美国独立证券研究服务提供商T.H.Capital今天发布研究报告，将奇虎306(NYSE: QIHU )的股票评级维持在“买入”(Buy)不变，目标价139美元。
以下是报告内容摘要：
预计第一季度业绩和第二季度业绩展望均好于预期，主要由于搜索业务和移动游戏业务商业化速度加快；维持“买入评级
奇虎360 将于美国东部时间5月27日(北京时间5月28日)美国股市收盘后公布2014财年第一季度财报，并将在美国东部时间28日7:30(北京时间同日19:30)召开财报电话会议。我们认为，奇虎360第一季度业绩和第二季度业绩展望均很可能好于华尔街分析师平均预期，其上行动能可能来自于该公司的移动游戏业务和搜索业务的商业化。
此外，我们认为奇虎360最近对顶级需求端平台(DSP)聚胜万合进行的投资将有助于该公司在近期内提高其流量的商业化程度。我们重申对奇虎360股票的“买入”评级和139美元的目标价。
-搜索业务商业化可能加速，原因是中小企业客户数量增加，且算法得到改良：
奇虎360在搜索流量市场上所占份额继续增长。2014财年第二季度初，奇虎360在搜索流量市场上所占份额继续增长，从第一季度的24.8%上升至26%。第一季度中，奇虎360已在全国18个省份和4个直辖市中拥有35家代理机构。我们认为，客户基础的增长将可起到加快商业化进程的作用。
此外，我们认为奇虎360已经对其搜索算法进行了改良，从而提高了搜索引擎的效率，这是提高商业化程度的另一种方法。在第二季度中，奇虎360的商业化速度可能加快，原因是与第一季度相比，该季度是营销活动更加强劲的季节。
-数据显示移动游戏业务业绩表现强劲：
我们的自有数据显示，奇虎360第一季度和第二季度初的移动游戏业务表现可能均好于预期。据我们的数据显示，奇虎360移动应用商店第一季度的游戏总下载量达28亿次，相比去年第四季度的20亿次环比增长42%；我们预计，第一季度移动游戏发行营收将环比增长29%。其中，第一季度热门游戏(累计下载次数超过100万次)的总下载量为20亿次，相比去年第四季度的13亿次环比增长56.2%。
在第二季度初，这种发展动能仍在继续：所有游戏的总下载量达32亿次，与第一季度相比环比增长14.3%；热门游戏下载量达23亿次，与第一季度相比环比增长17.4%。
-对聚胜万合进行的投资可能有利于奇虎360利用其搜索流量和提高广告业务的效率：
奇虎360宣布，该公司已经收购了聚胜万合，后者是中国市场上领先的PC和移动互联网精准广告平台。虽然我们预计这项交易不会为期货360的营收作出很大贡献，但我们认为聚胜万合将以两种方式来推升奇虎360的营收增长速度：1)提高其导航页面和移动应用商店的现有流量的商业化程度，以及提高来自于其应用和其他产品的流量的商业化程度；2)开发另一种不同的营收来源，如上下文广告等。
-预计第一季度业绩好于预期：
基于奇虎360在移动游戏业务以及搜索业务商业化两方面的强劲增长动能，我们认为该公司第一季度业绩很可能好于华尔街分析师平均预期和我们的预期。我们预计，第一季度奇虎360的净营收为2.271亿美元，每股收益(不按照美国通用会计准则)为0.32美元；相比之下华尔街分析师平均预期其第一季度营收为2.27亿美元，每股收益(不按照美国通用会计准则)为0.34美元。
-预计第二季度业绩展望至少符合预期或超出预期：
我们认为，奇虎360移动游戏业务和搜索引擎业务仍将在第二季度中维持其商业化动能，这种动能很可能将令第二季度营收展望至少符合或超出华尔街分析师平均预期的2.7018亿美元，即环比增长18.4%。
-估值：
我们将奇虎360的股票评级维持在“买入”不变，目标价139美元。这一目标价是根据PEG(市盈增长比率)估值方法而计算得出的。我们预计，奇虎360的2014年和2015年平均预期增长率约为42%，并因此使用40.7倍的市盈率进行计算，乘以我们预期的2014财年不按照美国通用会计准则的奇虎360每股收益(3.42美元)，从而得出其目标价，这意味着其PEG值为0.8倍。
-目标价风险：
1)流量从PC转向移动的速度过快，从而导致奇虎360无法抓住其PC搜索市场份额的经济性；2)搜索引擎的商业化进程未能加快；3)来自 腾讯 (0700.HK)和 百度 等大型公司的激烈竞争；4)宏观经济增长速度严重放缓所带来的风险。
-财报预告：
奇虎360将于美国东部时间5月27日(北京时间5月28日)美国股市收盘后公布2014财年第一季度财报。