威尔泰4400万元收购紫江国贸55%股权

今日（9月27日），停牌将近半个月的威尔泰（002058，前收盘价17.95元）发布重大资产重组预案，公司将收购控股股东紫江集团持有的紫江国贸55%的股份。然而不少投资者却认为，这份重组方案堪称“鸡肋”：收购的资产毛利率较低，成长性堪忧。　　根据威尔泰与紫江集团签订的《股权转让协议》，紫江集团将其持有的紫江国贸55%的股份以4400万元价格转让给威尔泰，威尔泰以自有资金支付上述股权转让价款。　　公告显示，紫江国贸成立于1995年，主要经营和代理品牌进口产品，产品覆盖精细化工行业、化工原料行业、工程机械行业、医疗器械行业、建材轻工和百货家装行业等非周期性行业。同时，紫江国贸在欧盟、美国、日本等国家和地区与众多优质客户建立了长期合作关系。　　威尔泰表示，公司属于传统的仪器仪表制造业，由于主营产品市场绝对容量较小，加上宏观因素的影响，公司传统产品的销售收入增长缓慢；其次，公司面临剧烈的市场竞争，产品价格处于下降趋势，管理费用也居高不下。此次交易完成后，公司将形成仪器仪表和国际贸易双主业的局面。公司现有产品的出口占公司现有业务的比重一直不高，公司将利用紫江国贸现有的海外渠道优势，大力开拓海外市场，扩展现有产品的出口业务，扩大现有业务的销售规模，以提升公司仪器仪表产品的盈利能力。　　虽然威尔泰对收购资产表示出强烈信心，但有投资者却质疑此重组方案过于“鸡肋”。从财报来看，紫江国贸成长性欠佳，并且将大幅拖累公司的毛利率。公告显示，紫江国贸2010年~2013年净利润预测数分别为1267.75万元、1168.85万元、1279.05万元、1330.67万元。由此看出，紫江国贸未来3年的净利润几乎没有增长，2011年净利润预测数还有所下滑。同时，与贸易行业主要上市公司比较，紫江国贸的毛利率与销售利润率也远低于外贸行业上市公司平均水平。数据显示，贸易行业上市公司的平均毛利率为8.86%，而紫江国贸仅为4.91%；贸易行业上市公司的平均销售利润率为1.92%，紫江国贸仅为0.94%。　　事实上，此次收购完成后，威尔泰的毛利率与销售利润率将会进一步降低。数据显示，收购前，公司的毛利率为39.96%，销售利润率为6.82%，净资产收益率为4.44%。收购完成后，公司毛利率将大幅降至8.84%，销售利润率也仅为1.05%，而净资产收益率则提高至5.46%。