中国职业教育服务提供商达内科技将在北京时间周三晚间登陆纳斯达克，揭开2014年中概股在美IPO上市的帷幕。
美国IPO信息网站IPOdesktop.com分析师弗朗西斯·盖斯金（Francis Gaskins）周三撰文，对达内科技的IPO交易进行了详细解析。以下是其主要内容：
达内科技是总部位于北京的职业教育服务领先提供商。
达内科技IPO交易的主承销商为高盛集团（亚洲）和瑞士信贷集团，副承销商为杰富瑞集团（Jefferies）和奥本海默（Oppenheimer）。
达内科技计划通过IPO交易筹集1.38亿美元资金；按每股9美元的IPO定价区间中值计算，IPO以后的市值将达4.08亿美元。达内科技将于美国东部时间4月3日（北京时间3日晚）登陆纳斯达克。
综述：
达内科技是中国市场上领先的职业教育服务提供商。在2013年中，中国工业和信息化部将达内科技认证为“优秀培训机构”。
——估值：达内科技IPO以后的最高市值将达4.56亿美元，市销率为4.0倍，市盈率为18.7倍，市帐率为2.9倍。达内科技将在IPO交易中发售30%的股票。
结论：
将达内科技的股票评级定为“买入”（Buy）。IPO收入的25%将归献售股东所有。
业务：
达内科技是中国市场上领先的职业教育服务提供商。在2013年中，中国工业和信息化部将达内科技认证为“优秀培训机构”。
市场增长：
据市场研究公司IDC提供的数据显示，中国职业教育服务市场（涵盖就业需求水平较高的一些行业，如IT、电脑制图、在线营销、金融财会以及管理等）的整体规模已从2010年的人民币488亿元（约合81亿美元）增长至2013年的人民币675亿元（约合111亿美元），复合年增长率为11.4%。
预计这一市场的整体规模将在2017年增长至人民币890亿元（约合147亿美元），意味着2013年到2017年之间的复合年增长率将为7.2%。
核心优势：
达内科技的核心优势在于IT职业教育服务，该公司是中国市场上最大的IT职业教育服务提供商。根据第三方研究公司IDC提供的数据，按2013年的营收数字计算，达内科技在这一市场上占据着8.3%的份额。
达内科技目前提供有关9个IT科目的课程，以及两个非IT科目的课程。达内科技通过这些课程向学生提供实践教育，使其能在拥有重大增长潜力和强劲就业需求的行业中找到工作。达内科技拥有一个创新的教育平台，将实施远程辅导、课堂教学和在线学习模块融为一体。在达内科技的每一个课程中，导师都会在北京的教室中向学生授课，同时通过同步网络直播的方式向遍及中国的各个学习中心里的学生授课。
为了提供一个有纪律的、专注的学习环境，达内科技在旗下学习中心的每个教室中都配备了一到两名现场教学助理人员，来为学生提供辅导，同时负责管理学生的工作。作为补充，达内科技还通过自主开发的学习管理系统TTS来提供实时授课和辅导服务。
教育平台：
TTS拥有五大核心功能，分别是课程内容、自我测评考试、学生和教职人员互动工具、学生管理工具、以及在线学生社区。通过这个教育平台，达内科技可提供以就业为导向的教育服务，其成果十分显著，学生的就业率很高，学业成绩也表现良好。
利用自身创新的教育平台，达内科技已经建设起一项具有高度可扩展性的业务，未来可迅速扩大和复制这项业务，而且能保证其业务质量始终如一。
学习中心：
通过经验丰富的且富有热情的北京讲师团队，达内科技向其学生提供高质量的教学服务，目前其教育网络已经覆盖全国，截至2013年12月31日为止在全国33个城市拥有92个直接经营的学习中心。
传统的课堂教学方式需要在各个城市中聘用和培训讲师，而与此不同的是，达内科技有能力拓展自身的地理“足迹”和课程规模，同时又不会对课程质量造成影响，原因是达内科技可向全国范围内的学生提供来自同一个讲师团队的课程。
就达内科技最出名的Java课程而言，学生与讲师人数之间的比率已经从2011年的1624:1上升至2013年的3276:1，Java课程的平均每讲师净收入从2011年的270万美元上升至2013年的690万美元。
季节性因素：
从以往历史上来看，达内科技的课程倾向于在第三季度和第四季度中拥有最高的学生注册人数、现金收入和净收入。
整体上而言，达内科技在每年第一季度中的学费收入较少，原因是受到中国农历新年假期的影响。举例来说，达内科技预计，由于中国农历新年假期的影响，在截至2014年3月31日的上一季度中，公司净营收将低于截至2013年12月31日的一个季度，这一情况与此前几年相符合。
股息政策：
达内科技并未计划派发股息。
知识产权：
达内科技已经为其自主开发的TTS平台向中国国家版权局注册了13项软件版权。此外，达内科技还已向中国商标局注册了两个商标。
截至2013年12月31日为止，达内科技已经向互联网名称与数字地址分配机构（ICANN）和中国互联网络信息中心注册了与公司业务有关的40个域名，包括www.tarena.com.cn和www.it211.com.cn网站等。其中，达内科技拥有13项注册软件版权、两个商标预计包括www.tarena.com.cn在内的39个域名；北京达内（Beijing Tarena）拥有www.it211.com.cn域名。
竞争：
达内科技在其提供的课程产品以及在公司开展业务运营活动的许多地区性市场上面临竞争。此外，达内科技还可能面临来自于某些IT职业教育服务提供商的竞争，这些服务提供商向其客户提供针对IT行业中某些利基就业市场的特殊培训课程。在未来，达内科技还可能面临来自于新进入中国IT职业教育市场的同业对手的竞争。
随着达内科技将自身业务范围拓展至IT教育市场以外，进入七天的职业教育市场，该公司将面临与现有的大型线上及线下职业教育服务提供商争夺注册学生的竞争，同时还将面临来自于中国市场上娇小型地区性职业教育服务提供商的竞争。
股东持股情况：
韩少云持股32.4%；
孙莹持股32.4%；
高盛集团旗下多只基金持股29%；
IDG旗下多只基金持股23.6%；
JAFCO Asia Technology Fund IV持股15%；
Connion Capital持股6.9%。