证券推介：天津发展资产折让大

国浩资本 　　天津发展(0882)的股价自本行在5月20日于4.21元水平建议买入后已升17%，同期恒指及国指分别上升5.9%及6.6%，反映市场已逐步将焦点转移至二线股。天津发展的成交在过去两周仍然活跃。 　　截至2008年12月31日，公司持有整体净现金约2亿元或每股0.19元，可见天津发展财务状况稳健。天津发展2008年底的每股帐面值为8.67元，当前股价相对于每股帐面值折让43%，本行认为股价下跌风险有限。 　　预测09年市盈率9.5倍 　　根据市场共识，2009年纯利预计按年增长12%至5.68亿元，每股盈利0.52元。当前股价相当于2009年市盈率9.5倍，相对于恒生指数16.9倍及国企指数15.4倍而言，并不昂贵。 　　天津发展的最终控股股东为天津市政府控制，公司的主要业务包括：(1)港口业务（通过其持有67%股份的天津港发展，股票代号3382）；(2)收费公路业务；(3)公用事业；(4)酒店业务；(5)葡萄酒业务（通过其持有45%股份的王朝酒业，股票代号828）以及(6)升降机与扶手电梯业务。 　　按市盈率或市帐率计，天津发展的估值均属廉宜，加上「十一．五」规划给予天津滨海新区连串优惠政策，天津发展对长线投资者而言颇具价值。天津?]2009年第1季度GDP增速达16.0%，而全国增速只有6.1%。 　　]场投机红筹股回归A股?]场将推动天津发展股价于2009年下半年的股价表现。本行维持天津发展的买入评级，12个月目标价由5.20元上调至6.10元(现价为4.88元)，相当于对其每股帐面值折让30%，2009年市盈率为11.7倍。