金六福酿酒之路前进：资本酿酒

⊙ 李鲁辉/文　　2009年9月，五粮液“调查门”事件使中国白酒行业再次成为市场关注的焦点，这个行业的另一巨头——华泽集团(原金六福酒业有限公司，以下简称金六福)也同时享受了这种“眼球效应”。在成功收购陕西太白和贵州珍酒厂之后，金六福这个以卖酒起家的酒商，在酿酒之路上又前进了一大步。　　数次易主　　最初，金六福仅是一个白酒销售品牌，第一瓶金六福酒，还是五粮液集团在1998年生产的。　　1998年初，金六福创始人吴向东所在的长沙海达酒类食品批发有限公司停止销售“川酒王”酒之后，与五粮液集团(以下简称五粮液)签署金六福酒OEM(贴牌生产)协议，由五粮液负责生产，吴向东负责品牌建设和销售。1998年底，金六福酒上市，依靠独到的营销策略迅速在市场走红。1999年，金六福酒被中国食品工业协会授予“跨世纪中国著名白酒品牌”称号。2004年，金六福被国家工商总局认定为“中国驰名商标”。　　金六福的原始股东是新华联集团有限公司，吴向东为新华联集团董事会成员。2004年底，新华联集团与四川汉龙集团达成股权转让协议，新华联集团将金六福酒业过半数的股权转让给汉龙集团，自身仅保留了少数股权。汉龙集团成为金六福酒业的第一大股东之后，保持了金六福经营团队的稳定，仍由以吴向东为代表的管理团队负责运营。　　2006年，在整合金六福酒业各相关企业的基础上成立了华泽集团有限公司，汉龙集团持有45%的股份，吴向东拥有35%的股份。2007年底，华泽集团在香港证券市场以1.71亿港元的价格收购了新华联集团拥有的新华联国际56.56%的股份，并将其更名为香港金六福投资有限公司(以下简称香港金六福投资)。　　重整之后，华泽集团拥有金六福销售、金六福投资、华悦酒业、香港金六福投资等四大业务板块，并控制着全国知名高端酒品连锁企业——华致酒行连锁管理有限公司。其中，金六福销售负责华泽集团旗下各类品牌酒的销售；金六福投资负责整合华泽集团在全国各地所收购的酒厂；华悦酒业负责华泽集团旗下黄酒、保健酒等项目的运作；香港金六福投资主要运营以香格里拉为核心品牌的华泽集团红酒业务。　　2009年10月22日，香港金六福投资宣布其控股股东华泽集团股权发生变动。华泽集团董事长吴向东以1.25亿元的价格，从另外股东手中获得华泽集团25%权益，吴向东持股比例由35%增至60%，成为华泽集团绝对控制人。　　被迫转型　　从1998年销售第一瓶金六福酒，到2008年底年营业额超过60亿元，金六福用10年时间在中国白酒行业创造了一个从无到有，从小到大的奇迹。单以销售额看，2008年金六福的销售收入仅低于贵州茅台的82亿元和五粮液79亿元，稳坐白酒行业的第三把交椅。据世界品牌大会所公布的“中国500最具价值品牌排行榜”显示：2009年金六福品牌价值达到60.37亿元，比2008年的49.58亿元人民币增长了21.8%，位于总排行榜的136位，食品、饮料行业第17位。　　然而，金六福不产酒的模式发展到一定程度，必然要受到供应商的制约，随着销售规模的扩大，与生产商的摩擦在所难免。2002年，五粮液单方面决定改变金六福酒包装瓶，致使金六福销售收入减少5000万元以上。因此，金六福在站稳脚跟之后，开始向酒类生产领域扩张。虽然金六福也尝试建造自己的生产基地，但受酒行业特殊生产工艺及文化的限制，自建酒厂将耗费大量时间。在酒商林立的
