨，不过本周二及周三的成交量均未放大，但MACD线已经出现顶背离趋势。直至本周四，法因数控以大于本周三4倍的成交量封住涨停，MACD线正式发出买入金叉信号。　　除此之外，还有包括海正药业（600267）、国电南瑞（600406）、东方雨虹（002271）、山河智能（002097）等滞涨股同时出现含苞待放之势。　　不过业内人士将滞涨股的强势表现视为市场的内在规律。海通证券分析师张崎认为：“滞涨股的涨跌，与股票本身基本面没有太直接关系，主要还是量能左右走势。”　　联讯证券分析师何勇表示，在大盘权重股没有完全补涨前，指数有望继续创新高，但后阶段的行情已经属于补涨行情，包括滞涨的大盘股。综合来看，鉴于后阶段行情为补涨行情，操作上建议关注滞涨板块，继续逢高减持连续涨幅较大的个股。　　在操作策略上，多数分析师更倾向于提前择股，提前“潜伏”，或者根据量能变化择机而入。盘面显示，大多数滞涨股开始连续拉升时均有两个特征，其一是从低位突然连续拉出小阳线，呈现连续上攻态势；其二，成交量稳步放大，等到快速拉升时，成交量会快速放大。　　但分析师也提醒投资者，任何一种操作手法，都应该视市场变化做出适当的调整，在当前行情下，切勿盲目追高。　　掘金:大盘蓝筹，区域规划　　重压之下机会犹存。前期滞涨的大盘蓝筹股、有政策预期的区域概念股以及央企重组股，将成为后市行情的投资主线。　　东方早报理财一周报记者/史晓玉　　历史不会简单地重复，却总是惊人地相似。　　2007年的“5·30”暴跌后，漫天飞涨的题材股由此一蹶不振，之前滞涨的蓝筹股则拉开了一轮轰轰烈烈的上攻行情，并创下6124点的历史高位。　　时隔两年后的今天，行情似乎又走到了关键节点。始于去年末的这轮行情，题材股鸡犬升天，权重股再度哑火。唯一不同的是，这一次，上万亿的套牢筹码令2600点上方压力重重。　　不过，无论行情如何演绎，资本市场总是不缺机会。除上述滞涨大盘股外，央企重组股以及区域概念板块，后市值得重点关注。　　大盘蓝筹　　自去年以来的这波上涨行情，上证指数不过上涨了54%(2008.10.28-2009.5.13.)，中小盘股的涨幅却高得惊人。涨幅超过200%的股有138家。与此同时，大盘股却集体滞涨。根据WIND统计，除停牌的长江电力（600900）外，上证50成分股中有20只股票阶段涨幅不及沪指。其中，海通证券（600837）和大秦铁路（601006）阶段涨幅甚至为负。不过，也正因如此，大盘股孕育了强烈的补涨需求。　　本周三，两市第一大权重股中石油（601857）终于爆发，当天大涨6.07%，助推上证综指创下2670点的反弹新高。中石油并不是个案。5月以来，银行、地产、煤炭板块轮番发力，钢铁股也在本周二发起了一轮上攻。　　联合证券指出：“小盘股的高估值和高涨幅使得行情有向大盘股轮换的要求，而经济的复苏预期和基金的密集发行也有利于大盘股走强。”　　央企重组　　资产重组是资本市场永恒的投资主题。无论成熟市场还是新兴市场，相关个股总会受到资金的热烈追捧。　　所谓“资产重组”，是指上市公司通过资产并购、资源整合等手段，借助资本市场实现资源的有效配置。成功的资产重组能大幅提升上市公司质地，相应的，二级市场股价也会一飞冲天。　　相较于绩差股的重组，央企重组是A股市场的重中之重。　　2009年2月16日，国资委正式下发《企业国有产权无偿划转工作指引》。这意味着国资委将直接参与到央企的重组和整合中，使得大规模的国有产权转移具备了条件。同时，也预示国企重组大潮即将到来。　　长江证券认为：“2009年的经济形势趋于缓和，未来的发展方向将和政策密切相关。因此中央对于产业整合的安排更有指导意义。” 关注板块上，“集中在资源、能源、冶金、汽车、重大装备、商贸等对国民经济和国家安全具有战略意义的行业板块。”　　