创业板上市规则征求意见

新市场模式　　在现有证券交易所内设立的一个独立的为中小企业服务的交易市场，上市标准低。　　独立运作模式　　和主板市场相比，创业板市场有独立的交易管理系统和上市标准，完全是另外一个市场。　　附属市场模式　　创业板附属于主板市场，和主板市场拥有相同的交易系统。　　昨日，深交所发布了《深交所创业板股票上市规则(征求
意见稿)》，向社会广泛征求意见。相关意见和建议的征集截至5月22日。　　上市规则是《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》的重要配套规则。　　深交所有关负责人昨日表示，根据管理办法有关要求，上市规则充分考虑了创业板上市公司创新能力强、成长性突出的特点，在借鉴海外创业板市场成功经验的基础上，结合目前主板特别是中小板监管实践，对创业板市场信息披露、股份限售、保荐机构责任、退市制度等进行了有针对性的制度设计。　　据介绍，与主板市场相比，创业板将实施更加市场化、更严格的退市制度，实现优胜劣汰，以引导投资者强化风险意识，树立审慎的投资理念。　　深交所有关负责人表示，在创业板上市规则发布后，下一步将根据社会各方的意见对《上市规则》进行修改完善，还将陆续发布上市公告书、保荐材料上报格式等相关材料。　　本版采写 本报记者 赵侠 吴敏　　■ 规则解读　　独董选举将实行累积投票制　　由于创业板公司平均规模小、经营不够稳定，再加上部分科技型公司对核心技术依赖程度较高，上市规则中规定创业板独董选举将实行累积投票制。　　累积投票制是指股东大会选举两名以上的董事时，股东所持的每一股份拥有与待选董事总人数相等的投票权，股东既可用所有的投票权集中投票选举一人，也可分散投票选举数人，按得票多少依次决定董事入选的表决权制度。　　信达证券研发中心副总刘景德昨日表示，主板公司的独董基本由大股东指定，创业板采用累积投票制可以防止大股东利用表决权优势操纵董事的选举。据其介绍，今后创业板股东投票时，可将其表决权集中投给一个或几个董事候选人，通过这种局部集中的投票方法，能够使中小股东选出代表自己利益的董事，避免大股东垄断全部董事的选任。刘景德称，要改变独董的花瓶形象，主要还是靠社会监督和严惩措施。　　此外，上市规则还强化了上市首日的信息披露要求，在上市首日公共传媒传播的消息可能或者已经对公司股票价格产生较大影响的情况下，将对公司股票实行临时停牌并要求公司实时发布澄清公告。　　净资产为负将进行退市预警　　除了独董选举制度改变外，创业板公司的退市制度也将更为严格。　　具体来说，创业板与主板退市制度的主要区别有，创业板公司终止上市后可直接退市，不再像主板一样，要求必须进入代办股份转让系统。公司退市后如符合代办股份转让系统条件，可自行委托主办券商向中国证券业协会提出在代办股份转让系统进行股份转让的申请。　　此外，创业板还构建了多元化的退市标准体系，较主板新增了以下三种退市情形：　　一是上市公司财务会计报告被会计师事务所出具否定意见或无法表示意见的审计报告时，投资者由于无法获得真实有效的财务信息，难以进行投资决策。当上市公司出现此种情形，将进行退市风险警示。如果在规定期限内仍不能消除的，将启动退市程序；　　二是上市公司会计报表显示净资产为负时，将进行退市风险警示。如果在规定期限内仍不能消除的，将启动退市程序；　　三是当创业板公司股票连续一百二十个交易日累计
成交量低于100万股，将进行退市风险警示。如果在规定期限内仍不能改善的，将启动退市程序。　　深交所人士昨日表示，创业板公司平均股本规模较小，严格的退市制度有助于防范市场风险，保护投资者权益。　　深圳一家券商的投行人士则表示，由于创业板退市规定比较严格，券商在找创业板项目时也更加慎重，创业板将保荐代表人持续督导期延长到上市后的3年，公司一旦退市的话，保荐人的名声也会受影响。　　实施增、减持1%事后披露制　　为了规范股东、实际控制人出售股份的行为，避免因股东、实际控制人大量集中出售股份对二级市场交易造成巨大冲击，上市规则中明确指出，创业板公司实施增、减持1%事后披露制度。　　