6成中国概念股遇冷国内企业海外上市应理性

海外上市股票普遍交易清淡的局面，不得不让人反思：虽然全球金融危机发生以后我国经济复苏走在世界前列，但相比世界上的高成长公司，我国的一些公司还不能被认为是最有投资价值的　　一些怀揣淘金梦想，纷纷赶赴海外上市的中国企业，本以为可以在广阔的全球资本市场乘风破浪，没想到却搁浅在了沙滩上。　　日前，国内首家多品牌经济型酒店汉庭连锁酒店在
纳斯达克证券交易所上市，上市首日收于13.92美元，较发行价 12.25美元上涨13.63%，融资金额达1.1亿美元，成为2010年在纳市登陆的首家中国公司。　　然而，并非所有中国企业的赴美之路都一帆风顺。原定于今年1月在纽交所上市的江西上饶晶科能源无限期推迟了 IPO(首次公开募股)计划。而此前，重庆大全新能源以及深圳创益科技也先后宣布延后登陆纽约股市计划。　　或许那些未上市的企业反倒应该庆幸，因为在海外投资人眼里，中国概念股的金字招牌不那么吸金了。据《华尔街日报》报道，纽约股市上的“中国概念股”分化趋势明显，只有少数受投资者极度追捧，大多数则是无人问津、几无交易。同样的情形也发生在新加坡等其他国家的证券交易所。　　海外上市到底是福是祸，其中一些勇闯海外的企业是不是本应固守本土呢？　　海外淘金　　“5年之内一定要上市！”江苏宝缦卧室用品有限公司董事长陆维祖让人把这几个字绣在西服内侧，以随时提醒自己“上市是头等大事”。　　资本市场的“魔力”让人无法抗拒。上市给企业开辟了一条持续、稳定和高效的融资渠道，一旦搭上资本市场的“引擎”，要飞起来也就指日可待了。于是“上市”成了许多企业家的梦想。而到资本更加充裕的海外上市，则是那些实力型企业的梦想。　　“当时我们花费了整个上市融资额近7%的成本，才成功上市。”辽宁万得汽车董事、财务总监袁辉对《IT时代周刊》表示，“而现在，我们对美国资本市场越来越熟悉，最近一次我们仅花了5%的成本就在市场上成功融资7500万美元。”　　境外上市一本万利的资金诱惑，国内上市审批过程的不稳定，加上近年来海外交易所频频向中国企业抛出“橄榄枝”，中国企业又一次涌起了海外上市的高潮。　　清科数据研究中心发布的数据显示，2009年前11个月，共有62家中国企业在海外9个市场上市，合计融资203.17亿美元。与2008年同期相比，上市数量增加25家，融资额则增加了1.94倍。今年一季度，中国企业赴美上市热潮继续，包括大连星源船舶燃料有限公司、21世纪不动产等公司先后在纽约股市进行IPO。此外，纳斯达克、香港主板和香港创业板今年的IPO“成绩单”分别是8家、40家和7家，而去年分别只有3家、23家和1家。　　据不完全统计，目前在境外资本市场上市的中国公司有1000多家，市值超过6000亿美元(约合4万亿元人民币)。其中，在美国主要市场(纽约交易所、纳斯达克交易所以及两个场外交易市场)中，具有中国背景的上市公司已达约500家。中石油、中石化、中国电信、中国移动等在香港上市的大型中国国企，在美只是以存托凭证(ADR)方式上市，其他中国概念股主要以中小型公司为主。　　现实跟理想总有一定的距离。企业漂洋过海赴美上市是瞄准了美国这个世界上最大的资本市场，但市场残酷，很多公司上市后的股价长期低迷，无法得到美国市场的足够重视。这让花费了巨额佣金上市的中国企业颇为感慨。　　得意者寡 失宠者众　　本刊记者查看近一年来的美股交易情况及各大分析机构的股票评级，发现500家赴美上市公司中只有百度、新浪、网易、搜狐、盛大、无锡尚德、新东方、携程、分众传媒等为美国投资者所熟悉，交投活跃，其余绝大多数不在美国投资者的视线范围之内，
