距11月11日还有几天,各电商网站便拉开了促销的大幕。日前,淘宝、天猫、苏宁易购、库巴、新七天等电商网站均已推出大力度促销页面。
长城证券11月2日发表了苏宁电器(002024,股吧)研究报告,报告称,将苏宁线下业务与美国家电连锁巨头比较,苏宁还有增长空间,而且盈利能力较好,给予苏宁12X的PE,对应市值约为384亿元;线上业务与京东、当当和亚马逊比较,运用PS法得到易购市值约为178亿元;因此,苏宁电器总市值约为562亿元,对应股价7.7元左右。报告摘要如下:
投资建议:
预计2012-2013公司EPS为0.45元和0.51元,目前股价对应PE分别为16X和14X。短期来看,公司处于转型期,线下业务有一定压力;但是中长期来看,公司战略定位清晰,核心竞争优势突出,有决心做好线上业务,管理层执行力强,有机会由家电和3C的传统零售渠道商转型为“线上 线下、全品类”经营的“沃尔玛 亚马逊”,维持“推荐”评级。
要点:
公司核心竞争优势突出。苏宁电器具备四大核心优势:(1)采购的规模优势。传统优势品类采购成本领先同行;新品类通过并购、战略联盟等方式快速切入,跨越式获得采购优势。(2)物流优势。建立线上线下统一规则的供应链物流网络,确保全网库存协同,实现服务、成本最优。(3)品牌和管理优势。企业品牌形象较好,认知程度高;管理信息化程度高,资源高度共享,充分发挥规模效应。(4)信息技术优势。不断加大信息建设投入,提升系统承载能力,提升消费者购物体验。
线下业务积极转型,弱化电器依赖。苏宁提出“科技转型,服务升级”的新十年战略,公司将依托采购、物流、信息平台,实现“苏宁连锁,乐购仕连锁、苏宁易购”协同发展,打造超电器化零售新模式,弱化对电器的依赖。通过提供定制化解决方案和增值服务,扩充收入来源;大力发展超级店和乐购仕生活广场,扩充商品品类,实现超电器化目标,打造一站式的综合生活服务平台;积极向三四线城市拓展,关闭部分门店,优化门店结构。
线上业务前景可期。网络购物的发展前景是毋庸置疑的,参照欧美等国的发展经验,网购市场发展到一定阶段后,B2C逐步成为网购市场的典型发展模式,前景向好。而在以电器为主的B2C电商中,苏宁易购具备采购、物流、资本三大优势,具备成功的基因,看好易购的发展前景。
估值比较。将苏宁线下业务与美国家电连锁巨头比较,苏宁还有增长空间,而且盈利能力较好,给予苏宁12X的PE,对应市值约为384亿元;线上业务与京东、当当和亚马逊比较,运用PS法得到易购市值约为178亿元;因此,苏宁电器总市值约为562亿元,对应股价7.7元左右。
风险提示。宏观经济持续低迷;苏宁易购低于预期。
(《证券时报》快讯中心)