大摩维持盛大游戏增持评级

新浪科技讯 北京时间8月24日下午消息，摩根士丹利今日发布研究报告，维持盛大游戏(Nasdaq:GAME)股票“增持”(Overweight)评级。　　以下为报告概要：　　受益于《星辰变》的成功发布，以及《传奇2》和《传奇世界》的强劲表现，盛大游戏第二季度销售额
同比增长19%。该公司第三季度的销售额有望加速增长。其股价对应2012年的市盈率仅为5.9倍，PEG(市盈率相对盈利增长比率)为0.8倍，估值有吸引力。我们维持该股“增持”评级。　　盈利符合预期：盛大游戏第二季度实现销售额13.21亿元人民币，环比增长5%，同比增长19%。实现营业利润3.62亿元人民币，环比增长3%，同比增长12%。每股ADS(美国存托股份)摊薄收益为0.17美元，基本符合我们的预期。　　利好因素：1)盛大游戏的MMORPG(大型多人在线角色扮演游戏)销售额环比增长7%，同比增长16%，每活跃付费账户月平均收入同比增长18%。2)第三季度收入有望环比增长2%至4%，同比增长23%至25%，延续上半年的上升势头。3)得益于《龙之谷》的稳固表现，海外销售额同比增幅扩大到76%，占总收入的6%。4)净现金余额约占市值的35%至40%。公司正在展开最多1.12亿美元的股票回购计划，规模约为其市值的8%。　　利空因素：由于季节性增长放缓，盛大游戏的高端休闲游戏销售额环比减少12%，约占总收入的6%，低于第一季度的7%。　　拥有较新的游戏组合：我们根据现金流量折现法计算的盛大游戏股票公允价值为每股5.90美元。受益于《龙之谷》和《星辰变》的优异表现，盛大游戏拥有更为平衡的游戏组合。我们注意到：1)《传奇2》和《传奇世界》等老游戏的收入贡献已经从2009年的78%降至今年第二季度的57%。2)盛大游戏的游戏组合非常丰富，拥有36款游戏，还有15款新游戏等待发布。3)包括《最终幻想14》(Final Fantasy XIV)、《突击风暴》(Sudden Attack)、《龙珠Online》(Dragon Ball Online)和《冠军足球经理》(Championship Manager)在内的海外授权游戏有望成为新的主打游戏。(思远)