美联储延长注资期限升息前景进一步暗淡

7月30日，美联储宣布，“根据目前金融市场的脆弱环境”，在原有流动性工具的基础上，进一步增强向金融系统注入流动性的力度。这几项新的流动性措施，反映出金融市场的问题依然严重，而近几个月内美联储升息的前景也更加渺茫。　　延长“现金换债券”、“债券换债券”计划　　美联储表示，将一级交易商信贷工具(PDCF)和定期证券借贷工具(TSLF)的期限，从今年9月份延长到明年1月30日。　　在延长期限的基础上，美联储又针对银行系统季节性的融资压力，向一级交易商拍卖定期证券借贷工具的期权，金融机构可以在融资压力增加以前行权，储备更多的流动性。　　“面对信贷市场和债券市场持续存在的问题，很显然美联储必须要延长流动性和借贷工具的期限，并且今后有可能继续这样做。”澳新银行(ANZ)的高级外汇策略师Tony Morriss告诉《第一财经日报》，“我们还可以推论，如果美联储认为到目前金融市场的情况是‘脆弱的’，他们未来几个月美联储加息的机会就非常渺茫。”　　一级交易商信贷工具是今年3月16日美联储为一级交易商新创立的临时贴现窗口贷款，3月份以前美联储只为商业银行提供贴现窗口贷款。　　通过接受达到投资级别证券作为抵押品，一级交易商信贷工具为美国的资产证券化市场提供了新的融资渠道。　　定期证券借贷工具是指美联储纽约分行的一级交易商，通过符合规定的抵押品，与美联储置换一般抵押国债(通常为短期国债)，期限28天。　　这项措施能够促进金融市场国债和其他抵押品的流动性，从而帮助金融市场更加正常地运行。上述期权的推出，将定期证券借贷工具的总额从原来的2000亿美元提高到2500亿美元。　　一级交易商信贷工具属于“现金换债券”的协议，能够影响银行系统备付金的总量;而定期证券借贷工具则是“债券换债券”的交易，不会影响备付金的规模。　　次贷危机演变成“优质贷款”危机之忧　　同一天美联储还决定推出更长期限的短期标售工具(TAF)，它是美联储以一定利率，向市场中的存款机构公开出售流动性。新推为期84天的短期标售工具，总额为250亿美元，以弥补原来为期28天的贷款的不足。　　三个月前虽然美联储已经把TAF总额从500亿美元提高到750亿美元，但是过短的期限一直受到分析师们的批评。　　欧洲央行和瑞士央行也根据三家央行原有的合作框架，相应地推出为期84天的短期标售工具贷款。因此美联储与欧洲央行的货币互换金额，从500亿美元提高到550亿美元。　　“美联储的几项措施旨在建立市场信心，但是这也更加明确的表明，美联储担心最初的次级抵押贷款危机将演变成一场真正的‘优质贷款’危机，因为信贷相关的资产减计，已经使银行的资产负债状况吃紧。”Nordea市场、策略和企业风险咨询公司的首席分析师Niels From对《第一财经日报》表示。　　他认为美联储新推出的几项措施，不能使银行的融资成本发生明显的降低，因为这些流动性的资金总额并没有变。但是这些措施证明了美联储在短期内升息已经不可能，这与市场价格所消化的25个基点的升息预期不同。