中科院减持联想控股后的悬念 一盘没下完的棋

联想控股股权结构图一则措辞干脆、指向明确的股权转让新闻，引起极大争议与无限联想。
2009年8月7日，中国科学院国有资产经营有限责任公司(以下简称“
国科控股”)在北京产权交易所发布公告称：将所持有的联想控股有限公司29%股权挂牌转让，挂牌价格27.55亿元，意向受让方注册成立时间需满20周年，主营业务范围应包括金融、能源和房地产三个领域，实缴注册资本不低于40亿元，经审计的2008年度合并财务报表的资产总额不低于350亿元，净资产不低于100亿元；经审计的2006年度、
2007年度和2008年度合并财务报表的净利润平均为8亿元以上。消息一经披露，旋即激起汹汹热议，有媒体甚而指称“联想控股资金链震颤”，此篇报道令联想方面异常震怒。8月10日，“国科控股”发布声明对此次交易进行说明，称股权转让主要基于三方面原因，并称“股权转让得到了联想控股的完全理解和支持”。当传媒下意识地将目光定格于“联想控股资金链”时，显然忽略了一个不应淡漠的关键人物——柳传志。我们试图聚焦、还原柳传志的所思所想所为，从而得以系统性归结“事件”之“来龙去脉、原因影响”，由此衍生出与众不同的解读。拜会李荣融李荣融的一次即兴发言，曾经让柳传志颇感震惊。那是2003年6月12日，国资委主任李荣融在一次讲话中突然表示：今后国资委监管的范围还将包括联想、方正这类企业。李荣融的表态，在联想、方正内部掀起不小的波澜。随后，经济学者以言论方式质疑国资委的“圈地”行为。联想、方正终究没有“划”入国资委，李荣融的“声音”，则在客观上强化了联想谋求更深层次体系变革的意念。2005年初，柳传志亲往国资委拜会李荣融。柳传志与李荣融是同龄人，两人脾性相投交谈甚是愉快。国资委办公楼二层会议室里，柳传志、李荣融恳恳聚谈，其时，在座的还有国资委产权局、企业改革局的两位副局长(这两个局定向指导现代产权制度建立和国有产权管理，编者注)。柳传志向来直率，言语坦诚而质朴，但是这一次，在李荣融面前，柳要求自己尽量把话说得“很艺术、很含蓄”。尽管柳传志只把话说了七成，但智慧的李荣融已经完全领会了他要表达的思想和诉求。李荣融坦称，对于联想，国资委只有指导、建言的权利，而非监管职能，并建议柳务必就一些敏感事项妥善处理好与中科院、财政部的关系。双方探讨的话题是严肃的，但交谈的氛围丝毫不凝重。一个小时后，柳传志与李荣融握手而别，表情轻松而释然。应该说，那是一次意义重大的谈话，这次谈话让柳对政策层面、体系设计等方面的问题格外小心、非常在意。李荣融的回应，也让柳传志坚信一点，国资减持在政策层面不存在无法逾越的障碍和症结。“行动之前、把路探好，然后小心迈步，一步步试探。”这是柳传志一以贯之的做事风格，同时他也时刻警醒自己“既要改革，绝不做改革的牺牲者”。难能可贵的是，柳传志的“个人想法”与中科院的“指导思想”并不冲突，甚至可以说是一拍即合。彼时，中科院内部已经在着手制订一个5年计划，在这个计划里，中科院承诺陆续将院属企业的持股比例减少。曾任中国科学院副院长，国科控股董事长的杨柏龄，以及国科控股副董事长、总经理邓麦村，均与柳传志保持着非常紧密和友善的关系，中科院高层对柳传志的所作所为历来鼎力支持，多年来一直如此。联想控股副总裁唐旭东，他的主要工作职责之一就是与杨柏龄、邓麦村等“要员”的无缝衔接。杨柏龄、邓麦村二人，是股权减持方案的坚定支持者、推动者。而在相当长的时期内，股权减持都是联想控股内部的头号机密。泰康人寿擦肩而过2007年11月，国资委最后修订的一份规范国有企业员工持股的新文件中，明确推崇联想集团的改制模式。国资委的表态非比寻常。凌志军在《联想风云》一书中有言，“柳传志是个善于审时度势的人，总是能够利用国家形势的最新变化去做对自己有利的事。”中科院高层在研讨到底该转让多少股权问题时，产生过一些不同
意见。有人不支持过多减持，因为担心市场层面的不必要猜想，当然，也有人担心过多减持之后中科院将失去对联想的掌控。经过多轮磋商、反复调研，最终，中科院高层与财政部在减持比例的问题上达成了一致。这个过程的复杂程度，常人难以想象。当时的情形是，联想控股内部仍有许多问题需要“调教”，物流、餐饮两大“产业”的窘状让柳劳心费神、不胜唏嘘。故此，“时间窗口”的选择便一再推后。2004年之后柳传志将全部精力投放在联想控股，极力促动这间资产管理公司走上“投资控股”的崭新路径。这期间，最能考验柳传志心志的便是“
