快速复苏很难

“包括股票、新兴市场和大宗商品在内的各种市场，上涨幅度过高，速度过快，在很大程度上是全球巨量流动性造就的又一个泡沫。当前市场的狂欢还将进行6个月，狂欢终将狼狈收场。有多种理由认为，美元可能会急剧反弹，市场可能出现崩溃。”　　纽约大学经济学家 诺雷尔·鲁比尼　　“美国的经济还没有复苏，虽然有一些复苏的信号，比如金融领域已开始出现一些积极的信号，GDP也开始出现一些增长的迹象。不过，与危机发生前相比，美国经济增长势头还非常微弱，虽然我们认为最迟到明年这种情况就会改变，但美国和全球经济真正的复苏还需要很长一段时间。”　　美国普林斯顿高级研究所社会研究学院讲座教授 埃里克·马斯金 　　“全球经济复苏将需要几年的时间。亚洲将走在经济复苏的前列，然后是美国和欧洲。”　　国际货币基金组织总裁 多米尼克·斯特劳斯·卡恩　　“主要经济体经济复苏仍缺乏后劲，就业形势仍在恶化，国际金融市场仍存在相当大的不确定性，世界经济不可能短期内一次性复苏。波浪式前进的规律告诉我们，世界经济复苏应该是一个W型由大写到小写的渐变过程。”　　中国光大(集团)总公司董事长 唐双宁 　　“全球经济复苏可能失去动能，双底衰退仍是具有实质性威胁的风险。目前还不能确定全球经济的下一次走低是否会在2010年或2011年发生。”　　量子基金创始人 乔治·索罗斯 　　“全球经济正处于复苏的关键点上，本轮周期性复苏是库存调整的结果，库存调整的周期性复苏一般会持续12个月左右，2012年全球经济增长前景仍非常不确定。”　　摩根大通中国投资银行副主席 龚方雄　　“目前全球经济虽然止住了下滑，但实体经济与虚拟经济的关系仍未改善。危机来临时各国巨额资金的投入以及大规模国有化，在未来可能成为阻止经济健康复苏的因素，因此很难说复苏时代已经到了。”　　中国社会科学院副院长 李扬　　“由于失业率等问题依然严重，世界经济目前缺乏全面复苏的基本动力。目前全球仅仅是出现了经济反弹，而不等同于复苏。”　　中国社会科学院世界经济与政治研究所所长 张宇燕　　“我相信在接下来的18~24个月内，全球将出现V形的经济反弹，人们会感觉到表面上世界都恢复正常了。”　　美国第一信托首席经济学家 布莱恩·韦斯伯利　　“领先指标强劲，指向意大利、法国、英国与中国正在成长，而加拿大与德国出现初期扩张讯号，美国、日本与其它会员国与主要非会员国经济都明显出现复苏迹象。”　　经济合作发展组织　　“目前各种经济数据显示美国次贷危机带来的影响正在减弱，市面上房屋的库存量正在降低，各经济体的债务水平也在下降。看起来，最糟糕的时刻的确已经过去。随着明年美国经济的进一步好转，中国经济的快速增长带动就业上升，将加速全球经济状况的改善。未来几个季度全球经济将呈扩张趋势，但其程度无法与2001年至2002年时期相比。”　　“欧元之父” 罗伯特·蒙代尔　　中国经济：明年比今年更困难　　“中国经济目前仍面临着挑战，尤其是在后危机时代，这是非常大的挑战。现在是给中国敲警钟的时候，因为要去应对这种非常重要的时间点。此次中国政府提出了非常多刺激出口的措施，这是一个误区。中国的风险在哪里，主要在于出口支持。这样的想法没有效益，因为这样的经济体有可能进一步放缓，使得在2010年的时候达不到效果。这种放缓会导致社会不稳定的威胁。这些都是令人担忧的，同时还会影响到中国的发展。”　　摩根斯坦利亚洲区主席 史蒂芬·罗奇　　“2010年中国经济发展形式为前高后低。到年底的时候各国央行应该会采取退出策略，但中国是世界经济增长的亮点，明年GDP增长速度达到11%是可能的。”　　高盛董事总经理和中国首席策略师 邓体顺　　“我国经济已经进入新一轮增长阶段。明年出口有望实现8%-10%的增长，内需也有望保持相当高的增长速度，同时通胀压力并不明显，这样明年将出现经济快速增长和物价稳步上升的局面。”　　