邓聿文：高管行权差钱纳税

邓聿文　　日前，财政部发出通知，对上市公司高管人员取得股票期权在行权时，纳税确有困难的，经主管税务机关审核，可自其股票期权行权之日起，在不超过6个月的期限内分期缴纳个人所得税。而之前对上市公司高管人员期权激励交纳个人所得税的时间是，行权即纳税。　　目前我国上市公司股权激励的股票期权起征点，是按行权当日收盘价与原定行权价之间的价差来计算并缴纳个人所得税，而并不是股票兑现时的卖出价与行权价差价。这就使得获得股票激励的上市公司高管或员工在行权时至少要面临以下两方面风险：一是提前纳税，可能要为高额税金承担时间风险和成本；二是由于在行权环节激励对象并未获得现金收益，很可能被迫出售部分股票来缓解资金矛盾，从而令激励打折。何况还面临一个行权时的股价下跌风险。　　据统计，2005年实施股权激励至今，我国共有近150家上市公司公布股权激励预案，而自2008年以来，共有54家公司停止实施股权激励。分析认为，原因之一即是股票期权的行权价格过高。行权价和市价价差的存在，使得激励对象若行权，反而会赔上不少钱，失去了原有的激励意义，而部分上市公司行权价格在去年股市连续下跌中显得过高，也使得一些公司的高管还未成为“亿万富豪”首先变成“亿万负翁”。　　根据《每日经济新闻》报道，按照相关法规规定，企业高管人员必须等到行权日6个月后才能变现，而且，即使过了6个月，高管们也只能出售所持股份的25%，却要缴纳相当于出售100%股份的个人所得税，这也是一个资金压力，导致收入与纳税不匹配。因此，报喜鸟董秘方小波表示，现在纳税时间有了6个月的缓冲期，但还是没有解决实际问题。　　不仅如此，现有行权纳税规定可能还会诱发高管的一些不规范市场行为。因为高管要规避行权时的高税收风险，他采取的一些措施会使得二级市场的中小股东利益受损。例如，高管会利用自己掌握的信息优势在行权时刻意打压股价以减少纳税，而在卖出变现时拉高股价获取更多收益等，或者在公司危机尚未显现时套利走人，从而诱发操纵股价的行为。我们知道，操纵股价一直是中国资本市场的一个顽疾，虽然监管部门对此严厉打击，但总有人铤而走险，这里面就有着税收的因素。　　由于纳税是在高管取得收益之前而开始的，如果不采取别的融资办法来交纳这笔数额不菲的税，一些公司通常采取的实际做法是由公司代高管缴纳这笔税金，然后由高管在一个会计年度内向公司返还这笔钱。高管没有应对税务部门的直接压力，因此，不排除日后企业内部通过种种方式化解这部分纳税负担的可能，从而令小投资者利益受损。　　现在，财政部的通知让纳税时间有了6个月的缓冲期。但是相关方面还是提出，“没有解决实际问题”，那么，是不是意味着在行权纳税问题上，相关部门还有很大的修改空间呢？例如，适当降低行权收益的税率，再延长缓冲期或者改变纳税义务发生的时间，使税率与持有股票的时间相匹配。实行股权激励的目的，是为了使高管更好地为企业从而也是为社会服务，如果因纳税过高而让高管放弃行权，也就失去了股权激励的意义。