雷士照明吴长江二次引退疑云：“对赌”失败？

风头正劲的照明狂人吴长江又一次从其一手缔造的雷士照明(02222.HK)引退，这不但让其股价一泻千里，更引发了业界种种猜测。　　2012年5月25日，雷士照明公告称，公司创始人吴长江因个人原因已辞任董事长、执行董事兼首席执行官、董事会所有委员会职务，并辞任现公司全部附属公司所任一切职务。公司的非执行董事、赛富亚洲基金创始合伙人阎焱接任董事长，来自施耐德电气的张开鹏则接任首席执行官。　　雷士照明2011年收入达到了5.9亿美元，较上一年的4.7亿美元增长了25%，净利润也从上一年的7134万美元增长了21%至8650万美元。然而在创始人引退消息影响之下，雷士照明股价一日狂泻20%。　　事关股权争斗?　　“其实从公司的董事会席位上早就显示出吴长江对公司控制权的岌岌可危。”　　当天雷士照明在与部分机构和投资者进行的电话会议中称，吴长江此次辞职与公司股权没有关系，但这一说法并没有解开投资者心中的疑惑。　　上述声明表示，吴长江将辞去在雷士照明的一切职务，显示吴长江将第二次离开雷士照明这家他所创立并已长大的企业，同时，“辞去一切职务”也表示，这一次，吴长江或将彻底离开。　　其背后到底发生了什么。有业内人士分析指出，吴长江此次突然辞职或与雷士照明的股权斗争不无关系。　　“其实从公司的董事会席位上早就显示出吴长江对公司控制权的岌岌可危。”一位长期跟踪雷士照明的研究员指出，雷士照明的董事会中吴长江其实只有两个席位即吴长江和另一位执行董事兼副总裁穆宇，而其他4个非执行董事则来自于投资机构软银赛富、高盛和新引入的战略投资者施耐德。　　在前述投资机构的推动下，雷士照明于2010年5月20日成功登陆香港联交所，成为大陆境内唯一一家与国际资本结合的照明企业。　　雷士照明赴港上市的《招股说明书》显示，其上市保荐人包括高盛，而高盛旗下公司也是雷士照明的股东。截至雷士照明上市时，作为私募股权投资者的软银赛富、高盛分别拥有30.73%和9.39%的股份，而软银赛富当时的股份已经超过了吴长江持有的29.33%股份，是第一大股东。　　2011年年报显示，软银赛富持有雷士照明18.33%股权，仍是上市公司的第一大股东。　　业内人士表示：或许他此次辞职是对前述股权结构和控制权抗争。在此次引退前吴长江刚刚进行了股票增持。港交所最新资料显示，吴长江于2012年5月11日，场内增持公司好仓200万股，耗资532万港元，成交均价2.66港元。变动后吴长江持股6.3亿股，持股占比达19.95%，但仍与两家投行的股权存在不小的差距。　　事实上，这也是吴长江二次离开他的灯具帝国。2005年雷士照明曾爆发主导权之争，吴长江利用“引退策略”在经销商的力保下取得公司控制权。　　分析人士指出，雷士集团目前在国内还拥有1500多家经销商和近3000家品牌专卖店并没有注入到上市公司，而目前营销渠道已成为雷士照明发展的优势资源。这样吴长江的引退如与股权争斗有关，则这些营销渠道将使雷士照明遭受重大打击。不过雷士照明新任CEO称他们对经销渠道有足够的控制权。　　或因“对赌”失败?　　离职公告太过突然，不排除触发对赌协议，吴长江被迫离职的可能。　　“雷士照明周五早市公告吴总离职的消息后，我们就多次与上市公司进行沟通，但始终没有获得公司的正面回答。”一位长期跟踪雷士照明的券商驻港研究员对《中国经营报》记者表示，离职公告太过突然，不排除触发对赌协议，吴长江被迫离职的可能。　　所谓对赌协议是投资方与融资方在达成协议时，双方对于未来不确定情况的一种约定。如果约定的条件出现，投资方可以行使一种权利;如果约定的条件不出现，融资方则行使一种权利。　　“对赌协议一般都处于严格保密状态，即便是在招股说明书中也不会有所体现。通常只有在对赌条件触发后，对赌双方才会对外披露具体协议细节。究竟是什么原因导致吴总突然下课，现在还很难断定。”上述研究员进一步向记者透露，按照一般操作模式，创投资金对企业的增长性、盈利能力都会有严格的要求，一旦指标触发对赌条件，企业的原始产业者就可能被迫出让股份，进而失去对公司的控制。　　据了解，雷士照明登陆香港联交所之前，曾与多个境外创投公司签署对赌协议，一旦不能在规定时限内成功实现IPO融资，创投公司可以低廉成本获取公司大量股权。2010年5月20日，雷士照明以每股2.1港元的价格发行近7.28亿股，在协议期限内顺利实现超额完成募股，对赌协议自动失效。　　去年四季度，市场盛传吴长江与汇丰签署对赌协议，先期向汇丰出售股份1500万股，之后再选择低位行权增加股票持仓。受到消息影响，雷士照明股价一度快速暴跌，吴长江被迫对外澄清，抛售股份的实际目的不是套现，而是为增持做准备，同时公开打气称，“操作跟实际的结果有点出入，我实际是看好公司。”　　与汇丰的对赌失败，让吴长江净亏3000万港元，但股权方面并没有丝毫损失，依然对雷士照明掌握着实际控制权。　　假若此次真的是因为对赌失败而退出，那么吴长江再次回到他缔造的照明帝国可能存在很大的阻力;但也不排除吴长江再次上演以退为进的策略，若这样吴的砝码除了股权之外，就是他在公司精神领袖的作用也将为其赢来加分。