国务院发展研究中心副主任 刘世锦　　“明年中国经济的持续性不但可以维持，而且会加速增长。固定资产投资、消费和净出口对明年GDP的贡献可能分别为6个百分点、4个百分点和0.5个百分点，这样全年GDP增速将达到10.5%。”　　国家发展和改革委员会宏观经济研究院副院长 陈东琪　　“目前，并未发现导致经济可能出现问题的因素，总体上中国经济处在向上增长、很乐观的状态。”　　北京大学中国经济研究中心教授 宋国青　　紧缩政策山雨欲来　　“官方在开始收紧政策之前首先会出面讲话，但在明年2月中国春节之前，不太可能出台上调利率或控制放贷的措施。”　　渣打银行驻上海经济学家 王志浩　　“我仍预计不会收紧，至少在2010年年中之前不会。不过，中国已经开始实施退出战略，也就是对不断增加的私人投资和消费作出响应，逐步降低刺激的水平。”　　里昂证券中国宏观策略师 安迪·罗福万　　“明年春季之前，总的政策立场仍不会改变。到那时，GDP增速在10%以上，消费者价格指数和生产者价格指数增幅转正，出口出现正增长。政府将推出确实严厉的措施，以控制投资增长和信贷扩张。不过，现在还没到那个程度。”　　美林证券中国经济学家 陆挺　　“我认为此次金融危机中，美国是因为金融机构出现了流动性的迅速枯竭，而中国的金融系统是健康的，主要的问题是出口需求的减弱，因此中国前期扩张性的信贷政策有些过度了。既然过度了，就应该早点退出。CPI转正很可能在明年上半年就会发生，届时央行将从过度宽松的货币政策中退出，转向适度宽松的货币政策，并可能上调准备金率和利率。”　　中欧陆家嘴国际金融学院副院长 刘胜军　　“判读利率是否上调的两个因素是经济热度以及人民币升值的压力。目前上述两个因素的现况均不能成为人民银行作出加息决策的有力支撑。另外，调整存款准备金率和信贷控制这两个措施将先于上调利率出现。欧美加息政策预期明确之后，中国才可能会考虑加息。”　　东方证券宏观策略分析师 高义　　“9月份的支出数据和整体GDP数据与我们的看法大体一致。我们认为，数据清楚地表明，北京方面目前还不准备认可中国央行和银监会对过度流动性的担忧，不准备紧缩政策。”　　法国兴业银行亚太首席经济师 马博文　　“明年的贷款增速肯定低于今年。今年动辄40%-50%的信贷增长属于特殊情况，无法复制；不过，2010年的信贷增速估计也在20%以上。”　　兴业银行行长 李仁杰　　“从目前的发展趋势看，尽管中国的宽松政策始终强调面向实体经济的需要，直接将大量资金注入实体经济，但是，随着国际范围内通胀预期和资产泡沫风险的上升，政策的动态微调并且适时考虑逐步退出将显得更为重要。”　　国务院发展研究中心金融研究所副所长 巴曙松　　“明年经济的温度要比今年高，不排除明年货币政策由适度宽松走向稳健或中性的可能。”　　交通银行股份有限公司首席经济学家 连平　　“目前国内可以看到的经济复苏，是扩张性财政政策和扩张性货币政策的结果。这样的政策能不能持续下去，决定了中国现在的回暖能不能持续下去，如果这样的货币政策再持续下去，意味着三五年之后中国银行体系将出现大量的坏账。宽松的货币政策实际上已经退出和转向，明年货币政策不会像今年如此宽松。”　　中欧国际工商学院教授 许小年　　“中国内需仍没有出现明显起色的迹象，不过最近有数据显示出口前景好转，在这种情况下，国外需求应该会提供更多的支撑。这应该会给北京方面提供一定的余地，在依然保持相对较高的增长速度的同时，从2010年初开始收紧政策。”　　加拿大皇家银行策略师 布莱恩·杰克逊　　“明年一季度后，随着企业盈利的增加、大宗商品价格的上涨以及消费品通胀的抬头，新兴市场国家将会先于发达国家采取紧缩的政策，届时应对经济衰退的全球性刺激政策将会宣告结束。”　　