投资人2010趋势大预言：整体投资会虎头蛇尾

纪源资本卓福民　　从整体趋势来说，明年虎年，整体的投资会是虎头蛇尾，一开始可能会非常热，包括退出，基本上都会比较热，到明年的尾巴反而因为一些结构性的调整，大家会变得比较谨慎，所以，我判断会是虎头蛇尾。　　弘毅投资赵令欢　　2010年对于PE行业而言，无论从宏观、中观还是微观上讲都会是非常好的一年。　　中国经济增长从中长期看都是向好的。由于PE不是短期投资人，对宏观经济的这种判断会增强整个行业的信心。中观上说，中国经济明年的产业结构调整，多个产业都会进行重新整合，这对PE尤其是像鼎晖、弘毅等这样规模型的基金带来诸多的发展机会。加上在微观层面，整个行业经历了过去1年多的经济危机洗礼，行业人员也得到了锻炼，其未来的投资能力诸如对项目、对人的判断力也会所有提高。　　亚商投资陈琦伟　　明年对一些有品牌的PE挑战很大。挑战在于，原来的附加价值，我们认为是帮助建立一个好的治理结构，提炼出一个好的商业模式，给一个有效的市场策略，然后找一个比较好的承销商。我们很多品牌PE可能偏重一点外面光鲜的企业，能过会，能发掉就行，但我觉得资本的根本使命是做出好面团，做增值服务，做到前端去。　　热议创业板　　达晨创投刘昼　　创业板对中小企业的拉动是一个榜样效应。　　明后年的经济形势，我觉得是向好的方向走。这次中央经济工作会议以后，对于拉动内需的支持力度比较强，我两年前的观点就是首先要把拉动内需放在第一位，如日本在二战以后，国家的迅速发展就是依靠内需的拉动。　　对于风险投资，拉动内需的政策也会创造出更多的投资机会。如何把握政府在宏观经济调整中出现的机遇，是我们必须关注的。　　另外，创业板的推出给人民币基金提供了很好的投资退出渠道。虽然目前对于创业板市场正反方面评价都很多，但无论如何，创业板对中小企业的拉动都是一个榜样效应。　　目前许多中小企业也受创业板的影响，都想规范上市。而中小企业的就业人数占中国百分之七十，因此只要资本市场稳定，就会对经济增长起良好的作用。　　我们基金现在加大了对消费服务相关领域的投资，因为长期来看跟民生相关的项目具有长久增长潜力。 [page]　　联想投资陈浩：人民币基金在“发烧”　　人民币基金如今有些“热得过了”，若VC/PE领域出现负面现象，“过热”就是源头。与以往所融的海外资本相比，国内资本还不能很理性地看待VC/PE的操作规律、也不具备足够的耐心，这会在很大程度上导致GP动作变形。　　然而，这或许也是不得不经历的“成长的烦恼”。VC/PE自然是希望与此相关的政府部门，无论是证监会、发改委还是其他金融部门能够从引导的角度做些工作。包括要求第三方的顾问机构成为VC/PE的布道者，告诫那些不成熟的人不要把钱投向这个市场。但是不得不正面的事情是，总有人听不进去这些劝诫。　　人民币基金“发烧”，很多人把板子打在了创业板的高PE值上。然而，这只说明股市很疯狂，从目前的观察看，先期上市的那些企业VC/PE还是投得比较便宜的。但可以明确的是，退出市场的估值这么高，从这个市场长远、理性地发展以及对于前端股权投资市场的发展而言，都未必是件好事。　　创业板的意义在于为企业上市提供了更多选择。以VC/PE的立场，我们肯定会持续关注创业板并长期看好其发展，但也不至于为了创业板有100倍的估值而冒险去做50倍估值的投资。　　中外创投基金的竞争与融合　　方源资本唐葵：美元与人民币基金将共同发展　　关于人民币基金与美元基金的竞争，主要表现在企业对基金的选择上，就像有些人喜欢吃四川菜，有些人喜欢吃广东菜，所以PE行业还是有不同的需求，美元基金与人民币基金都可以做得很好，长期将共同发展，关键是要有好的人才，目前是好的人才非常稀缺。　　现在美元投资的一些法规上的制约都是短期的，未来这些技术问题都不是很大，外资投资的也可以在国内上市。长远来说，人民币迟早会成为国际货币，能自由兑换了就不存在人民币基金与美元基金的说法。现在是因为有外汇管制，但这种分法迟早会消失的。以前分法人股与流通股，在中国持续了十来年，但现在这个分法已经没有意义了。　　我们现在看的企业很多就比较适合国内主板上市，未来我们投资的企业主要退出目标市场还是A股，因为未来主流退出市场还是国内市场。　　联想投资陈浩：本土与海外GP将进一步渗透、融合　　我认为GP领域仍然会延续过去一年在危机中学到的理性与专业化的趋势，而“渗透、融合”则会是另一种趋势。过去海外GP和本土GP几乎是“鸡犬相闻而老死不相往来”，是泾渭分明的两个阵营。但未来这种界限会消弭，两个阵营必然走向取长补短。　　东方富海陈玮：本土与外资基金各有优势　　今年整个下半年还有点热的趋势，我觉得明年还会持续今年的情况。实质上现在已有苗头，三四季度募资量、投资量都相对较大，所以这个趋势可能会继续延续下去。　　中央经济工作会议提出经济结构调整，因此，从宏观层面看，相对传统的一些产业，或者说是可能会被挤压的产业明年得到的投资可能会少一些。节能环保、减排、3G，等仍旧是这个行业投资的一些机会和热点。　　东方富海未来将更多的关注消费品行业，我觉得中国未来可能会进入一个相对长时间的以消费拉动经济为主的过程中。　　对于市盈率，现在创业板的市盈率明显过高，这确实是个很奇怪的现象，我们觉得有些离谱。但是没办法，市场确实给了这样一种价格。我一直觉得，中国资本市场特别是创业板，有一个问题可能需要管理层特别关注，就是要加快发行节奏，让投资人看到不断地有新的企业上市。