维持百度股票“增持”评级，同时维持210美元的目标股价不变

　　以下为报告内容摘要：

　　在发布2013财年第四财季业绩后，百度股价可能出现下滑，主要因为百度给出的2014年利润率预期低于市场预期，主要受投资所拖累。我们建议，在低迷时买进百度股票，主要因为：1)百度自身业务并未恶化，相反表现强劲。2)投资可有望于今年立即获得回报。3)我们预计，运营利润率在未来1-2年将恢复到30%多，主要得益于搜索广告的推动。

　　第一季度业绩预期：百度给出的2014财年第一季度业绩预期较我们的预期高3%至6%，这将成为连续第三次季度营收涨幅加速。利润方面，百度预计2014年利润将与2013年持平。

　　投资回报：百度在2013年所取得的业绩表明，从长期角度将其投资战略将获得更多回报。而新一轮的投资将有助于百度赢得更多搜索市场份额。我们预计，新投资在未来几年内将获得显著营收回报。

　　估值：我们将百度2014年每股摊薄收益预期调低27%，但将2016年和2017年的每股摊薄收益预期分别调高5%和10%。

　　评级：我们继续维持百度股票“增持”评级，同时维持210美元的目标股价不变。