冀中能源：资产注入障碍逐步扫除

集团拟用上市公司3300万股流通股股权置换信达公司持有峰峰集团14.89%股权。此次交易双方各取所需。本次股权置换对于交易双方都有好处。粗略估算此次对价比例至少为 1:1.04，按照市值计算此次对价对于公司有利。　　股权置换后，信达持股3300万股对应公司股权比例为2.85%。由于信达拖欠财政部存续时间已到，如果股权变现按约定必须立即归还财政部，因此我们判断信达减持可能性较小，更合理的方式是持有并享受分红。　　今年峰峰集团产量在2200万吨左右，作为上市公司标的资产的4个矿井产量900万吨左右。剩余资产中还有磁西矿(300万吨肥煤)、九龙矿(150万吨主焦煤)两个优质矿井未来可以注入，预计信达股权问题得到解决后，优质资产注入进程将加快。预计公司2010年-2012年每股收益分别为2.14元、2.57元、2.64元，且明年焦煤提价预期较强，公司受益最大，给予“增持”评级，按2011年20倍PE，目标价51元。