中国市场，收购整合现有酒厂显然是转型的便捷之路。　　从2001年开始，金六福在确立“中国第一卖酒商”地位的同时，就已经开始谋划自身的酿酒之路。2001年底，金六福斥资3100万元，收购云南香格里拉酒业股份有限公司55.97%的股份，成为“香格里拉”、“藏秘”等品牌的新主人。2003年7月，收购湖南邵阳市酒厂，并更名为湖南湘窖酒业有限公司。2004年1月，收购安徽中华玉泉酒厂，并更名为临水酒厂。2005年，收购收购原中华中恒华醇酒厂，并更名为四川金六福酒业有限公司。2006年，收购原荆河酒业有限公司，并更名为滕州今缘春酒业有限公司；同年，收购原衡阳回雁峰酒厂，并更名为湖南雁峰酒业有限公司。2008年，金六福以1.2亿元人民币收购黑龙江省玉泉酒业有限公司70%的股权；以6500万元的价格购得了广西全州湘山酒厂，并更名为桂林湘山酒业有限公司；同年，还收购了江西李渡酒业有限公司。2009年，金六福先以4000万元收购了吉林省榆树钱酒业有限公司，然后又以9498.6万元获得了陕西省太白酒业有限责任公司51%的股权，获得了在高端白酒市场上的扩张机会；9月份，以8250万元成功竞购贵州珍酒厂，趁机打入酱香型酒类市场。　　经过这一系列令人炫目的并购整合，金六福的下属酒厂已经覆盖了东北、华北、中原、华东、华南、西南、西北等中国白酒的强势区域，中国白酒市场一个新的综合性酒水王国渐成规模。截至2009年10月，金六福企业拥有13家酒类生产企业，并拥有金六福、福酒、福星、六福人家、香格里拉、大藏秘、天籁、恒美、湘窖、开口笑、邵阳、临水、今缘春、雁峰、屋里厢、湘山、玉泉、李渡、榆树钱、太白、无比古方等20多个自有品牌。　　资本运作　　如果说金六福卖酒靠的是精美的广告及完善的渠道，那么金六福酿酒靠的则是高超的资本运作手段。　　金六福酿酒主要采用的是对外并购现有酿酒企业的方式，这种模式与新建酒厂相比，不但可以节约基本建设时间，还可以利用现有酒厂的品牌及销售渠道，迅速扩大市场规模。另外，由于在并购支付过程中通常可以选择分期支付的方式，并购扩张还可以节约企业的现金流支出。　　在近年来开展的大规模、高密度收购整合需要的大量资金，仅仅依靠内部资金积累是难以实现的，必然需要寻求外部资金支持。为此，金六福在2007年底就将已经运作成熟的红酒业务通过借壳的方法在香港上市，香港金六福为金六福投资的资本运作提供了平台。　　在选择并购对象时，金六福有着严格的标准。从已收购企业情况来看，金六福的收购对象具有规模适中、生产基础良好、产权清晰等特点。受自身财务实力的限制，金六福尚无法消化规模过大的企业，目前所收购的企业资产通常不超过1亿元，销售规模不超过10亿元。另外，所收购的这些企业基本都是有多年生产经验、工艺相对完善的老企业，这些企业的经营困难主要出现在市场开拓等方面。由于金六福的优势在于渠道销售，因此在整合这些老酒企之后，可以迅速地帮助这些企业走出困境。　　金六福通过资本运作，正逐步转变单一卖酒商的形象，向着综合性的酒企迈进。同时，分拆上市的思路也将为其提供更好的资本支持。金六福控股的华致酒行连锁店规模已经超过400家，利润超过2亿元，已经具备了上市的潜质。另外，风险资本对中国酒行业的热情，也可能助推金六福的酿酒步伐。近一年来，高盛投资、盈信创投等风投机构纷纷涉足酒业，为金六福提供了另一条融资渠道。在收购陕西太白之后，金六福已经具备了白酒行业的高端品牌，然而金六福最新的股权变动可能预示着该企业的酿酒之路仍在继续。　　或许，金六福未来要销售自己用资本酿造的金六福酒了。　　(作者供职于清科研究中心)