中信建投证券有限责任公司研究部首席宏观经济研究员 魏凤春　　人民币即将升值　　“国际资本流入拉高了中国的外汇储备，使人民币面临来自外界的强大升值压力。随着美元不断贬值，将来一定是全球流动性过剩，中国外汇储备还会进一步拉高。”　　中国银河证券股份有限公司首席经济学家 左小蕾　　“如果美元继续贬值而其它货币继续升值，未来人民币可能也会走上升值的通道。具体升值幅度多大取决于国际大宗商品价格的涨幅。近期人民币贬值的可能性并不大。”　　国家行政学院决策咨询部副主任 陈炳才　　“央行用词转变显示中国政府已准备好结束自2008年中期以来人民币实质上钉住美元汇率的做法。去年的汇率政策可以被视为是非常时期的非常政策，目前已是将其结束的时候。短期来看，考虑到国际压力及经济基本面因素，人民币料将进一步升值。”　　对外经济贸易大学金融学院院长 丁志杰　　“中国央行暗示了人民币升值压力不断增长，但我认为商务部部长有关人民币汇率需要稳定的言论，会降低其意义。”　　苏格兰皇家银行首席中国经济学家 贝哲民　　“围绕近期热钱涌入现象的争论引起央行关注，但中国央行短期内不太可能让人民币升值。”　　渣打银行经济学家 魏利　　“央行这次没有提‘保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定’，并不意味着人民币在近期会升值，未来人民币汇率形成机制将保持自我的意愿和主张。在如今中国外贸形势刚有好转的情况下，人民币贸然升值会对中国经济造成伤害。”　　中国外汇投资研究院院长 谭雅玲　　“我们并不认为人民币会很快升值。我们维持原先的预测，即人民币/美元汇率至少将在未来6个月内保持稳定，维持在6.8左右，除非在这期间美元兑其它主要货币出现非常大幅度的贬值。到2010年中期，我们预计人民币/美元汇率将重新开始升值，到2010年底时将达到6.4-6.5。”　　瑞银集团中国区首席经济学家 汪涛　　楼市上行　　“从长期来看，中国正处于加快发展的过程中，土地日益稀缺，商品房价格还要上涨，任何人没有办法进行抑制。房价持续上涨表明中国房地产市场不存在供应过剩的情况。”　　国土资源部规划司司长 董祚继　　“我们并不认为眼下楼市遭遇的是拐点，虽然近期信贷政策等有所紧缩，但并非打压性质，楼市也只是先来一个整理，但房价下行的概率不大。”　　第一上海证券有限公司市场策略员 叶尚志　　“部分城市的单项数据变化不足以支撑市场拐点的说法，多数城市的房地产市场还是向上的发展态势。”　　中国房地产业协会副会长 朱中一　　“目前房地产市场出现的变化，我认为是按照市场规律的自我调整，价格上涨过快，回落也是正常的。从土地等先行指标来看，也不能反映出来是拐点。” 　　国务院发展研究中心研究员 廖英敏　　“只有当城市化超过70%、银行发钞速度迅速放缓、人口增长见顶这三个因素同时出现，才会导致房地产市场出现下跌的态势，而目前相当长的一段时间里，中国还不会出现以上三种情况，因此在5到8年的时间里，中国15个主要大中城市的房价还会出现上涨的态势，涨幅有望翻番。不过，房地产市场还存在需求旺盛、新开工量、土地储备不足等问题，并不排除房价在短期内出现拐点，明年二季度末、三季度初很有可能出现房价拐点。”　　北京师范大学金融研究中心主任 钟伟　　“未来宏观经济仍然需要房地产的带动，在复苏未彻底实现前，国家有关房地产政策，特别是一些优惠政策不会有太大的改变。”　　中国社会科学院财贸所城市与房地产经济研究室主任 倪鹏飞　　“内地楼市仍存在一定泡沫，预料内地房地产市场的调整期将延续至明年中，相信整体房价调整不会超过10%，而高端住宅的房价调整应该有限。”　　中信嘉华银行高级副总裁兼中国业务首席经济策略师 廖群　　“从上半年的情况看，中国的楼市已经被热钱给绑架了。房地产市场回暖，很大程度上是热钱在兴风作浪。