人人网上市临门一脚：标签“中国Facebook”

侯继勇 北京报道　　在中国互联网行业，陈一舟有“剩斗士”之称。与其同时期的互联网创业者，要么早已公司上市，如搜狐张朝阳、原空中网的周云帆等，要么退隐江湖，如张树新、王峻涛等，唯有陈一舟，一直坚持。　　美国时间4月15日，陈一舟任董事长兼CEO的人人网，向美国证监会提交招股书，“迟到”的陈一舟终于踢起朝向IPO的临门一脚。人人网招股书显示，其预计IPO区间价为9-11美元，此次IPO融资约为5.078亿美元，若行使超额配售权则约为5.827亿美元。　　陈一舟的控制权　　此次人人网赴美上市的股票代码为RENN。承销商包括摩根士丹利、德意志银行证券、瑞士信贷。　　陈一舟尽管在IPO上被称为“剩斗士”，但其对资本市场的游戏规则并不陌生。从此次人人网的招股书透露出来的信息显示，其牢牢把握着对人人网的控制权。　　当年王志东的出走新浪事件，以及去年马云与雅虎关于阿里巴巴的暗地角力等，都让互联网公司的创始人或管理者意识到，门口的“野蛮人”很可怕，控制力很必要。最近一波上市的中国互联网企业，无不强调创始人或管理层对公司的控制权，比如当当、优酷、360等。　　人人网的招股书显示，陈一舟刻意保持了对公司的控制权。本轮发行完成后，人人网的普通股包括A类股和B类股，每类股票都拥有分红权及投票权，每股A类股拥有一票投票权，每股B类股拥有十票投票权。此轮股票发售完之后，公司创始人陈一舟约持有2.7亿B类股，主要投资股东软银持有1.35亿B类股。计入双方持有A类股后，陈一舟拥有55.9%的投票权，软银拥有33.5%的投票权(持股34.2%)。　　除了陈一舟、软银之外，其他投资者拥有的股票均为A类股。因此，此轮上市后，陈一舟拥有对公司的绝对控制权。　　人人网从2006年至今曾获得DCM、General Atlantic、Accel Partners、联想投资、软银等机构投资，共融资约4.8亿美元。若干国资背景的基金和战略投资者也先后抢进人人网的IPO，目前投资已经逾1亿美元，其中包括上海文广集团(SMG)属下的CMC华人文化基金、中信产业基金、阿里巴巴集团等。　　人人网总股本约为11.85亿普通股，3股普通股为1股ADS，以发行价11美元计，总市值约为43.45亿美元。据此计算，陈一舟持股比例约为22.5%，这部分股票价值约为9.78亿美元。　　人人网如果成功实现IPO，日本软银再赚一笔。上市后，软银持股比例约为34.2%，这部分股票价值将达14.86亿美元。软银2008年投资人人网，投资额为3.84亿美元。　　人人网的标签　　投资者喜欢听故事。投行圈内盛行一句话，一个好的故事，就是IPO成功的一半。当当上市时讲的故事是“中国亚马逊”；优酷上市时的概念“中国Youtube+Netflix”；360则与腾讯做类比。　　在中国赴美上市的互联网企业中，其IPO基本上都有一个共同的标签——“美国模式+中国概念”。　　人人网也未能免俗，中国Facebook、中国Groupon等标签都被其贴在了脸上。一些人人网员工认为，有了这些标签，股价“不飙升都难”。　　从“中国Facebook”的角度，人人网称自己是中国最大的社交网站。艾瑞提供的报告显示，截至2011年3月31日，人人网共有约1.17亿有效用户，从今年1月至3月，每月新增200万个用户。平均每个用户每月滞留时间约七个小时，用户每天产生内容约4000万条，用户生成的内容包括300万张照片及1300万条更新。另外，人人网开放平台有600多个内容伙伴，帮助人人网提供内容，这些应用满足网民各类丰富的娱乐需求。　　招股书显示：人人网营收额在2008年为1380万美元，2009年为6684万美元，2010年为7650万美元，最近三年的年复合增长率135.7%。目前，人人网的收益主要来自广告，以及互联网增值服务。互联网增值服务包括来自人人网开放平台的游戏收入、糯米网上的佣金收入，以及人人网上的VIP会员收入。　　过去三年，人人网的盈利状况是：会计方式调整前，净利润分别是2008年净利润4915.2万美元，2009年净亏损7011.5万美元，2010年净亏损6415.5万美元。调整后，最近则分别成为2008年净亏损1933万美元、2009年净利润299万美元、2010年净利润1737万美元。调整前后的差距主要来自软银分期投资时的财务处理。　　以人人网活跃用户1.17亿人、利润1737万美元计，其用户年ARPU值仅为0.15美元，远低于其他网站。2010年，腾讯实现净利润人民币81.15亿元，活跃用户6.476人，每位用户年ARPU值为人民币12.53元，约为1.92美元。去年底中国网民数量接近4.5亿人，按百度用户普及率，百度用户至少超过4亿，百度去年净利润约为35.25亿元，百度用户年ARPU值约为8.81元，约为1.32美元。人人网仅上述两家网站的十分之一。　　海量用户是个金矿，但对于人人网来说，目前其这座金矿尚属“贫矿”，业内人士认为，陈一舟接下来要做的事情，是想办法将其变成富矿，提高单个用户的价值。　　事实上，陈一舟已经开始布局。去年6月，千橡集团推出了糯米网，现在已经成为中国最大的团购网站之一。上市前不久，人人网推出了中国最大的商务社交网站经纬网。