区域概念　　在上海“两个中心”方案获批后，本周，“深港地区”的“五大中心”顺利获得了国务院批复。加上之前的滨海新区、海西经济区、两江新区……区域概念，无疑是今年投资的一大主题。　　上海证券的一份研究报告指出：“我国经济发展呈现明显的区域性特征，在四万亿计划出台后，投资主题正由行业配置向区域概念转变。可以预见的是，我国区域经济结构在未来新一轮经济增长周期中会发生很大转变。”　　重组股　　★东方集团（600811）：蓄势充分将反弹　　控股的东方家园、东方置业、东方集团财务公司均属各领域具有代表性的企业。持有民生银行（600016）7.41亿股，锦州港（600190）1.06亿股，两项股权市值合计53亿元。公司还持有民族证券19.98%股权，是正宗的券商概念股。公司拟将转让的新华人寿保险9628万股股权可能产生3亿元的收益。另外，按照股改的相关承诺，大股东东方实业的一些矿业资源也将会陆续注入东方集团。　　二级市场上，前期走势稳健，近期则惜售明显，强劲的拉升行情一触即发，后市积极关注。　　★邯郸钢铁（600001）：存明显套利空间　　公司以板材为主业。其生产的普板、船板和螺纹钢为长江三峡、京沪高速公路等20多项国家重点建设工程提供了大量优质产品。另外，在钢铁业整合中，存在明显套利机会。去年12月，邯钢以1:0.775的换股比例被唐钢股份吸收合并。截至5月13日，唐钢收于6.87元，折合邯钢每股5.32元，相对于4.87元的股价（5月14日），有明显的套利空间。　　技术面上，长期底部徘徊后，近期成交连续放大，MACD指标也逐渐向上，后市可期。　　区域经济　　★建发股份（600153）：受益海西经济区　　主营进出口贸易、国内贸易、房地产开发等。公司将把厦门国际会展中心95%的股权与大股东建发集团持有的建发房地产45%股权置换，作价16.82亿元；同时以3.77亿元现金收购建发房地产10%股权。建发房地产多年位居全国房地产百强，开发管理水平超出同类地方国企和民企。短期海西经济区的开发未必带来直接影响，但未来必将为公司提供更大的发展空间。　　技术面上，突破前期整理的平台，量能放大，后市有望进一步上攻。　　★亚泰集团（600881）：振兴东北概念股　　亚泰集团以水泥为主业，是东北地区最大的水泥企业，“鼎鹿”牌商标是中国驰名商标，拥有较高的市场知名度和美誉度。通过中标哈大铁路、长吉城际铁路及九台华能电厂等重点大项目，公司水泥产品在东北地区保持了较高的市场占有率。根据公司发展规划，未来将采取新建和并购两种方式进行产能扩张，以巩固东北地区水泥龙头地位。　　技术面上，在经过两个月的盘整后，目前股价沿十日均线缓慢上攻，后市有望展开一波上攻行情。　　大盘股　　★中信证券（600030）：券商龙头待发力　　作为国内第一家IPO上市的券商，中信证券无疑是行业的龙头老大。公司是经过核准的第一批综合类证券公司之一，其经纪业务、投行业务以及自营业务等均在国内同行中排名居前。作为国内规模最大的证券公司之一，其在相关网点布局、品牌、服务以及相关资源等都具有明显优势，包括受让基金、期货公司股权及QDII和直投试点资格等都为公司可持续发展提供了良好的基矗　　技术面上，近日量能有所放大，上攻动能强劲，在指标股走强的背景下，有望走出一波上攻行情。　　★中国石油（601857）：主升浪刚刚开始　　公司是我国油气行业占主导地位的最大的油气生产和销售商，拥有大庆、辽河、新疆、长庆、塔里木、四川等多个大型油气区。其中大庆油区是我国最大的油区，也是世界最高产的油气产地之一。通胀压力减小和低油价预期背景下，成品油改革使炼油板块有望实现利润，从而实现公司四大板块全面盈利。而炼油板块的拖累减轻后，资源价值有望得到体现。　　技术面上，近期股价出现价升量增态势，走势喜人，未来有望再创新高。