PE掘金四万亿元受益行业投资延续性遭质疑

“前几天去看我们曾投的一家铁路相关设备公司，订单已经开始井喷，生产量远远满足不了需求。”近日，中国风险投资公司孙集平告诉本报记者。　　根据国家发展和改革委员会5月21日最新公布的数据，在中国4万亿元投资计划中，15000亿元用于铁路、公路、机场、水利等重大基础设施建设。 今日焦点2009年5月28日“复苏确立后即取消非常干预”盖特纳访华前表示，一旦美国经济复苏稳固确立，就会放松或撤回先前采取的各种非常政策干预措施。大摩地产“贿赂门”调查 浙江民企调查：谁是真正的破产者 5月大股东减持6亿股 A股或面临中场休息 最多5000亿：5月信贷回归理性 成品油调价周期又至 发改委权衡出手时机　　据了解，因为上述投资的效应，一些基建相关的公司都有受益。　　5月8日在香港证券交易所挂牌的中国忠旺是其中的代表之一，因为产品主要供应给中国南车与中国北车，受惠于政策刺激因素，其前景被投资机构看好。　　而于近日完成的另一笔相关交易，则是深圳市创新投资集团公司(“深圳创新投”)、西安红土创新投资公司(“红土创投”)、上海大众公用事业股份有限公司(“大众公用”)三机构共2.5亿元入股西安中交通力科技集团公司(“中交通力”)。　　“一些大的高速公路等工程，都是大的央企在承建，像民营企业难有机会，但是在一些省内的公路，包括城市与城乡的公路则那些大企业不会去做，但许多民营企业又没有足够的资质，中交通力是我们看过资质最齐全、设计能力等最好的民营企业。”深创投西安负责人对本报表示。　　像凯雷之类的众多PE机构也都在寻找四万亿投资影响下受益的企业，“不过，一般也是寻找能长期受益的企业，比如软件类的等建设高峰期过了可以收服务费、一些零件与易耗品会不断地更新、一些设备将来会换代升级等。”孙集平表示。　　四万亿投资下的“蛋”　　2008年四季度，在宏观经济变得不景气时，一度私募股权也开始变得“冷静”起来，投资交易鲜有所见，而众多PE机构也开始着重关注抗周期的消费、医疗等行业，随后中央政府为刺激经济发展，宣布一揽子四万亿的投资计划。　　当这个领域变得明朗时，一些PE随之开始寻找四万亿投资下的机会。　　在四万亿投资中有近一半是铁路投资，其中绝大部分投资于高速铁路，即总长8900公里的23条客运专线(包括城际铁路)。　　这些刺激计划出来之后不久，一些跟基建投资相关的股票板块开始变得异常活跃，单去年11月，太行水泥单月便涨幅达132%，冀东水泥涨幅达85%；随后是基建板块。　　中国领先、世界第三位的铝产品制造商中国忠旺集团，自2004年开始，成为中国铁道部指定的少数合资格供应商之一，为其制造货运、客运火车车厢所用铝型材料。此外，在2009年初，中国忠旺已与中国南车股份有限公司、中国北车股份有限公司及中国主要城市轨道交通制造商签订战略合作协议。　　在去年四万亿投资宣布前，中国忠旺已经获得美国泰山资本为首的两家投资机构2亿美元的注资。　　泰山资本负责该次投资的马小伟当时接受本报记者采访表示，虽然宏观经济走弱，但是忠旺集团许多新型的铝材产品是供应给城市轨道交通如地铁项目等，而中国的地铁建设仍不发达，会是一个比较好的增长市场。　　在泰山资本当时的估计中，各个城市的地铁建设会是建设的重点，而忠旺集团的生产供应有许多是与此相关，在当时中国南车在香港与内地发行股票，基于机构对该类型企业未来前景看好，其二级市场走势在股市下降趋势中未受太多影响。　　根据中金公司此前的2009年宏观经济报告，相对于国际平均水平，目前中国基础建设中仍有较大发展空间的为铁路与城市地铁建设。　　中国忠旺此次在香港上市，募资所得净额94.94亿港元，成为今年以来全球最大金额的新股，超出美赞臣2月份在纽约发行新股所筹集的8.28亿美元。[page]　　公司创始人刘忠田持有40亿股，按近日收盘价约7港元左右的价格进行计算，刘忠田身家暴涨至折合人民币后逾230亿元，超越2008年《福布斯》中国内地富豪榜首富刘永行的204亿元人民币，并一举成为中国新首富。　　外界评论认为，在目前IPO艰难的情况下，此次中国忠旺的逆市上市，是受惠于政府四万亿投资的幸运儿。　　PE们的机会在哪？　　虽然有PE机构对于本轮四万亿投资带来的机会并不看好，“这只是短期投资，带来的机会难以持续。”一家人民币PE机构负责人对本报表示。　　