短期波动难改上升趋势

■ H股观潮　　□亨达集团 　　上周H股市场在越过万点之后，出现了较大幅度的调整，国企指数一周累积下跌4.42%，收至9607.29点。　　H股市场下跌的原因主要来自于三个方面：其一，从技术上看，国企指数在此前两周内连续大涨，累积涨幅最高达到20%以上，存在获利回吐及技术调整的压力；其二，从外围环境看，正面经济数据的减少引发投资人热情退潮，对经济危机仍将持续的悲观预期导致美国股市在过去一周内出现了大幅度的调整，道琼斯指数累积跌幅达到3.57%；其三，从内地情况看，4月份工业增加值增速回落以及5月上旬发电量及用电量数据不佳，令市场担忧工业生产还未真正出现回暖，这种预期对于两地市场均带来负面影响。　　个股方面，此前一周表现强劲的航运股跌幅较大，中海集运、中海发展及中国远洋分别出现10.36%、8.26%及6.11%的累积跌幅。欧美正面经济数据的减少令市场对世界经济复苏进程的判断更趋谨慎，这种因素或会导致BDI指数经过1个多月的强劲上涨后出现调整，并给航运业的前景增加不确定性。　　除航运股之外，部分有色金属、煤炭、钢铁、电力、石化等股份亦有较大的跌幅，原因主要应与市场环境或者技术因素有关，公司基本面或者行业基本面并没有太多的负面因素。比如中国神华，上周累积下跌7.20%，公司近日披露的4月份商品煤产量1750万吨，同比升16.7%，数据优于市场预期；且内蒙古地区煤炭限产、6月份煤炭需求量增加、价格或将回升等因素，亦应对该股产生正面影响。上海石化上周下挫6.12%，中石化和中石油亦均见跌幅，从发改委的态度来看，内地成品油价格再度提升已经近在咫尺，且成品油定价机制也令上述三家公司炼油业务的利润得到了相当程度的保证，但这些正面因素似乎并没有充分地反映在此类公司的股价之上。　　建设银行大幅下跌8.76%，其跌势主要应与美国银行大规模减持股份有关。公司方面证实，美国银行已悉售135.09亿股公司股份，每股作价4.2港元，减持行动合共套现约72.7亿美元。不过，正如公司方面所述，美国银行的减持主要应归因于自身的财务状况及资本状况，与其是否看好建行发展前景并无关系。根据美国政府对银行业的压力测试结果，美国银行需要采取措施解决350亿美元资本短缺问题。目前美国银行已经确认，减持后将保持与建行的战略合作关系，并将长期持有剩余255亿股、占整体10.95%的建行股份。　　上周H股市场的调整行情引发了不少香港基金经理的担忧，主要观点认为，H股可能将出现季节性剧烈回调，跌幅或达到20%。信贷可能收缩是最大的风险，将有部分银行信贷必须收回，这将拖累大中华区股市。其实这种担心并没有太大的必要，央行和银监会已经明确表示，继续落实好适度宽松的货币政策，这意味着在经济显著反弹之前，货币政策转向的可能性不大，而股市资金面充裕格局也将延续。　　上周涨幅较大的H股　　上周跌幅较大的H股　　代码 股票简称 收盘价 周升幅（％）　　００９２１ 海信科龙 １．１３ ４６．７５　　０２３３７ 上海复地 ２．２６ ２７．６８　　０２８６８ 首创置业 ２．５０ ２７．５５　　０８３０１ 明华科技 ０．１４ ２５．４５　　００５６８ 山东墨龙 １．０７ ２４．４２　　０８０５８ 罗欣药业 ３．１８ ２３．７４　　００３５０ 经纬纺机 １．４７ ２０．４９　　００１０７ 四川成渝高速 ２．４５ １７．２２　　００８３９ 天大石油管材 ２．６０ １７．１２　　０２３５７ 中航科工 １．８０ １６．８８　　代码 股票简称 收盘价 周跌幅（％）　　０８２４９ 屹东电子 ０．１０ －３２．４３　　０８２２７ 海天天线 ０．１４ －１７．６５　　０８１９７ 东北虎药业 ０．１０ －１３．０４　　０８２３５ 赛迪顾问 ０．１７ －１３．０２　　０２８６６ 中海集运 １．９９ －１０．３６　　００６９４ 首都机场 ５．３３ －９．５１　　０８３３１ 浙江世宝 ０．９８ －９．２６　　００９３９ 建设银行 ４．７９ －８．７６　　０１１３８ 中海发展 １０．６６ －８．２６　　０２６００ 中国铝业 ７．０１ －８．１３