自身扩张+资产重组赛马实业“马力”仍很足

在大盘本轮反弹过程中，赛马实业可谓是水泥行业中的“急先锋”：7月5日至21日的短短13个交易日内，公司股价已大幅上涨31.63%。在此背景下，公司22日的一纸停牌重组公告则令投资者将目光再次聚集到这家西北水泥巨头上。　　据赛马实业22日披露，公司拟进行重大资产重组，且目前正就该事项与相关各方协商，公司股票也将于即日起停牌。　　有市场分析人士对此猜测称，中材集团入主后一直未对赛马实业进行大规模整合，鉴于此，中材集团此次极有可能将旗下与赛马实业区域相关度较高的水泥资产注入上市公司，其位于宁夏、内蒙古等地的水泥资产均有可能成为注入对象。而对于赛马实业来讲，公司可借此契机在宁夏地区巩固其“霸主”地位的同时，进一步开拓外部市场。　　事实上，自中材集团成为公司实际控制人后，赛马实业水泥主业区外发展战略一直在有条不紊的推进。仅2009年度，公司便在甘肃天水设立天水中材水泥公司、在内蒙乌海设立乌海赛马水泥，同时为确保项目的顺利建设，加快项目建设速度，公司还对中材甘肃水泥公司、天水中材公司、乌海赛马公司进行了增资。　　记者另注意到，赛马实业近几年经营业绩一直处于持续增长过程中。在2008年业绩较上年大增逾两倍的基础上，公司2009年度净利润则进一步增至4.45亿元，
同比增长率达65%，每股收益高达2.28元。不过，赛马实业在今年一季度骤然出现的859.65万元亏损则令外界对公司未来能否维持高增长态势产生了些许忧虑。　　赛马实业相关人士对此介绍，公司一季度亏损主要是受季节性因素影响，由于一季度为基建施工淡季，因此公司水泥销量及价格较去年同期有所下降，致使业绩出现亏损。而据该人士介绍，为扭亏上述局面，公司在二季度加大了营销力度将水泥单价每吨下降10-20元，销售由此得以企稳。　　而在券商分析人士看来，随着西部大开发政策近期密集出台，外界对宁夏等西部地区未来固定资产投资下滑的悲观预期也逐步得到修正，而与基础设施建设休戚相关的水泥产业也有望保持较高的景气度，而赛马实业作为宁夏地区水泥龙头也将从中受益；不仅如此，由于水泥销售的区域性极强，公司在宁夏市场的垄断地位也令其在产品定价方面具有一定优势；此外，随着国家对水泥行业落后产能淘汰力度的加大，在水泥需求保持增长的情况下，未来区域内水泥供求关系将持续改善，水泥价格也有望稳步上涨。　　不过，也有业内人士指出，宁夏地区的新型干法水泥比例已相对较高，2008年已达到68%左右，淘汰落后产能的空间相对较小，而随着2010年区域内产能的集中释放，赛马实业的产能利用率将会下降，同时价格也可能出现下滑，因此将面临毛利率下降的挑战。而在2009年业绩已创造历史新高的背景下，公司今后业绩能否维持高增长，颇值得关注。　　至于区域外扩张一事，华泰证券此前曾发布研究报告称，尽管宁夏以外业务收入占赛马实业目前整体收入比重仍不算高，但随着甘肃天水一期2500T/D线今年下半年投产，加之内蒙乌海赛马在乌海市建设一条日产2500 吨新型干法水泥生产线，公司2010年水泥产能将超过1160万吨，而这些区域外新建项目保障公司未来业绩具有良好成长性。一位接近赛马实业的人士也对记者表示，尽管甘、青等区域外项目对赛马实业短期业绩贡献有限，但多省布局可产生联动效应，拉大竞争骨架，从长远来看将成为公司未来发展的重要支点。