新和成：精细化工行业龙头维持“买入”评级

截至5月14日公司收盘价12.20元，与2009年8月31日的7.75元相比，股价上涨42.03%；TTM动态市盈率15.93倍，与2009年8月31日28.05倍相比下跌43.21%。　　季报数据：2009年一季度，公司主导产品维生素E、维生素A销售数量大幅下滑。2010年一季度，公司主导产品的市场情况基本恢复，与09年同期相比销售数量大幅增长。公司预计2010年1-6月归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长30-60%（2009年1-6月净利润3.59亿元）。原因是今年上半年，公司主导产品的市场情况基本恢复，与去年同期相比销售数量增长较大。　　基本情况：国内行业龙头地位，公司是全球最重要的维生素生产企业之一，主导产品VE、VA、VH、VD3、类胡萝卜素，市场占有率都位于世界前列。公司维生素E的中间体三甲基氢醌和异植物醇首家产业化成功，产量居全国首位；维生素E油、维生素A油/结晶、乙氧甲叉生产能力分别达10000吨/年、600吨/年、3800吨/年，规模效益显著。　　2009年4月公告称因为当前的市场总体上供过于求，市场竞争力度进一步显现；为应对销量下降的不利局面，确保公司市场份额，公司的对外报价也逐步降低；2009年下半年以来，维生素产品的价格变动幅度相对减小，但预计在2010年仍将保持上下波动。　　抗艾滋病概念。β-胸苷是合成抗艾滋病核心药物齐多夫定的原料，公司从葡萄糖开始进行合成，成本较低。公司投资4909万元的年产120吨β-胸苷项目已建成。　　投资评级：申银万国表示，即将上市的肝素原料药生产商海普瑞公司获得的高估值（询价每股148元，2010年49倍）也将拉动VE两
公司估值回升（历史上可以参考桂林三金上市对江中药业的拉升）。我们维持公司2010-2011年每股收益4.24、4.52元的盈利预测，对应2010年12倍PE。我们认为新和成将继续受益于VE高景气，2010年高增长确定，同时增发投向香精香料领域，公司盈利更为稳定，香精香料广阔的市场空间，将促进公司实力再上台阶，维持67元目标价。　　国金证券认为，公司目前还处于产品价格上涨周期当中，2010年PE为14倍，估值是有安全边际的；公司的产品价格未来还有持续上涨的可能，业绩仍然有上调的可能，我们维持目标价60元以上的预测，维持“买入”评级。