但也有一些机构对于铁路、基建相关领域的投资机会非常看好。　　南海创投刘宇分析说，“在新建成这些客运专线后，原来有一部分的客运线将改成货运，而新的客运专线将带来许多新的机会，比如说跟旅客在旅行时可能的消费相关的任何机会，比如电子火车票等等。”　　“我们也在看这方面的项目，主要是一些跟新技术有关，会应用到铁路与公路相关的建设、服务方面的产品。”凯雷一位投资人对本报透露。　　因为中国铁路体制的原因，非国有资本进入投资难度非常大，因此金融街PE研究院分析认为，PE要直接进入基础建设行业并不容易，因此受益于基础建设投资加大的相关行业将是PE重点关注的目标。　　而近日深创投等三家机构入股的中交通力，则是中国公路建设和服务行业的民营企业首次获得私募投资。该公司的主导产业从公路勘察、设计、施工、养护、绿化、公路收费、运营、管理，包括公路的BT和BOT，公司被投资方认为产业链比较完整。　　根据中国国际金融公司的资料，加上“十一五”规划未完成的投资额，今明两年公路上的投资额约为1.45万亿元。　　深创投认为这是在经济下行周期里对企业的一个有力支撑，不过也有机构认为“这种政府的投资不具有持续性”。　　正因为担心不确定，投资方在投资签署协议里即规定，2012年如果企业未能上市，则企业需在除去所支付红利之外，以此次投资金额的1.27倍一次性回购。　　而对于铁路未来看好的刘宇则认为，“这次投资以后产生的效应，地铁客运专线对交通方式的改变，会对相关的服务模式进行改变，这里面有大的机会。”　　具体来说，他认为因新增加的客运专列而衍生的车载媒体与餐饮服务、电子火车票等相关都会有比较好的前景。　　而一些零件生产商也直接受益于此。　　主要生产机车刹车片的北京福瑞斯科技一位负责人表示，“我们产品属于消耗品，每隔一定时间就必须更换，因此这个市场会一直会有比较大的需求。”　　据记者了解，该企业正在与一些机构在进行洽谈融资入股事宜。　　而这类产品，若一开始采购时用的是海外产品，则后续的维护与购买均需采用海外产品，而国内像福瑞斯这样的产品价格会比海外产品低许多，具有较为明显的优势。　　如中国风险投资公司投的一家铁路设备相关企业，过去两年每年的成长均超过100%，今年初开始订单更出现井喷。　　因为国家投资受惠最主要的是国有企业，因此“我们只看有比较好的新技术的民营企业，在基建建设中比较先进的技术生产出的设备肯定会大量被用到。”凯雷投资上述人士认为。　　不过，有一些宏观分析师认为四万亿的投资只能带来短暂时期的刺激，而后续是否具有持续性则很难讲。[page]　　“过度的经济刺激持久性往往比较差，会带来更明显的经济周期，与这些配套的行业在下一轮周期就会比较难。”刘宇认为 。　　事实上，有分析师的观点便认为，过度的经济刺激与货币供应增速，可能会使经济走势呈“W”形。　　对于PE来讲，后续的持续增长非常重要，因为这往往涉及到所投资的企业是否能被其它机构收购或上市，一个难以有持续增长、盈利的企业，很难在资本市场上讲出一个好的故事或者被给出一个好的价格，这样便会影响PE机构的退出与回报。　　“对于未来是否会有持续的增长与收入，必须得具体看是基建相关的哪些行业，比如说有的设备一旦使用了，日后的更新、维护、升级都会由原来的公司来做，属于软件类的会需要维护、更新，这就需要先期的时候多占有市场份额，以便保证后续的收入。”孙集平分析。　　根据金融街PE研究院的分析认为，工程机械类企业也受惠于本次国家投资。在出台的10项措施，其中有四项措施对工程机械行业有着正面影响，包括保障性安居工程，农村基础设施建设，铁路、公路和机场等重大基础设施的建设以及地震灾区的灾后重建。虽然保障性住房的具体投资规模还没有公布，但是金融街PE研究院认为保障性住房的投资规模不会达到1万亿元的水平，即不足以弥补房地产行业整体的下滑空间。但是基础设施的大规模投资，将有效的弥补房地产行业的下滑带来的对工程机械行业的负面影响，保证工程机械行业整体的快速发展。　　南海创投也认为，对于国家投资刺激下的行业，需要注意研究相关政策与风险，“毕竟有一些市场化的程度还不太高，对于市场规律的尊重程度如何，是需要注意的”，其一位人士这样认为。　　“另一个需要注意的是，现在在这样投资刺激下，可能有一些企业也迅速起来，但是从长远来看，具备一定技术含量的企业才具有持续增长前景。”孙集平最后表示。