上市规则指出，借鉴海外市场及中小板经验，创业板公司将实施增、减持1%事后披露制度，即要求持股5%以上的股东、实际控制人通过证券交易系统买卖上市公司股份，每增加或减少比例达到上市公司股份总数的1%时，相关股东、实际控制人及信息披露义务人应当在该事实发生之日起两个交易日内就该事项作出公告。　　■ 市场反应　　创投概念股　　轮番上涨　　随着创业板配套措施陆续完备，A股市场上的创投概念股也反复获得市场资金关注，呈现轮番上涨局面。但在昨日深交所披露相关文件时，创投概念股表现乏力。　　在昨日银行股的拉动下，沪深大盘双双收红，但创投概念股涨跌各半。在逾50只在交易的创投概念股中，只有20只股票飘红。　　而在深交所发布上市规则的前一个交易日，创投概念股的走势强于大盘。国信证券一名分析师说，随着创业板推出的临近，创投概念股会再次获得市场青睐。　　从目前的数据看，A股的创投概念股包括58家参股创投公司的上市公司。这些公司从去年11月股市进入反弹期以来即是市场资金关注的焦点。以复旦复华为例，控股复旦复华科技创投公司，其去年11月份至今，股价已经从不足4元涨至昨日的11.55元，翻了3倍。　　另外持有深圳创新投资集团20%股份的大众公用也是“老牌”的创投概念股之一，其股价也从去年11月份的不足4元涨至昨日12.71元。　　不过分析师指出，这些创投公司在创业板运行后能获得多大的回报以及手上有哪些项目，都无法量化。从目前的基本面看，大多数创投概念股的上涨已经透支了预期。　　■ 筹备工作　　创业板配套规则即将完备　　在五一节后的第一个周末，创业板的相关配套规则再次发布。这是继证监会3月31日发布《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》之后，创业板在配套规则上的进一步完善，此前已经有相关保荐办法和发审办法披露。　　昨日深交所披露的《深圳证券交易所创业板股票上市规则(征求意见稿)》是创业板相关配套措施中深交所制定的第一个规则。按照中国证监会此前的安排，深交所随后还将制定《创业板股票交易特别规定》。　　由于创业板定位不同于主板，创业板上市公司无论是在风险还是成长性、规模等方面都与主板公司迥异，因此管理层再设计这一市场时，从发审、保荐、上市到交易的各个方面，都为适应这一市场而制定了新的规则。　　在此次交易所的创业板上市规则发布之后，在政策层面创业板推出前还有3个配套规则未完成。除去交易所制定的股票交易规定之外，还包括证监会指定的创业板公司上市申请文件内容和格式准则、创业板公司招股说明书内容和格式准则两个规则。　　在制定上述规则之后，创业板推出上述配套政策才算完备。目前各家券商正在依据新的保荐办法等对各自工作作出调整。此前证监会和交易所的人士都指出，最早的创业板上市公司要等到8月份之后才出现。　　中关村“预备队”达70家　　什么类型的公司会首批出现在创业板上？大多数券商保荐人认为，从各地科技园走出的企业可能是主力。　　此前中关村股份代办报价系统披露的数据显示，55家上该代办系统的公司中，有18家在财务上符合上创业板的标准。随后中关村管委会副主任郭洪指出，在中关村科技园区，符合创业板财务条件的企业有近千家。此外，武汉东湖高科技园区，上海张江科技园区也被认为是创业板上市公司的“多产地”。　　不过一家券商的保荐人指出，短期内来看，虽然很多公司符合财务指标，但是只有完成股份制改制并有券商辅导的上市公司，才有可能短期内上创业板。尚未完成股份制改制的企业已经难以赶上第一批。该人士表示，很多券商手中较为成熟的项目，都是符合中小板上市条件的，现在就看哪个板块的IPO先行。　　目前披露的资料显示，中关村科技园区拟首批上创业板的“预备队”有70家，武汉东湖高科技园区也有9家。从中关村科技园区的整体来看，已经成为股份公司的非上市公司已经有280多家，其中150多家已经与券商签订了辅导协议。预计中关村科技园区企业将在首批创业板公司中露面。