IPO即将重启短期会带来一定压力

上周五晚间证监会发布《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导
意见（征求意见稿）》，并公开征求社会意见，时间截至6月5日。证监会表示《指导意见》征求意见结束并正式发布后，即会安排新股发行。这意味着停滞了八个月之久的新股发行（IPO）最快将于下月重启。　　申银万国：　　IPO重启进程超出市场预期，市场之前普遍预期创业板IPO要早于主板IPO，在时间点上可能要到8月份之后。《指导意见》的出台会在短期内给市场带来一定压力，这在上周已经体现，原因更多的是来自于IPO重启这一事件本身。首先，重启的时间点比预期早；其次，预期供求格局的变化；再次，预期管理层态度的转变。我们认为，市场调整将会加快风格向大股票的转换，建议投资者规避前期涨幅过大、估值明显超出安全边际的中小股票。从另一个角度看，IPO重启对券商股来说是一利好。　　我们对二季度的乐观态度并不会因此而发生变化，新股发行的影响只是波动因素，不可能改变市场趋势。在基本面预期仍向上过程中，《指导意见》出台这一“靴子”落下能够提前消化市场担忧的新股发行问题。短期调整之后市场方向依然向上，过去A股市场IPO暂停和重启的历史已经反复说明了这一点。香港市场近期IPO重现江湖（中国忠旺、和记电讯香港）都没有改变市场趋势的事实，或许值得内地投资者借鉴。　　兴业证券：　　《意见》的长期影响：中性偏正面。首先，股市的资源配置功能迟早要恢复；其次，此次改革有利于缓解新股发行造成二级市场大幅波动的情况；第三，此次改革未触及发行时间窗口控制问题，发行节奏仍受控制。　　《意见》的短期影响：可能引发阶段性调整。5月份以来我们不断提升风险提示力度，比如利好的边际效应递减、主题投资的“审美疲劳”、结构性估值泡沫、股市融资重启的预期等。IPO重启正好为市场提供了歇一歇的机会。首先，IPO重启预期加强。其次，IPO重启将阶段性释放估值风险。去年10月以来，多数小盘股已经积累了较高的估值风险，因此，成长性高、盈利模式新的公司上市之后无疑将吸引部分投资者资金从小盘题材股流出。但是我们并不认为2009年行情就此终结，三季度后期行情有望重启。　　海通证券：　　历史显示，IPO重启的最初几个月往往先是试探性的，数量很少，而这次还要加上征求意见稿，正式启动的时间可能会拉得比以往要更长一些。虽然正式启动对大盘中期影响甚大（股指往往创下一段时间的新低点），但眼前还没有到迫在眉睫的程度。主板IPO预期的短线影响被消化，并不意味着中线影响的消除。　　周一大盘较上周五略有放量，但仍属于第三个量阶（即1200亿元以下一线），如果继续缩量则会影响大盘上攻动能。短线技术震荡仍在所难免，盘中会有再度下探动作，技术支撑位将在2500点一线附近。　　天相投顾： 　　2008年4月至9月共有32家拟上市公司通过证监会审核等待上市，拟发行股本总计超过143亿股。此外还有超过300家企业已递交IPO申请，排队等待过会。IPO重启短期内对投资者心理影响以负面居多，市场短期或面临调整压力。从长期来看，市场趋势并不会因为IPO重启而发生逆转。宏观经济走向、上市公司业绩表现才是市场走势的决定性因素。　　新股发行开闸后监管层可考虑为市场补充流动性。今年以来新基金募资总额突破千亿大关，达到1012.9亿份。年初至今共有44只基金成立，其中偏股型基金27只，占新基金发行数量的近七成；27只偏股型基金募集金额共计696.3亿份，单只基金平均募集金额为25.8亿份。因此，对IPO我们认为不会改变市场运行趋势，新股发行定价必须尊重市场化原则。只要把握好发行节奏，即使IPO重启也不会对市场造成太大冲击。