11月数据前瞻：CPI料转正

⊙兴业银行 鲁政委 肖丽 郭草敏　　11月份主要宏观数据将在12月11日前后陆续发布，我们在此对11月份数据进行前瞻。　　物价快速回升，信贷继续回落，M1-M2继续扩大，这将是11月宏观数据的典型特征。　　——工业增加值：三大因素促使11月份工业增加值同比将继续加速上行：一是补库存和积压订单的推动，二是产销率的反季节回升，三是基数效应的影响。　　——CPI：11月份的CPI将在两个因素推动下转正：第一个因素是，北方和部分南方省市大面积雪灾害，令蔬菜等食品价格上涨明显。第二个因素是，翘尾因素负面影响显著下降。　　——M1：三大因素导致11月M1同比继续加速的可能性较大。一是季节因素，二是基数效应，三是资本市场持续活跃。　　——M2：11月M2新增量仍维持在较高水平，同比增速放缓。数据显示，除在危机期间(亚洲金融危机、泡沫经济、次贷危机)较上年增量下行外，其余年份11月新增量均逐年稳步上行。我们由此预计，今年与去年同期相比仍将小幅多增。　　——进出口：两大原因将导致11月进口和出口同比增速同时“转正”，首先是今年11月工作日更多，其次是去年同期基数偏低。