探索民间投资路：创投基金能否成为吸金大户

上半年，房地产市场从一度的“过热”转而进入去泡沫化；和房价一样，一跌再跌的股市也失去了高投资高回报的想象空间。　　原本民间投资最为活跃的两大阵地纷纷调整之际，一些新兴投资领域倒是风起云涌，包括创投领域、股权投资等鼓励政策频出，同时“新36条”的公布也为民资指引了一个方向。　　但是，新兴产业的技术门槛、投资风险，以及创投领域随创业板高市盈率加大的泡沫化风险，还是让多数的民资“望而却步”。　　下半年， 民间投资路在何方？手握着闲散资金的温州投资人温邦彦有疑问；因为无法涉足电信、石油等垄断行业而将资金“滞留”在房地产领域的雅戈尔也有这个疑惑。　　1 创投基金能否成为“吸金”大户？　　案例　　听说温州市政府推出了温州人股权投资基金的方案，温商创业投资有限公司董事长温邦彦匆匆赶回家乡，“如果这个基金是需要找专业的投资公司合作，我们自然希望能成为其中的一分子。”温邦彦说。　　在温邦彦看来，政府引导基金的模式，集合温州分散在全国甚至是全球各地的民间资金，将温州建成一个中国的民间金融中心，让温州成为民间资金的输出地，这是温州民间眼下能够找到的一个最理想的出路。　　创投基金，能否替代楼市、股市，成为今后民间资金的“吸金”大户？　　专家观点　　今年上半年，针对温州民资连续出现的三大动作，都将民资的出路锁定在创投上：除了刚刚公布的设立温州人股权投资基金，另外还相继成立了温州市股权运营中心和温州民间资本投资服务中心两大投资平台。　　温州市金融办相关人士指出，温州人股权投资基金将引导资金主要从事创业投资、股权投资、企业兼并重组投资和基础设施投资等实业投资，资金规模30亿元。　　在温州之外，浙江省本级以及杭州、绍兴、衢州等地都已经设立了创业引导基金。　　5月份，浙江省出台的《关于促进股权投资基金的若干
意见》中指出，到2012年力争股权投资管理机构管理的社会资金规模达500亿元以上的目标。　　对这种政府出面成立创投基金引导民间投资的模式，浙江省工商联研究室主任周冠鑫寄予厚望。他分析，这是将民间资金从“游兵散将”集合成金融资本的有效途径，也是浙江地方金融的一大创新。　　“我认为将来的企业融资渠道，除了国有大型商业银行，地方金融机构应该是多元化的，除了村镇银行，小额贷款公司以及担保公司等也是企业的一种融资渠道。”周冠鑫认为，当分散的游资集聚成金融资本，转而能够为产业资本提供有力的支持。　　但是，当30亿的温州人股权投资基金对应的是6000亿元的温州民资，创投业的集聚作用能多大程度上撬动民间资本，仍然存在许多不确定性。　　“这些设想能否成行，很大因素上还取决于实施细则；我们最关心的是，这些资金交给谁来打理、主要投向哪些领域。”温邦彦说，可以肯定的一点是，如果最终“温商创投”没有成为GP（基金管理者），仅仅作为LP（出资人）参与，他们是不会有兴趣的，而这也代表了多数温州本土创投机构的想法。　　温州中小企业促进会会长周德文告诉记者，虽然炒房资金正在退出，但是一些在二三线城市开发房地产的温州资金，其实是不退反进的，温州民资，恐怕很难摆脱长期以来形成的偏好“实物投资”特性。　　2 “新36条”能为民资打开多大空间？　　案例　　今年“新36条”出台之前，宁波鄞州区工商联组织的一次调查中，雅戈尔负责人发出了这样感叹：由于企业大量资金难以涉足电信、石油等垄断行业，不得不把资金集中投向房地产市场，在客观上推动了房价的高涨。　　宁波申江控股集团有限公司负责人则反映，民间资本即使能与国有资本进入同一个领域，也无法与国有资本享受同等待遇。　　浙江省工商联针对近800家企业的调查显示，已经进入到垄断行业、基础设施领域及公用事业领域的企业还不到10%，行业垄断的后果是民间资本只能在充分竞争领域内打转转，民间投资受到很大的限制。　　此后不久，国家正式出台“新36条”，进一步明确了民营资本能够进入石油、金融等垄断性行业。　　