16家银行净利润总额3434亿元银行业估值有望上移

16家上市银行的半年报已经全部出炉，据统计，上半年，这16家银行的净利润总额为3434亿元，占同期(截至8月29日)已披露中报上市公司净利润总额的四成以上。　　剔除农行和光大，14家上市银行上半年实现净利润2906亿元，
同比增长30.4%。根据国金证券的计算，业绩增长的背后，规模增长、息差和拨备分别贡献了约16个、10个和5个百分点。　　与之形成反差的是，银行股表现并不如人意。　　“今年以来，银行股估值水平持续在低位，反映了投资者对于银行业基本面较为悲观的预期。”中信证券分析师表示，“一是地方政府融资平台贷款影响银行业存量资产质量，预期将出台专向拨备计提政策。二是大规模再融资对估值的影响。三是因为趋紧的货币政策预期，主要是实际负利率背景下的非对称加息预期。此外还因为银行经营的压力，包括存款增长放缓、净息差回升低于预期等。”　　“从短期看，银行板块具备跑赢或跑平大盘的能力。”申银万国分析师励雅敏表示，“这种能力将来自于净息差的回升、融资平台贷款悲观预期的修复、以及估值的相对优势。”　　中信证券也认为，部分悲观预期可能将不再持续，银行业整体估值中枢有望上移。　　从地方政府融资平台贷款看，中信证券预计，三季度银行可能继续加强融资平台贷款的分类、处置和整改，其中利好因素是符合商业贷款条件的融资平台贷款可以纳入一般公司类贷款，退出融资平台统计范围；需要地方财政担保、以财政收入为还款来源的地方融资平台贷款，将增加新的担保主体及抵押品、缓解信用风险。“如果被纳入一般公司类贷款的占比较高，则关于融资平台贷款拨备计提幅度的预期将大幅小于此前预期。”中信证券表示。励雅敏也认为，市场对于融资平台贷款继续恶化的预期将有所减弱，“银监会在7月下旬经济金融形势通报会上关于包括地方政府融资平台贷款在内的贷款质量问题的信息，已经被市场消化，近期不会出现在此基础上继续恶化的信息披露。截至中期，上市银行平台贷款质量良好，预计年内融资平台贷款不良率在0.5%以下。未来市场对此的悲观预期将逐步修复。”　　从2009年三季度开始，上市银行开始进行再融资，提升资本充足率。目前，农行已顺利完成　　IPO，其他三大行也陆续公布配股融资计划，预计将较快完成，银行股再融资已接近尾声。再融资之后，上市银行平均资本充足率由10.9%升至11.2%，平均核心资本充足率从8.2%升至8.8%。　　“从未完成融资情况来看，对于A股实际流动股东影响压力较小。工行、建行和中行对于A股流通股东的实际融资额分别只有20亿、30亿和15亿，宁波、浦发和华夏的定向增发方式对流动股东基本没有压力。”中信证券分析师指出。　　在货币政策上，中信证券宏观分析师认为，目前上调法定准备金的概率很小，经济恢复的放缓、汇改的推进使得加息的时间点推迟。励雅敏则表示，年内信贷政策将维持适中状态，货币市场资金面将恢复至正常水平。　　上半年，上市银行整体净息差同比回升10个基点，二季度单季净息差环比回升6个基点。申银万国预计，三季度上市银行整体净息差仍能实现环比小幅回升，业绩也仍将保持稳步增长，预计全年净利润同比增长22%。　　“基本面的确定性向上，加上估值的大幅度折价，将抹平各种可能不断出现的扰动因素。”华泰联合证券分析师吴松凯表示，“股价的表现，短期或是市场情绪的集成，但中长期必然来自基本面。”