财富趋势IPO2大硬伤：保荐人兼大客户扮靓业绩

日前，继同花顺和大智慧相继上市后，又一家以提供证券行情系统为主导产品的股票软件提供商深圳市财富趋势科技股份有限公司(下称“财富趋势”)披露了招股书(申报稿)。公司欲登陆深交所上市，计划发行不超过1680万股，拟募集资金4.54亿元，全部用于主营业务扩张。　　财富趋势招股书显示，公司主营业务为证券行情交易系统软件产品的销售与维护，主要客户为证券公司等金融机构。从募投方向来看，招股书显示本次募集资金将投向金融数据库及金融终端项目、新一代网上交易服务平台项目和投资顾问服务平台项目。　　新金融记者通过对比发现，与同行业上市公司同花顺和大智慧相比，财富趋势资产规模比较“迷你”，分别约为上述两个上市公司的1/5和1/13。分析人士在接受新金融记者采访时指出，与同行相比财富趋势并无突出竞争优势，而且主营业务单一，公司业绩只是“看上去很美”，难以撇开保荐人“输血”扮靓的嫌疑。　　业务结构单一　　据招股书披露，2009年—2011年，财富趋势营业收入分别为4669.98万元、7634.36万元、8943.00万元;净利润分别为4
211.30万元、6142.09万元和7097.08万元。2011年的销售净利润率更是高达79.36%，货币资金高达2.31亿元，占总资产的84%。　　然而在这表面“祥和”的背后也潜藏着公司收入对机构客户依赖度极高和业务结构单一的问题。新金融记者调查发现，报告期内公司每年有九成左右的收入均来自对机构客户证券行情系统的销售。　　据业内人士介绍，目前国内的金融软件行业主要包括三大细分市场：一是金融终端市场，即为终端投资者提供增值服务;二是证券行情系统，即向券商为主的证券中介机构提供网上行情交易系统;三是网络财经信息服务。按此区分，财富趋势的主打产品“通达信”属第二类细分市场。　　公司招股书披露，2009年-2011年公司的证券行情交易系统及维护服务的业务收入分别为4267万元、6819万元和7669万元，分别占主营业务收入的91.36%、89.34%和86.49%。但是，对比同处该细分市场的乾隆科技、同花顺及大智慧，2011年该业务占公司总营业收入之比分别为54.14%、18.72%和4.59%，远低于财富趋势的比重。　　“财富趋势主营业务结构过于单一的问题十分明显，成为制约公司业绩增长绕不开的瓶颈。把宝都押在同一个筐里，必然会制约公司未来业绩增长，加剧经营风险。一旦主营业务出现风吹草动，公司业绩的稳定性将受影响，而且公司所处的细分行业并不具备唯一性或排他性，财富趋势不具备绝对的竞争优势。”华龙证券分析师牛阳在接受新金融记者采访时表示。　　不过，新金融记者发现，财富趋势招股书中还是将券商覆盖率高达90%列为了公司的“核心竞争优势”。报告称“截至2011年末，公司与近90家券商(全国从事证券经纪业务的券商共100家)存在经常性业务往来”，但这并不意味着近90家券商的交易系统只选择了财富趋势的“通达信”。而且公司同时表示，实际以财富趋势为独家网上证券交易系统供应商的券商仅为12家。　　而据新金融记者了解，行业内的多数券商交易系统不止一个例如银河证券目前除购买了“通达信”的定制行情系统外，同时也购买了同花顺的定制行情系统。且同花顺在去年年报中称，已与国内97家证券公司建立了业务合作关系，覆盖率高于财富趋势。综上所述，财富趋势所谓的“覆盖率高达90%”的竞争优势则大大缩水。