它们的股票乏人问津。　　更为惨淡的是，今年初美国投资公司Palicapital发表分析报告称，广而告之、掌上灵通、橡果国际、九城、侨兴环球、九城关贸6只在美国上市的中国概念股目前市值已经低于净现金头寸(指股票净现金值)。这意味着部分在美国上市的中国概念股完全不被美国投资者看好。　　业内人士分析，按照美国市场的投资习惯，5美元通常是一道槛，一只股票股价一旦跌破5美元，就很少有机构关注，交易量也会很小——这些公司的股票很可能长期徘徊在一个较低的价位上。　　另外，由于美国《萨班斯法案》对上市公司信息披露有严格要求，这也致使九城、华奥物种、昆明圣火药业、晶澳太阳能以及台湾医疗设备公司Accuray等正遭集体诉讼，官司缠身，股价下滑。而以万得汽车、哈尔滨电机、中国阀门等企业为代表的中小市值型公司，本来就被业内称为“半死不活”的上市公司，它们在行业内具有的竞争实力有限，在国内就很少有人关注，更何况海外投资人。　　财经评论家周俊生认为中国概念股在海外
成交量稀少属于正常现象。首先，金融危机发生以后，全球股市一直萎靡不振，就目前美国等国家的股市来看，部分股票没有什么成交量也是常态；其次，对于投资者来说，总是挑自己熟悉的股票来买卖。由于信息披露不够完善，海外投资者对中国企业有隔膜，对于世界上绝大多数国家股市的投资者来说，中国的公司是陌生的，交易清淡，或者说不及他们的本土股票交易活跃，这都是正常现象。　　但是，数据显示，在美上市的中国公司真正有交易量的只有150家，几无交易的比例反倒高达60%。业内正在努力，试图挽救这些半死不活的上市公司。因此，在北京和纽约两个隔太平洋相望的城市，最近不约而同成立了两个关于中国海外上市公司的行业协会(北京的中国海外上市公司协会和纽约的中美上市公司总裁协会)。两家协会成立的目的出奇地一致——帮助在美国上市的诸多中国公司或者是正在谋求在美上市融资的中国企业，解决遇到的问题、瓶颈与困惑。　　由此可见，上市是一剂良药，但并非适合每一家企业。　　海外上市需谨慎　　一般而言，在一个高度开放的市场，企业在哪一个地方上市，不必作太多考虑。但是，中国股市还不是一个完全开放的市场，因此，中国企业是选择在海外上市，还是在国内上市，就应该有谨慎的考量。　　周俊生认为，关系到国计民生的重要企业应该在国内上市，其他企业必须考虑在哪里筹资更方便。就目前来说，由于中国作为一个新兴市场在流动性方面更有活力，特别是对海外热钱更有吸引力，因此在国内上市可能反而能够筹集到更多的资金。企业上市，最重要的应该看这个企业的经营方向在哪里。“我国一些海外上市股票之所以交易冷清，与这些企业在海外并无业务开展也有很大关系。”周俊生说。　　另外，企业上市之后也不能从此高枕无忧，只等着收钱，还要进行积极的自我营销。　　“成功上市只是一个起点，而不是终点。”投资者关系公司DragonGate行政副总裁朱丽洁说，“美国的投资者离得远，无法想象中国公司的实际情况，对公司的包装和营销就变得特别重要。”她还建议，在上市前后，对公司股份的营销应该是非常系统的。从公司的简介资料到财务数据指标、业务模式和增长方式，都需要精心修订，再系统并有针对性地向相应子行业的投资基金进行推介。　　而那些自我营销不够积极，或者没有很好地用资本市场可以理解的语言来进行沟通的中国企业，其真正价值就常常不会被投资者所了解，从而造成其股价的长期低迷。　　此外，当中国的CEO面对美国基金经理的时候，财务习惯、金融体系、文化等方面的差异带来了更多的困难和疑惑。而且，很多中国的CEO并非财务出身，他们所报出来的一些数据，很有可能是严谨的分析师所无法接受的。　　本刊记者获悉，曾有一位上市公司的CEO，之前向美国分析师透露的公司增长数据过于乐观，达到了每年100%。但到了年度报告的时候，公司的销售收入成长仅有40%。这造成该公司股价在当天大幅回落。　　“40%的增长已经是一个很不错的数字。只是资本市场并不喜欢惊喜，所以当无法达到分析师预期的时候，上市公司的股价就会很受影响。”该分析师指出，在跟分析师开会的时候，该上市公司的CEO只需稍保守一点，例如，预期销售可能会增长50%，到年底时公司实际完成 40%，该公司的股价可能会在当天大涨而不是大跌。