有色金属：短期面临调整关注资源扩张

1。事件　　关注锌行业最新动态。　　2。我们的分析与判断　　(一)锌需求向好的趋势渐弱镀锌企业开工率仍较低，短期订单不乐观。2009年以来，由于众多因素的作用，下游镀锌企业的开工率已从底部略有提升，但是总体仍处于较低的水平，2009年1-2月镀锌板的产量同比负增长12.5%；　　5月份后随着季节性消费淡季来临，下游需求向好的驱动力渐弱。从现货商渠道了解，5月份下游镀锌板厂商的订单依然疲弱，宝钢等主要公司6月份镀锌板报价维 持5月份水平，表明他们对未来镀锌板需求表示谨慎乐观；镀锌管行业今年以来开工率逐步提升，主要镀锌管厂在3月底的开工率维持在60%左右，主要是受益于 建筑业季节性需求回升。　　镀锌板现货库存上升。从2009年4月中下旬之后，国内钢市出现恢复性反弹，持续两个多月的亏损的钢贸企业困境得以缓解，诸多生产企业恢复生 产，经过两个月消化库存之后，贸易商和下游开始采购补仓。大部分商家在纷纷跟涨、抢货，大部分商家都有一定程度的存货。据中华商务网对博兴镀锌现货市场统 计来看，5月中下旬现货镀锌库存维持在7万吨左右，明显增加，博兴镀锌现货市场库存再次恢复，这也使得镀锌板现货市场需求趋弱。　　此价格下继续收储的可能性不大。2009年1季度国储局分两次进行了15.9万吨的锌收储行为，收储的价格为11500和11800元/吨。我 们认为国家继续收储的必要条件应该是价格重新跌落至成本线之下，所以在目前价格下继续收储的可能性不大，因此1季度锌价上涨的一个重要驱动力减弱。　　(二)锌的供应开始增加LME锌价已经从最低点约50%th现金成本上涨到边际成本之上，大多数锌矿开采企业都开始盈利。据安泰科数据，估计2009年1 月份全国矿山开工率在35%，2月份为46%，3月份提高到60%左右，估计4月份提高到80%左右，近两个月已有50-60万吨锌矿产能重启，未来随着 价格走高可继续重开的产能约40-50万吨锌矿。　　总体看，我们认为从锌的基本面供应看，锌价有短期调整的需要，但是金融属性和成本支撑其价格下跌空间；中长期看，随着下游需求的真正复苏，价格仍将重拾升势。　　3。投资建议　　我们认为长期来看a股的锌资源类公司仍具有投资价值，但短期看，由于锌价滞涨和估值的压力，我们仍给予行业“中性”投资评级，但如果股价出现下行，估值压力放缓，可考虑参与交易型投资机会