空降兵”赵令欢的导入。赵令欢是联想控股副总裁、弘毅投资总裁，弘毅投资如今是联想控股旗下最赚钱的投资公司。2006年5月，一件小事打动了柳传志。当时，他应邀参加联想控股退休老副总们的旅游，在成都，柳传志特意拜谒武侯祠，这次瞻仰让他心事重重、思虑万千。“诸葛亮雄才大略、满腹经纶，为什么却落得个秋风五丈原的凄凉下场？匡复汉室的宏伟理想非但没有实现，反而在三国之中最先被消灭。为什么？”柳传志对诸葛亮有着深切的同情与喟叹。“
有理想但不理想化，”这是柳传志在2006年之后经常提及的一个词汇。那是一次小范围的内部会议上，柳传志异常坚定地提到时机成熟之时，联想控股将以“投资控股”的模式走向资本市场。股权减持、资本运作，柳传志心目中最为重要的两件大事。2008年，曾经是一个恰当的“时间窗口”。当年5月泰康人寿参股联想控股的事情基本就定了，双方甚至草签了一纸框架协议。最后时刻因为泰康人寿的要求过于苛刻，泰康人寿与联想控股的“婚姻”，无果而终。情定泰康人寿，其实很偶然。2008年年初的一天，一次外出，柳传志和陈东升在飞机的头等舱里“偶然”相遇。柳传志漫不经心地谈道，联想控股正在进行股份改造。陈东升很敏感，当即表态，“我们手里还有一些沉淀资金，我们很有兴趣。”你情我愿、情投意合，于是双方开始深谈。据说对外传播的新闻稿都已经拟好了，但柳传志到底还是拒绝了陈东升。泰康为什么没能入主？知情人士透露，主要原因有二：陈东升对入股之后的投资回报状况有所犹豫，陈东升对联想控股的管理和治理提出了一些“条件”，这些“条件”让柳传志难以接受。或许是被陈东升刺激了一把，至今让联想控股方面耿耿于怀。国科控股在股权减持的公告里特别注明，“如成为标的企业股东，5年内不提出对经营管理层进行改组，不转让所持股权”。这样的表叙将从制度层面有效保证联想控股自身在经营管理上的自主性、主动性。股权减持之后的悬念此次股权减持之后，联想控股董事长曾茂朝是否将退休？国科控股总经理助理周传忠告诉《中国经营报》记者，“那是之后的事情了，新的股东进来之后肯定会派驻董事参与董事会，董事会的架构还需要时间去等待。”按照周传忠的说法，“这次减持是中科院遵照国家相关政策和法律进行的一次战略安排，通过减持使联想控股的股权结构更加合理，促使企业健康持续发展，加速科研成果的产业化。”“柳总做事的风格是‘步步为营、稳扎稳打’，棋至中盘，他已经考虑好了如何收官。应该是有明确的买家了，公告中的条件是为潜在买家‘定制’的。”联想内部人士透露。9月初，股权减持的接盘者或将浮出水面。现在，我们应该面对的问题是：融科智地一直谋求单独上市，并将上市的时间设定为2010年。联想控股将以何种模式实现上市？联想控股倘若上市，其股权结构如何？公司治理模式如何？新的利益分配模式如何？股权减持之后的柳传志又将如何？最可能的答案是：联想控股资本化，柳传志出任联想控股董事长。曾茂朝现年77岁，仍为联想控股董事长，他的退休只是时间问题。如无意外，此次股权变更之后，导入新的投资者之后，伴随着组织结构的调整，柳传志接替曾茂朝出任联想控股董事长当是一种必然。柳传志为自己设定的退休年龄是70岁，今年，柳传志65岁，他将在联想控股董事长的位置上实现职业人生的谢幕。性格敦厚、温良谦恭的曾茂朝，曾任中国科学院计算技术研究所所长，他是柳传志等人创办联想的见证者、支持者。无论如何，曾茂朝是不能被忘记的，尽管他几乎从来没有被媒体报道、宣传过。柳传志身边人说，“柳总的言行举止透射出一种无与争锋、舍我其谁的霸气，离他越近，这种感受愈发强烈而深刻。作为企业家，他能合情合理、合法合规地拿捏体制与自由的边界、外延与内涵，继而尽显真性情、真韬略。”2004年柳传志将联想集团董事局主席的位置让给了杨元庆，身边人下意识地问了一个有点“幼稚”的问题：“柳总，您真的要退休吗？”柳传志并不答话，只是回以淡然一笑，那一笑，含蓄而深邃、意境广远耐人寻味。稍后，与柳传志熟稔的幕僚半开玩笑半认真地说了一句话：“你记住，斯大林和罗斯福当年都没想过真要退出历史舞台。”柳传志享有、享受作为企业家的过程与结果，一直以来，而且乐此不疲。这些年，柳传志始终在和体制博弈，这一次，他依然能赢。联想一位内部人士8月10日给笔者发来短信评价，“柳为未来作联想控股董事长，实现自始至终掌控的第一步，也是变相扩大股份实现价值最大化的重要一步。”不争的事实是，员工持股会持股35%(柳传志担任“员工持股会”理事会理事长)，新股东29%，两家如果联手，构成一致行动人关系，即可轻易掌握更为宽泛的实质性
话语权。未来5年，柳传志的路径清晰可见。　　相关报道：　　泛海确定有意接手联想控股股权　　
中国泛海或接手联想控股29%股权 九月份揭晓 　　中国泛海质押公司股份 为入主联想控股筹资？　　中科院欲出售29%联想控股股份 要价27.55亿元　　中科院叫卖联想控股 分析师称早已暗定接盘者　　中科院创中国投资史奇迹 投联想20万获利61亿