太平洋皇冠证券今天发布研究报告，维持对搜狐股票的与行业持平评级

　　太平洋皇冠证券今天发布研究报告，维持对搜狐 (Nasdaq: SOHU )股票的“与行业持平”评级。

　　以下为报告全文：

　　在游戏业务方面，搜狐仍满足于投资先于营收的策略。我们仍将持观望态度，直到游戏业务投资的影响，尤其是对营收增长的影响，有着更好的可预见性。

　　由于较高的支出，第一季度业绩和第二季度业绩展望差于预期

　　搜狐第一季度营收和第二季度营收展望均高于我们的预期，这主要是由于搜索业务表现强劲。其中，第一季度营收为3.653亿美元，第二季度营收展望的中间点为4.04亿美元，分别高于我们预计的3.615亿美元和3.978亿美元。然而，对游戏平台的持续支出导致了非美国通用会计准则每股亏损1.26美元，高于我们预计的1.11美元。搜狐预计2014年全年将继续大力投资，而不是我们此前预计的缩减投资。

　　搜索业务的发展，网络视频业务可能面临逆境

　　搜狐搜索业务第一季度继续增长，在一个季节性疲软的季度中保持了环比持平。我们预计，由于搜索次数和价格的增长，搜狐的搜索业务第二季度将表现良好。然而，由于近期阿里巴巴( 滚动资讯 )对 优酷土豆 的投资，我们认为网络视频市场将出现更激烈的竞争，并导致更高的内容成本。

　　维持对搜狐的“中性”看法

　　尽管以分部估值求和的方式来看搜狐当前估值具有吸引力，但我们建议对搜狐持观望态度，直到能更清楚地看到游戏业务投资带来的影响。尽管搜索业务正在发展，但我们认为这将被网络视频业务的不利处境所抵消。我们下调对搜狐的业绩预期，并认为搜狐股票目前的估值合理。