医药沉沦：行业黄金30年梦断医改限价

言焱　　2010年11月30日，医药政策高悬的利空之剑终于落下，虽然没有预期中的严厉，但杀伤性还是很给力。　　国家发展改革委11月30日发出通知，决定从12月12日起，降低头孢曲松等部分单独定价药品的最高零售价格，涉及抗生素、心脑血管等十七大类药品。调整后的价格比现行规定价格平均降低19%，预计每年可减轻群众负担近20亿元。　　此政策一出，迅速引爆证券市场平均40倍市盈率高估的医药股。上午，医药板块大跌5%。华神集团、通化东宝、亿利能源、丰原药业、普洛股份、片仔癀跌超9%以上。紫鑫药业、奇正藏药、诚志股份、康恩贝、人福医药等二十余只个股跌幅均在7%以上。　　但值得注意的是，上述跌幅较大的股票，如一些中药品种，有些跟此次限价政策无关。证券业内人士认为，下跌其实是引爆了进一步利空出台的预期。　　“医药的防守性将不复存在，40倍市盈率以上的高估值，和连续不断出台的限价政策，将导致医药股的估值进入下降通道。”上海某大型券商医药分析师向记者表示。　　“中午时候，就接到很多基金经理的电话，他们的持股信心已经松动，但现在还未完全崩溃。”上述医药分析师向记者透露说。　　此次发改委"最高零售价格"政策剑指单独定价品种。据一位医药业内知情人士介绍：这次先降的是外资企业的产品，国产单独定价药品会在下一年度招标中逐步调整价格。　　“实施起来肯定没有问题，因为没有谁可以不执行这个政策，药企也无法通过改变商品名称、剂型等手段来躲过限价。”上述医药行业内人士告诉记者。“本次降价的这些药总的来说都属于大品种，是药企很难放弃的，虽然限的最高零售价，但必然将会导致药企出厂价的下调，进而压低企业利润。”　　一个简单的测算是：此次降价可以每年减轻居民用药负担20亿人民币，但如果该项负担减免倒逼到国内药企身上，则肯定是实实在在的毛利率下降。　　据记者了解，医药行业的毛利率根据产品类型在30%-70%之间，与国外的药企相当或略低。但另有80%-100%的利润率消失在流通环节。　　国家发改委随后出台政策，明确表示：药品流通差价率超过的幅度过大就应该予以打击。此政策最终导致医药股的跳水，同花顺医药指数(399139)从4月1449点跌至7月5日1031点，跌幅为28%。　　但这一政策，从行业内回馈声音看：可操作性很差，国家很难抽调足够的人力物力来见监管成千上万种药。　　尽管之前，公募基金已经对“年底医药利空政策将要出台”有所预期，但如今已是满仓医药的基金经理来说，考虑的问题是，国家是否还有进一步的举措。　　记者简单统计发现，307个基本药物品种中，西药共有70多家的325个品种享有单独定价权，中药则有30多家企业136个品种实施优质优价。　　“药品降价的措施，首先会影响企业的创新的动力。这是不可避免的，国家一方面讲科技创新，一方面对药企的创新又打压，让人想不通。”武汉一家制药企业的董事长在一次机构投资者见面会上直言说。　　他认为中国的医药产业在未来有30年的黄金发展期，将随着中国人口老龄化的进程获得长期发展，但他同时提醒机构投资者说，国家有很多政策要出台，医改的棒子先落到药企身上，势必造成企业盈利能力的下降。　　“下一个关注的问题，是类似的限价政策会扩展到哪些药品中。”上述医药人士补充说。根据我国现行的医药政策，有基本药物目录和医保目录两大指导影响医药价格。　　最担心的是，限价范围会扩展到基本药物目录，涉及的上市公司非常众多，本身的价格并不过高，如果再压价，势必打击生产企业的生存空间。　　对于此次发改委限价，东方证券医药分析师李淑花发布报告认为，“在当前抵御通胀的大背景下，基本药物的价格是其物质基础并直接决定人们基本医疗水平。所以基本药物价格的普遍控制是大趋势。预计明年对基本药物名录中的国产原研药单独定价也将进行下调。”