现在，浙江关于落实“新36条”的相关细则也正在制定中。　　一系列的政策开放举措，能否解开雅戈尔等企业遭遇的困局？“新36条”或者能为四处碰壁的浙江民资打开一扇新投资机遇的大门？[page]　　专家观点　　提起“新36条”，多数专家给予了充分的肯定；但是对这个新政能真正给民间资金带来多大的投资空间，他们尚处观望期。　　浙江省公共政策研究院执行院长金雪军分析，“新36条”肯定是为民资提供了一个新的投资方向，但只是方向之一，民资恐怕仍然很难大规模进入垄断行业，垄断行业也很难成为下半年民资的主流方向。　　周冠鑫分析，虽然“新36条”已经明确提到鼓励一些垄断行业对民资开放，但是种种现实的困境却是一道“无形的枷锁”，比如规模门槛、回报周期问题等。　　“往往单个行业的项目规模都比较大，单家民营企业要参与恐怕非常困难；而像地铁等基础设施类的建设项目，本身回报周期长，民资也缺乏这样的耐力。”他提醒。　　但是，这并不意味着“新36条”对民资而言就毫无机会。　　周冠鑫分析，民企要参与垄断行业的并购，一种有效的途径是通过产业基金或者股权投资基金的模式，集合起来参与，但是这还需要政府出面引导。虽然民资进入地铁等基础设施领域并不现实，但是可以借鉴新加坡的商业模式：即政府在建设地铁的同时，将地铁沿线的商业开发机会留给民资，双方资金可以结合形成互惠。　　3 民间投资能否接棒“国家队”？　　案例　　回忆上半年的投资，温州老板史冰欧觉得，自己最成功的投资是买入实物黄金，房地产投资则是他最大的痛楚。　　史冰欧最早从创办实业起家，他经营的浙江牛三角鞋业有限公司，年产值达到2亿元；但是在企业走稳之后，完成原始资本积累的史冰欧已经不想继续扩大实业的投资了，转而将手上多余的资金转向其他的投资项目。　　房地产在二季度突然逆转的走势令他始料未及，宏观政策调整的担忧，再加上欧债危机的影响，他对投资的下一个领域变得迷惘，最终采取了观望。　　史冰欧的心态具有普遍性，来自浙江省工商联研究室的一份调查显示，一月份有25.7%的民营企业近期没有投资意愿，有14.3%的民营企业虽然有投资意愿，但选择观望。　　“观望气氛浓郁”的民间投资，能够取代国家投资，成为下一轮经济增长的主要驱动力吗？　　专家观点　　浙江省发展规划研究院副总经济师朱李鸣分析，浙江的民间投资存在“离浙江化、离实体化”的问题，而且上半年的数据显示，制造业整体的增速并不明显，民间投资的信心处在很脆弱的状态，投资增长下半年很难持续。　　而民资投资缺乏信心，恰恰成为制约下半年经济增长的一大隐忧。　　数据显示，去年1-5月，全国固定资产投资中政府预算内资金增长86.2%，房地产开发投资仅增长5.8%；而今年同期分别为10.1%和38.2%。　　去年国家启动的“四万亿”使国有投资成为拉动经济的主力，但今年上半年投资驱动力已发生变化。这种情形下，如果民间投资还没有得到有效的启动和跟进，下半年经济下行的压力就会加大。经济学家也指出，能否真正有效全面激活浙江省民间投资，关乎全省经济的真正复苏和持续稳定增长。　　对民间资金投资意愿不强的状况，浙江省统计局综合处处长王美福指出，背后的现实并不是企业不愿意转型，也不是没钱可投，而是他们不知道往哪里转型、不知道钱该往哪里投。　　金雪军分析，政府正是因为认识到重拾民间投资信心的重要性，同时看到了股市、楼市投资对实体经济的挤出效应，最终不利于经济的转型升级，也在采取系列措施，包括“新36条”出台，增加上市公司的扩容速度以及大力发展股权投资等，都是一种引导民间投资投向实业的尝试。　　正在被引导投向实体经济的浙江民间资本，结合浙江经济的发展特点，重点可以关注哪些领域？金雪军指出，一个是新型制造业，另一个是金融服务业。　　不少专家指出，当前的民间投资还没有非常清晰的投资方向。不过，专家们基本达成共识的是――整体上，上半年民间投资呈现出的一个共同的趋势，民间资金必须改变原来“小而散”的局面，转而聚合起来进行规模化投资，“炒”时代正在慢慢过去。