汽车行业盈利回升可期

投资者报　　银河证券　　政策推动行业盈利上升　　自年初以来，政府陆续发布了一系列旨在拉动国内汽车消费、促进汽车行业产业升级与结构调整的积极政策。从1至4月行业产销数据来看，这些政策起到了正面影响。这充分说明汽车市场具备政策调整的可控性。　　此外，汽车产业链较长，汽车工业跟上游产业增加值的比例大致为1：1，对下游产业的拉动大概是1：2.5。这样的行业属性使之成为拉动内需政策的首选行业。此次加大汽车报废补贴力度，说明政策对汽车行业的扶持力度在进一步深化，我们认为国家政策的延续性值得期待，部分主流合资品牌旗下主流车型销量的回升将逐步带动行业盈利能力上升。　　广发证券　　商用车收益补贴政策　　从国家此次补贴政策新覆盖的车型结构来看，首先，主要受益车型是商用车，为达到“国Ⅲ”排放标准，柴油车车辆更新政策的补贴有利于“国Ⅲ”切换成本的降低；其次，以旧换新政策将对汽车下乡政策中的轻卡政策进行补充，进一步推动轻卡消费的提升。　　在政策推动作用以及二三线城市需求释放的背景下，市场消费保持了较高热情，乘用车消费有望达到10%的增幅水平。而此次新旧汽车补贴政策将推动商用车的消费更新，按照每辆车补贴1万元的标准可推动50万辆商用车的更新，因此，我们调整行业的评级为“买入”。　　天相顾投　　商用车上市公司业绩可期　　补贴资金的大幅增加，将对中型货车及底盘、轻型货车及底盘、微型货车及底盘和中型客车及底盘的销量提升起到明显的促进作用。随着“老旧汽车更新补贴”标准的更进一步细化，我们预计商用车整体销量有望于下半年大幅回升，汽车全年销量增速有望超过10%。　　2009年1至4 月，“广义重卡(重货及底盘和半挂牵引车)”实现销售16.48 万辆，同比下滑33.85%。在各细分车型中，只有“广义重卡”行业缺少明显的政策支持。我们预计，政府后续可能进一步出台对重卡行业的支持计划。　　我们认为，2009年汽车行业的投资主题主要有
新能源汽车、节能减排(老旧汽车报废更新属于节能减排)、汽车下乡、兼并重组和“技术创新与技术改造”；我们维持汽车及配件行业的“增持”评级。　　招商证券　　乘用车增长性确定　　4月汽车销量为115.3万辆，环比增长3.9%，
同比增长24.97%，继3月份后再创历史月度销量新高。3、4月份是重卡传统销售旺季，销量分别为6.1万辆和6.3万辆，基本符合我们预期。　　我们预计受季节性因素影响，二季度重卡月度环比增速将逐渐回落，乘用车消费景气将持续，商用车消费复苏仍需等待经济回暖。相比较而言，乘用车汽车行业的增长性依然确定，维持乘用车“推荐”评级。