牛奶公司入股永辉超市意图：给资源、给技术、给钱

华南地区一私募机构总经理分析称，“之前该股东从来没有增持过，在增持前，公司股价走势一直很平稳，现在突然在定增前几天购入27万股股票，存在内幕交易的嫌疑。”理财周报见习记者 李碧雯/深圳报道许久未有动静的永辉超市(601933,股吧)在过去的这一周里突然变得异常“高调”。8月5日，公司副总裁因为“误操作”买入公司股票的行为引起市场热议，而此后不久公司公布的定增方案也将该股热议推向了高潮。对于公司高管此次在定增前“误操作”购买27万股公司股票的行为，华南一家私募机构总经理猜测可能涉及内幕交易。而更让人感到好奇的是，曾经永辉超市的财务投资者民生超市已经获得近7倍投资回报退出，而对于接踵而来的牛奶国际，在成为永辉超市的第二大股东后，它又将为永辉超市带来什么，此次引入牛奶国际作为战略投资者，永辉超市是何意图呢？记者试图联系公司相关负责人，但是该负责人以公司目前处于缄默期为由，拒绝了采访。高管“误操作”增持27万股时间追溯至一周前的8月6日，公司发布公告称，公司副总裁谢香镇因为手机不慎操作而在8月5日购入公司股票27.1万股，交易价格为7.42元/股。而当时公司正处于半年报缄默期，因此公司对于该名高管因“误操作”而买入的27万股将在6月后至公司2015年半年报前卖出，期间如果获得盈利将全部归上市公司所有。而恰巧的是，就在谢香镇误操作的第二天，公司便因重大事项停牌。8月12日，公司即发布定增公告，拟向牛奶国际定增8.13亿股，募集资金56.92亿元。公告发布当天，永辉超市当日涨幅达9.99%，收于8.04元/股，当日换手率为2.05%。据记者粗略计算，按照当日收盘价计算，谢香镇因此次“误操作”而获得账上浮盈16.8万元。据公司2014年一季报显示，谢香镇与叶兴针、郑文宝共同为永辉超市的第五大股东，持有公司4564.42万股，占公司股票比例的2.81%，在此次购入股票后，其持股总数达到了4591.52万股。针对上述高管行为，华南地区一私募机构总经理分析称，“之前该股东从来没有增持过，在增持前，公司股价走势一直很平稳，现在突然在定增前几天购入27万股股票，存在内幕交易的嫌疑。”上述人士表示，“对于公司发布的解释公告，只能说明公司对高管在缄默时期的教育不够。”永辉超市引入战略投资方民生超市退出对于一直在寻找合适战略投资者的永辉超市来说，泛亚洲零售巨头牛奶国际或许是最为合适的人选。根据公司所披露的公告信息，本次公司拟向牛奶国际的孙公司牛奶公司定向发行8.13亿股，发行价格为6.5元/股，发行完成后，牛奶公司将持有永辉超市19.99%的股份，成为继实际控制人张轩松、张轩宁之后的第二大股东。据了解，牛奶公司是牛奶国际的主要经营实体。牛奶国际业务覆盖超市，大卖场、药妆店、家居用品、饭店等，旗下拥有如7-11便利店、万宁、宜家、美心等品牌。截至2013年12月31日，牛奶国际共拥有超过5800家店铺，去年该公司实现销售额超过120亿美元。而就在引入该战略投资者之前，永辉超市的外资发起人民生超市已减持了其持有的所有股票，并正式退出。永辉超市招股说明书显示，民生超市分别在2007年6月和2008年11月先后出资了共52971万元，持有永辉超市1579万股，持股比例为24%。此后在2012年5月开始数次通过大宗交易进行减持。此前公司内部人士在接受媒体采访时称，民生超市在入股后并没有参与公司的运作管理，也未提供资源方面的帮助，仅仅是财务投资而已。据了解，民生超市的该笔投资若全部退出后估计将获得至少7倍以上的回报。据记者观察，当上一轮财务投资者退出公司股东名单后，永辉超市的股东只剩下福建汇银投、社保基金、嘉实基金(博客,微博)、梅达林盖茨基金等投资机构以及公司自然人股东，对于永辉超市来说，寻找能够给公司带来更多资源的战略投资者尤为重要。因此，牛奶公司自然而然地成为公司第二大股东。对于这次联姻，市场人士对此表示期待。西南区某消费行业分析师告诉记者，“牛奶公司旗下有很多公司及渠道，永辉超市可以利用牛奶公司的资源进口国外商品，实行全球采购，以降低产品价格。另外一方面，此前永辉超市一直是粗放化管理，在库存管理和员工管理上都存在缺陷，因此引入新的战略投资者，进行精细化管理”。根据《认购协议》所述，牛奶公司将派出2名人士担任公司的非执行董事，并指派一名人士担任监事一职，此举将有利于牛奶公司帮助公司进行改造。永辉超市规模扩张资金链紧张不过，除获取全球的资源和先进的管理经验之外，永辉超市此次定增一部分原因也是为了缓解公司资金短缺问题。上述人士向理财周报（微信公众号money-week）记者介绍，永辉超市近几年一直实行扩张策略，开店速度远远超过其他同行，这也导致急需补充现金流。“这主要是因为目前老店的销售增长速度放缓，公司想通过开新店的方式来覆盖新的消费人群。但是规模扩张需要大量资金，从历史统计来看，公司每年开店大概需要9亿元的资金，通常公司会在前一年通过定向增发或者发行债券的形式来筹集资金。”据公司2013年年报显示，永辉超市去年新开门店46家，其中福建、重庆等成熟地区开店占到新开门店的一半。新签约门店73家，目前公司已经拓展到全国17个省市，开业门店面积达到262.56万平方米。而2012年和2011年在全国分别新开了47家和49家门店，今年计划新开门店40-60家，预计投资规模达23.5亿元。截至2013年12月31日，永辉超市拥有货币资金为18.96亿元，简单来看，这意味着公司还需要至少近7亿元的资金用于规模扩张。据了解，2013年，公司的资产负债率为54.4%，与以往持平。公司短期借款8.32亿元，
同比增长18.86%。在此之前的一年时间内，公司曾进行了一次定向增发，发行对象为公司控股股东之一的张轩松，上海糖酒以及朗源股份(300175,股吧)，共募集资金10.15亿元。此外，张轩松还连续2次进行了股票质押式回购，累计质押2.57亿股，占公司总股本的15.81%。从上述情况来看，此次定增筹集的近56亿元资金无疑将有利于缓解公司的资金紧张问题。