台积电行权失策送红包中芯国际止连续12季亏损

去年，中芯国际预计将在今年第三季度实现盈利，2010年全年将达到盈亏平衡。该公司在今年第二季度的业绩和其他一系列举措终于让外界看到了希望　　中芯国际终于走出长久以来困扰自己的亏损梦魇。　　8月10日，中芯国际发布截至今年6月30日的第二季财报，季内营收3.811亿美元，
同比增长42.5%；净利润9603.7万美元，成功扭亏为盈。　　仔细回顾中芯国际这些年的业绩，从2004年上市以来，从未实现过全年盈利；自从2007年第一季度盈利8800万美元后，连续12个季度单季亏损。就在今年第一季度，中芯国际仍亏损1.81亿美元。　　中芯国际总裁兼CEO王宁国表示：“在2010年的第二季度，我们见证了中芯国际的整体增长，并相信我们正走向持续盈利。”　　在濒临连续13个季度亏损的悬崖边，中芯国际是如何实现马头调转的？　　扭亏之道　　中芯国际的季度盈利只是账面上扭亏。实际上，该公司仍存在991万美元的亏损。对此，中芯国际方面坦承，业绩扭亏主要得益于股权及认购权证授予协定的1.059亿美元。而这1.059亿美元中绝大部分来自于台积电行权中的失策。　　去年11月，中芯国际与台积电旷日持久的知识产权纠纷达成和解。根据和解协议，台积电获得2亿美元和中芯国际10%的股份。这也使得中芯国际由“张汝京时代”进入“王宁国时代”。　　中芯国际需出售给台积电的10%股权，除定向发行占已发行股本8%的17.89亿股新股外，其余2%是以授予台积电以每股1.3港元价格认购中芯国际 6.95亿股三年期权证形式兑现。如果台积电能够在中芯国际股价超过1.3港元后认购后者2%股权，它将实现零成本交易，而中芯国际将遭受巨大损失。　　和解时，中芯国际股价徘徊在0.4-0.5港元之间，到今年一季度末时突破1港元。为了零成本入股中芯国际，台积电当时趁机向台湾地区投审会正式递交入股申请。岂料股市无常，中芯国际股价在第一季度后一路下滑。到7月5日台积电行权时，中芯国际股价仅0.5港元出头，台积电仍然付出了5.6亿港元的代价。　　尽管如此，但从中芯国际第二季度的业绩看，它在多个方面的成绩也都确实有所提高。　　iSuppli高级分析师顾文军指出了本季度中芯国际财报中的三个亮点：毛利率持续走高，盈利近在眼前；依托
中国市场，重视中国客户；先进制程
发力，技术积累增强。　　今年第二季度，中芯国际的毛利率继续上扬，从之前两个季度的7.6%、14.6%上升到15.6%，是2007年第一季度以来毛利率最高的季度，并且该公司预计今年第三季度的毛利率将继续提高到20%-22%。　　与此同时，中国内地市场的销售额在中芯国际总销售额中的比重，亦从之前两个季度的21.9%、24.4%，提高到28.7%；90纳米及以下工艺先进制程在中芯国际总产能中所占比重，从之前两个季度的18.7%、20.3%，增加到23.6%。　　顾文军看好中芯国际接下来的业绩表现，他表示，随着毛利率的持续走高和先进制程所占比重的持续增加，中芯国际真正意义上的盈利应该近在眼前，估计今年下半年盈利的可能性大大增加。　　继续减负　　中芯国际董事长江上舟在本次财报发布前强调了该公司有望在第三季度实现盈利。　　最高管理层表现出对公司前景充满信心，与这一届管理层对中芯国际实施的一系列调整不无关系，其中与张汝京制订的战略最为迥异的一点是减少生产地点，进一步集中产能。　　在“张汝京时代”，中芯国际借力地方政府的热情，在北京、天津、上海、成都、武汉和深圳建立起晶圆厂，完成了“菱形布局”，由地方政府给予一定的资金支持，中芯国际提供托管服务。　　尽管与政府合作帮助中芯国际缓解了由于迅速扩张导致的资金紧张问题，并且张汝京也曾相信“托管模式”可以开创一个合作发展半导体的新模式，但几年下来，中芯国际并没有完全取得预期的效果。王宁国上任后，中芯国际开始精简产能，改变武汉新芯、成都成芯的经营方式。　　先前，新芯和成芯的客户是将款项交给地方政府，中芯国际只收取一笔托管费。改革后，这两家芯片厂变成中芯国际的代工厂，客户直接将订单交给中芯国际，中芯国际再组织工厂生产。　　今年第二季度，新芯与成芯为中芯国际贡献了1770万美元的收入，占总体的4.6%，但仍对其毛利率构成负担。因此，如果这两家工厂能够被出售，将对中芯国际财务状况有利。7月15日，西南联合产权交易所挂出一则公告，称成芯相关股东欲以118825万元的价格转让该公司旗下所有资产。　　半导体产业素来被喻为“吞金兽”，此前已有传闻称由于成芯迟迟未能实现盈利，成都市政府决定甩掉这个包袱。王宁国在近日也表示，德州仪器正与成都市政府洽谈收购成芯。　　SEMIChina顾问莫大康表示，全球半导体产业形势的变化超出了预期，中芯国际和成都政府合作之初都没有把最坏的情况考虑进去，并且王宁国是个务实派，一再强调企业一定要盈利，否则无法持久。“因此，对于希望尽快扭亏的中芯国际来说，显然包袱越少越好，因此它期望及早脱手成芯也在情理之中。”　　等待真正盈利　　莫大康指出，中芯国际在先进制程技术方面与先进代工业者相比差距不小，并且多年以来一直被投资强度与折旧困扰，该公司“首先要争取在短时间内实现真正意义上的盈利，通常毛利率至少在20%以上。然而又要不断地加大投资，包括扩大产能与研发，争取逐步缩小差距”。　　对于毛利率，中芯国际已经作出第三季度提高到20%左右的预测。同时，它正在为扩充产能而筹措资金。　　7月初，中芯国际对外称将通过配售代理向不少于6名独立承配人配售最多15亿股份，每股价格为0.52港元，并表示该公司最大股东大唐电信有意行使优先认购权，并在认购优先股份外认购额外股份，两项认购总值最多1亿美元。对此，顾文军的看法是，大唐电信积极认购中芯国际股份，显示出政府层面对中芯国际的支持。　　8月16日，中芯国际表示同意大唐电信以每股0.52元认购其大约15.28亿股新股，所得1.02亿美元款项拟用于扩充产能。　　在发布本次财报时，王宁国透露，中芯国际第三季度的订单己经全部排满，同时受产品组合改善推动，产品平均销售价格或将上升。当被问及未来半导体市场有可能转弱，中芯国际会如何应对时，他称中芯国际在第三季度未看到有任何问题，并且对第四季度也未感到有任何压力。　　尽管中芯国际努力向外界传递乐观信息，但市场分析人士中还是有不买账者。　　财报发布后，里昂证券不但维持对中芯国际股票的“卖出”评级，还将目标股价从0.56港元下调至0.45港元，原因是任何订单取消带来的风险将首先打击像中芯国际这样的公司。　　如此看来，外界对中芯国际的盈利能力尚有疑虑，该公司唯有下一季度拿出真正及格的成绩单后才能服众。