小额贷款公司从货币政策说开去

应对通货膨胀，中央宏观调控中明显加强了从紧的货币政策。在信贷规模紧缩的情况下，出现了超额信贷资金需求，以及由此引起了银行对信贷资金供给的配额制。由于中小企业相对经营风险较大，存在较高的逆向选择和道德风险问题，首当其冲被排斥在配额之外。近期，中小企业资金链中断的怨声迭起。且不说这些对GPD增长贡献率极高，提供就业数量庞大，在城乡经济中发挥显着连接作用的中小企业由于资金“失血”造成“死亡”带来的影响是巨大的，就是从控制通货膨胀这个角度，中小企业是不能“见死不救”的。　　弗里德曼在他着名的分析货币存量、价格与经济增长的经典着作中论述，货币存量对价格的关系，从长期看前者是后者的充分条件，即货币存量增大造成价格上涨，没有价格上涨不是由于货币存量增大造成的。货币存量的变动与价格的变动之间的关系不是精确的，主要由两个因素引起，一是收入中持有货币量比率的变动，一是产量变动。经验证据表明，收入中持有货币量的比率在相当长的时期内是比较稳定的，那么对货币存量的调控以实现价格相应变动的政策效应，很大程度上取决于产量。结合当前的现实情况，缩紧货币存量，达到降低价格的目的，需保持产量不下降。 如果中小企业大量破产，造成社会产量的大幅减少，那么抑制通货膨胀的目标将无法实现。　　进一步说，中小企业需要获得资金支持才能继续生存下去，才能保持和增加产量。由于利息率的限制性规定，当上浮程度不足以覆盖风险，银行缺乏资金供给的激励，由此造成中小企业大量资金需求转向民间金融，致使民间借贷火速升温。据了解，浙江温州区域内，民间借贷2008年6月份平均加权月利率达到了12.25％。，比去年同期增加3.23个千分点。这个数据比上述历史高位纪录高出了0.138个千分点。高企的利息更容易造成逆向选择，缺乏监管极易埋下社会不稳定和金融风险的隐患。　　今年央行货币政策委员会二季度例会提出，“进一步优化信贷结构，坚持有保有压”，“增加对中小企业的资金支持”。引导民间金融合法化、正规化正是当前宏观调控形势下支持中小企业的良策。按照规定，小额贷款公司不能吸收存款，主要资金来源为股东缴纳的资本金、捐赠资金，以及来自不超过两个银行业金融机构的融入资金。只能在本县（市、区）范围内从事小额贷款业务和小企业发展、管理、财务等咨询业务。与其他规定配合理解，起码暗示了三个含义，一是小额贷款公司来源于银行机构的资金不会超过20%，与央行能够控制的货币存量不直接发生关系。二是资金提供者作为股东参与决策和管理，与银行储户对存款运用的信息不对称情况大为不同。三是经营范围内没有结算业务，与其他银行没有往来关系，不会形成派生存款，而派生存款是繁衍货币存量的关键机制。因此小额贷款公司适应了紧缩的货币政策下对货币供应量控制的同时，调动社会剩余资金转化为投资，进而促进经济增长的目标，而以自有资金经营则进一步加强了风险管理的动力。　　民间资金加入正规金融业的门闩打开了，但如何吸引民间金融加入小额贷款公司体系中来，恐怕是政策制定者更需要考虑的问题。相对于民间地下金融，小额贷款公司的运营成本、接受监督而支付的成本都会增加。而对于公司主要的收入来源——利息，利率如何确定？规定中指出，具体浮动幅度按照市场原则自主确定，贷款利率上限放开，但不得超过司法部门规定的上限。实际上，长期缺乏正规金融的支持已经锻炼了中小企业对利率的忍耐力，民间金融一直索取的高利率在超过了中小企业的承受能力之时，中小企业就不会从民间融资，才会真正出现资金断裂问题。而此时说明民间金融索取的价格已经高出了均衡水平，出现了供大于求的情况，从而激起了中小企业对正规金融的强烈需求，而这种需求是建立在正规金融相对低利率的预期之上的。小额贷款公司的成立，如果采取相对拉低的资金价格将会吸引这部分中小企业的需求，与民间金融形成竞争，这正是政策出台的初衷。而这部分拉低的价格需要进行弥补才能产生民间金融加入正规金融体系的激励。这种弥补可以是成立一家公司的体面，在获得金融体系征信信息服务、宏观经济政策指导等方面的便利，以及获得诸如减税等的补贴。　　因而，小额贷款公司不只是货币政策的导向问题，它还涉及到其他方方面面的政策问题，说到底是一个政策组合中的一环，而这一环如何发挥作用，还要看环环之间是否衔接得当。