因为中国的房地产市场一直有泡沫，而热钱最喜欢的就是泡沫。现在这个泡沫更大了，风险也更大了。如果照这个趋势发展下去，5-6年后，中国有可能也出现一个类似于美国次贷危机的楼市风暴。”　　广东社会科学院产经研究所副所长 黎友焕　　“明年政策风险可能加大。目前已有收紧趋势，房价和投资客是主要调控目标。尽管保增长和政策连贯性使得政策不会大幅度调整，但一旦泡沫继续累积，政策可能再度成为使其破灭的针刺，明年下半年市场可能面临变盘。”　　深圳世联地产顾问股份有限公司　　通胀马上来临　　“海量信贷存在引发通货膨胀进而导致经济收缩的隐患。我预计这种隐患可能会在未来两到三年内显现。”　　全国人大财经委员会副主任 尹中卿　　“年内我国CPI就将转正，明年上半年达到3%左右的增速，明年下半年通货膨胀就可能出现。”　　中国人民大学经济学院院长 杨瑞龙　　“面对着保增长的压力和日本的前车之鉴，全球宽松货币政策的紧缩进程或许会被大大延后，因而就意味着充裕流动性带来的通胀风险会愈加严重。高通胀有可能在未来数年再次洗劫全球经济。”　　北京安邦咨询公司分析师 李明旭　　“今年以来，尽管国内部分热点城市的房价出现了过快上涨，但是纵观全国的房地产市场，尚未出现总体过热的态势。在此基础上，楼市将会出现一段较长时期的平稳上行的发展态势。”　　上海城开(集团)有限公司总裁 倪建达　　“虽然货币投放量不断增长，但是目前一些商品还是供大于求，比如冰箱、洗衣机还在大力促销，价格还在下跌，这种情况不会导致通胀。”　　国家发展和改革委员会投资研究所研究员、中国投资协会会长 张汉亚　　“通货膨胀虽然现在还没有来到，但是应该注意这个问题，因为从环比的角度，无论是消费的物价指数，还是生产资料的物价指数，都是环比的上升的。如果这个问题不注意的话，那通货膨胀有可能来临，当然也不会那么快。”　　全国政协经济委员会副主任 厉以宁　　分析与预测/ COMMENT &FORECAST　　外贸　　“明年出口将面临两方面的挑战——人民币升值压力与贸易保护主义抬头。”　　原国务院发展研究中心对外经济研究部部长 张小济　　矿业　　“新兴工业化国家资源需求旺盛，将继续给全球矿业市场回暖注入活力。矿业发展仍面临巨大需求，相比而言，矿业仍然是全球最安全的投资领域。”　　国土资源部副部长 汪民　　房地产　　“可以肯定的是优惠政策全部取消的可能为零，因为经济回暖还需要房地产继续出力，但考虑到明年即将到来的通胀以及今年以来资产价格高涨等不利因素，适度抑制楼市中的投资投机需求，将被列为政策目标。”　　上海易居房地产研究院综合研究部部长 杨红旭　　能源　　“今后几年，车用锂电池市场将迅速扩大，2014年的规模将比2008年扩大200倍以上。”　　富士经济研究所　　石油　　“为什么在我看来未来油价会持续走高？这是由供求关系的现状以及国际石油产业结构的变化带来的。后者使得各国的国家石油公司不得不分担国际石油公司的成本。因此，虽然国际市场上的石油投机减少了，但是我不认为这会改变油价走高的趋势，毕竟供求关系才是最根本的。”　　国际能源机构首席经济学家 法提赫·比罗尔　　“国际油价今年底前将突破85美元/桶，而明年底则将突破95美元/桶。与上一轮涨价不同的是，油价本轮上涨主要是需求增长推动的结果，不太可能出现大涨后大跌的情况。国际油价将长期维持在100美元/桶的价位上浮动。”　　高盛投资公司分析师 大卫· 格里利　　贵金属　　“如果10年期美国通货膨胀保值债券的收益率维持在目前的低位，那么年底前黄金价格可能达到每盎司1200美元。”　　高盛集团　　“每当通胀时，黄金和白银都会起到调节作用。而现在黄金价格正站在历史高点上，白银却处于历史低点的70%位置，投资长期不景气的商品，你会有机会赚钱。 ”　　量子基金创始人 吉姆·罗杰斯