青岛海尔重启股权激励计划行权条件大松绑

在同城“兄弟”海信电器(600060.SH)的股权激励方案获批的刺激下，2008年8月曾宣布停止股权激励的青岛海尔(600690.SH)，重新启动股权激励。　　5月13日，青岛海尔发布的《首期股票期权激励计划(草案)摘要》(下称“草案”)中指出，将授予公司董事长杨绵绵、总经理梁海山等7名高管人员，以及42名核心技术、业务人员合计1771万股股票期权，占公司总股本的1.32%，该部分股票的来源为公司向受激励人员定向增发。　　但是，这次的激励规模已大大缩水，而行权条件也有所变动。不过，5月12日，在草案公布的前一天，青岛海尔股价早早就封住了
涨停，5月13日依然保持强势。　　同城“兄弟”的刺激　　记者了解到，与2006年12月青岛海尔首次推出股权激励方案相比，这次股权激励1771万股的规模与当初的8000万股缩水了78%，占公司总股本的比例也从此前的6.69%下降到1.32%，行权时间从3年延长到5年。　　东方证券分析师张小嘎告诉本报记者，“青岛海尔是吸取了海信电器股权激励获批的经验。海信电器去年11月提出的股权激励方案近日获批，其5年期491万股(占总股本0.99%)的微小规模起到了至关重要的作用。”　　2008年8月，青岛海尔宣布停止2006年底推出的股权激励草案。青岛海尔证券事务部工作人员告诉本报记者：“青岛海尔取消股权激励计划的原因是为符合证监会备忘录的要求，更规范地实施股权激励计划。”　　据了解，2006年底上海荣正帮助制定的青岛海尔股权激励草案中，预留的股权数量达25%，而根据证监会发布的备忘录，这一比例不能超过10%。　　但是青岛海尔并没有放弃实行股权激励的计划，在去年8月终止2006年的方案时，青岛海尔副董事长崔少华表示，“公司将在合适时机重新推出股权激励计划”。　　2008月11月，青岛海尔的同城竞争对手海信电器推出股权激励方案，今年4月底顺利获批，并在5月12日海信电器的股东大会上顺利通过，这让青岛海尔看到了再次推出股权激励计划的可能。　　不过，青岛海尔这次的方案还需要经过证监会和股东大会的通过，按照海信电器此前5个多月获批的经历，如果该方案得以实施最快也要到2009年底。　　“特殊”的安排　　这次的股权激励方案中，受到激励的高管团队发生了变化，除了年龄已经超过70岁的董事长杨绵绵将获得225万股(占授予比例的12.7%)外，公司副董事长梁海山也将获得158万股，而崔少华、明国珍、金明谟等5位高管则各获得28万-68万股不等的股权。　　由于青岛海尔2008年3-4月曾连续出现元老级高管辞职，原总经理王召兴、总经济师张智春、副总经理张世玉、董秘纪东自然失去了激励的机会。记者了解到，上述草案中规定的10.88元的行权价格，这些高管都需要以自有资金来认购股权。　　青岛海尔对于退休高管的规定做了特别安排，即若在其离职当年绩效考核合格，则其可在本计划的有效期内按规定行权，其所获授的股票期权的数量与行权价格不作变更。　　东方证券分析师陈刚指出，“这意味着2010年杨绵绵退休，只要2009年业绩达标就可以获得激励。”　　青岛海尔股权激励方案草案显示：以2008年业绩为固定基数，要求2009年净利润
同比增长不低于18%，同时加权平均净资产收益率不低于10%，若达到该条件，可行权激励总数的10%，而此后的三个行权期设立的条件只是综合净利润增长18%都是以2008年为参照的。　　陈刚指出，这意味着只要2009年的净利润实现了18%的增长，未来的四年净利润可以停滞不前，净资产收益率也只要达到10%即符合行权条件。[page]　　业绩增长的潜力　　在青岛海尔股权激励方案公布的前一天(5月12日)，青岛海尔在二级市场走势颇为强劲，早早就封住了涨停，5月13日也依然保持了强势(增长6%以上)。　　不同投资机构对于青岛海尔的前景预期并不一致，因为青岛海尔今年第一季度的净利润下降了39%，这在一定程度上让净利润增长18%的行权条件变难。　　对此陈刚表示，“青岛海尔的净利润始终因为巨大的关联交易有所保留，在股权激励方案通过后必然将集中释放。”　　记者了解到，虽然青岛海尔承诺在股权激励实施前不会进行资产注入、发行可转股债等资本动作，但是仅仅依靠其自身关联交易的释放就可以释放部分利润。　　2008年10月青岛海尔收购了香港上市的海尔电器20%的股权，这为公司在2008年最后一个月贡献了几百万元的利润，但是2009年至少可以贡献3000-4000万元的利润。此外，由于历史遗留原因，青岛海尔的采购、部分销售都要通过海尔投资旗下的海尔零部件和日日顺连锁来实现。　　陈刚指出，2008年青岛海尔与海尔投资、海尔集团的关联交易总额超过220亿元，按照2%-3%的采购和销售费用，如果这些职能回归，至少每年可以节省出超过3亿元的利润。　　这意味着未来5年青岛海尔的净利润至少还有40%以上的增长空间，完全可以达到股权激励的行权条件。　　陈刚表示，海信电器在股权激励方案推出后今年第一季度净利润增长59%，如果青岛海尔的股权激励获批，可以刺激高管和员工的积极性，让上市公司彻底改变以往的关联交易，这对上市公司的业绩将有重大提升。