洽洽食品上市净利增速连年萎缩业绩下滑未见底

近日，洽洽食品发布了2013年中报，公司今年上半年实现净利润9864.37万，比去年同期下降7.76%，分析人士认为，这主要是因为原材料涨价造成了公司毛利率回落。值得注意的是，洽洽食品自上市以来，净利润增速持续下滑，而目前公司新产品开发难有效改善收入，业绩下滑或仍未见底。招商证券更是在研报中呼吁公司加大营销力度，“则下滑幅度或超预计”。薯片销售拖累业绩 新产品开发低于预期中报显示，洽洽食品今年上半年实现营收124440.20万元，比上年同期增加6.7%；实现净利润9864.37万元，同比降7.76%；扣除非经常性损益后净利润为7052.83万元，同比降14.5%；基本每股收益0.29元，同比下降9.38%。洽洽食品在报告中指出，净利同比出现下滑主要是原料成本上涨导致产品毛利率下降。长江证券研报指出，上半年公司主要原材料葵花籽和马铃薯淀粉的价格均显著上涨，上半年毛利率整体同比下降3.28个百分点，第二季度单季毛利率回落至26.11%，同比下降5.94个百分点。对于洽洽食品上半年业绩下滑，多家券商也给出了原因分析。长江证券分析指出，薯片销量大幅下滑是拖累洽洽食品业绩的重要因素，公司上半年葵花子产品实现9.83亿销售收入，
同比增长9.4%；但是薯片销售收入仅7790万元，较上年同期下滑27.7%。同时，产品发展面临瓶颈也对公司业绩造成影响。海通证券认为，洽洽食品传统瓜子产品占收入的77%，但其收入增长放缓，人均消费量提升难度大，同时公司缺乏盈利能力强的新品。招商证券也表示，洽洽食品新品推出进度低于预期，公司4月份推出多种口味改良后的脆小食及果冻类产品，不过目前看销售反馈并不理想(上半年瓜子类收入增9.4%，薯片类降27.7%，其他基数低的产品仅增13%)，该类产品仍显平庸，目前难以看出能成为可持续的新增长点。上市来净利增速连年萎缩 业绩仍未见底洽洽食品2011年3月登陆中小板，上市以来净利润持续增长，但增速持续萎缩。数据显示，公司上市前的2010年实现净利为15210.06万元，同比增长50.07%；上市当年实现净利21284.00万元，同比增速回落至39.93%；2012年实现净利28314.78万元，增速继续回落至33.03%。至今年上半年，实现净利为9864.37万元，同比下降7.76%。值得注意的是，二季度洽洽食品净利润同比大降21.87%。但其业绩下滑脚步并未止住，由于原料上涨因素影响，公司预计前三季度净利润将同比回落10%-20%。对于上述业绩预期，招商证券指出，预告前三季度利润下降幅度10-20%，预示公司三季度利润降幅在13%-34%，业绩仍未见底。招商证券认为，公司急需在3季度加大营销力度，推动产品在旺季前铺货，否则下滑幅度或超预计。不过，海通证券提示，洽洽强大的品牌和渠道优势仍在，期待新品能够带来收入的重新增长，值得继续关注。公司原材料采购不足风险或在下半年快速放大洽洽食品上市招股说明书中曾提示，公司主要面临两大风险，一是原材料价格波动风险，这在今年半年报中已体现，受到原材料价格上涨影响，公司毛利率水平下降，拖累公司业绩。二是原材料采购不足风险，洽洽食品招股书称，公司生产所需原材料的主要种植地区为内蒙古、东北、新疆等地区，在募投项目实施后，公司产能将迅速扩大，对原材料的需求大幅增加。半年报显示，洽洽食品四个募投项目中，有三个项目在今年达到预计可使用状态，分别是哈尔滨洽洽食品有限公司食品加工项目，5月31日达到预计可使用状态，投资进度56.58%；生产工艺提升及自动化项目，10月31日达到预计可使用状态，投资进度55.6%；供产销全流程业务信息平台建设项目，10月31日达到预计可使用状态，投资进度100%。为应对公司可能面临的风险，洽洽食品曾表示，公司将采取建设原料基地、实现隔年存储等措施，逐步降低原材料采购风险。但募投项目中唯一的原料基地项目——内蒙古原料基地建设项目，报告期内投资额只有32.58万元，目前投资进度仅达到25.68%，在四个募投项目中进度最慢，达到预计可以使用状态时间未定。此外，公司超募资金投向中，长沙洽洽食品有限公司食品加工项目已完成投资进度69.43%，在2013年3月30日达到预计可使用状态。而唯一的原料基地项目新疆原料基地项目，截至报告期末仅完成6.97%的投资进度，远未达到预计可使用状态。