Web2.0泡沫中的VC盛宴

风险投资（VC）对Web2.0网站的追逐和迷恋几乎可媲美于上世纪末互联网泡沫破灭前的那场投资狂热。搜索引擎、手机游戏、无线音乐、BLOG、网络游戏、移动支付等与Web2.0沾边的网络业务，当前均已成为VC看好和追捧的热点。即便按最保守的估计，一年来投向Web2.0网站的风险资本也已达数亿美元，而与此同时，国内外顶级的风投公司名下超过40亿美元的热钱还在随时窥视、搜索和跟踪那些最新出炉的Web2.0项目。 VC盛宴 回眸2005年下半年迄今VC投资的热点项目，其投资的脉络一目了然。 2005年8月，改名为“博客网”的博客中国从软银亚洲等4家著名风险投资机构获得500万美元融资； 2005年10月，深圳浩天旗下的社会型交友网站——碰碰网和嫁我网获得软银亚洲1250万美元的风险投资，天涯社区获得联想控股500万美元的风险投资，同月，交友类网站亿友网络也获得2000万美元投资； 2005年11月，中国博客网（Blogcn）获得IDG和Granite全球投资公司1000万美元投资； 当时间转到2006年，VC投资Web2.0网站的步履更显促迫。在3月份，社区门户ChinaBBS获得Google3000万美元投资，千橡公司获得GA等4800万美元投资，帖易获得美商中经合等投资机构2000万美元投资，奇虎网获得红杉投资、鼎晖创投以及IDG和天使投资人周鸿祎等2000万美元投资。 到5月，VC的狂热依然有增无减。5月15日，土豆网完成第二轮850万美元的风险投资，该轮融资由寰慧投资、集富基金及首轮投资人IDG等VC共同参与。记者另悉，在5月底，粉丝网也即将获得MySpace500万美元注资。 此外，从2005年至今，还有超过1亿美元的风险投资投向同样是基于Web2.0社区的网络电视公司，其中的佼佼者包括极光创投牵头投资的MYSEE（美视网）、日本软银投资的CoolStreaming（酷流网，后更名为光芒国际）、香港软银投资的PPLive、红杉投资和SIG 联手投资的UUSee（悠视网）以及SNS、PPStream、TvAnts（电视蚂蚁）、沸点网络电视、中华网视CCIPTV、SopCast、Tvkoo、TeaVea、Maze、Gridmedia等等。 风险投资而外，包括创投、搜索资金在内的新型投资公司也闻风而动。自去年9月以“搜索资金” 模式创立合一网络——一家旨在以基金的方式启动、寻找与三网合一相关的项目、并最终以控股方式收购和运营该项目的互联网公司以来，前搜狐公司总裁兼COO古永锵已暗中着手收购多家与三网合一相关的项目。据悉最迟在6月初，合一网络将首批推出其中的一家网络视频网站，此前，古永锵已向该公司引入了为数可观的一笔风险资金。与VC一样，最终，合一网络将借助上市、新一轮融资、出售等机会退出。 退出模式 按惯例，VC投资的周期一般是3年左右，超过了3年，大多数VC都会选择退出。VC退出的机制有三种，一是上市，二是寻找替代资金进行再融资，三是出售。因此，VC评估项目价值的依据之一，就是该项目能否全身而退，顺利套现。 天使投资人、前雅虎中国总裁周鸿祎对本报表示：“一个项目是否具投资价值，一看技术能力，二看团队的执行能力，三看有无好的盈利模式，四看是否处在一个规模巨大而且迅速成长的市场上。如果缺乏成规模的盈利能力，就是拿到了投资，三年后一样会消失掉。实际上目前存在的Web2.0网站中，十之八九会最终消失，这是以往经验所证明了的概率。” 国内新兴的Web2.0网站主要的商业模式不外三类，一类是拷贝国外模式，一类是既有模仿又有原创的混合模式，一类是完全本土原创的模式。这其中，第一类大约占了一半左右。而外资VC在中国选择投资项目时，往往也会参考国外资本市场的热点来选项，并以中国企业在海外的IPO价格和市盈率作参照。也因此，那些与高市盈率上市公司模式接近的公司，常常可以获得更多的投资。 不过，国内多数Web2.0网站目前还远不到实现规模盈利之时。就收入类型而言，Web2.0的盈利模式主要包括在线广告、付费频道、会员收费、技术服务、虚拟货币等几种。但鉴于门户网站已抢走了在线广告的最大宗份额，并已开始小心翼翼试水Web2.0，尚未实现盈利的Web2.0网站若想短期内实现可观的收益，其挑战之大不难想象。 分析人士认为，虽然Web2.0很热，但太多期望过高的资本疯狂追逐的结果，该市场必然产生巨大泡沫，而这种泡沫式繁荣能持续多久，眼下还没人能够知道。