高盛 今天发布研究报告，维持对 腾讯 股票的买入评级

　　高盛今天发布研究报告，维持对腾讯股票的“买入”评级，以及700港元的目标股价。高盛认为，腾讯入股京东将带来两方面战略优势。

　　以下为报告全文：

　　事件

　　3月10日，腾讯宣布与京东进行战略合作。两家公司将在电商、移动应用、开放平台和支付等领域合作，而京东将成为腾讯的电商业务优先合作伙伴(通过一系列非竞争性约定)。腾讯也将支持京东实物商品电商业务的发展，即向京东提供微信和移动QQ等一线入口。腾讯计划将大部分电商业务注入京东。京东将向腾讯发行2.14亿美元新股，在交易完成后这部分股份将占15%。

　　此外，腾讯将可以在京东IPO(首次公开招股)时，以IPO价格再认购相当于京东IPO后总股本5%的股份。预计腾讯将在京东IPO的同时进行这笔收购。

　　意义

　　我们认为，这笔交易将从两方面带来战略优势：1)加强电商业务的专业性将有助于腾讯的资产合理化，这将有利于利润和现金流。2013年第三季度，腾讯的15%营收来自易迅网和QQ网购，但毛利率仅为5.9%，而集团整体毛利率为54.7%。2)通过结合京东在经营和物流方面的优势，并借助领先的用户流量和支付解决方案，腾讯将获得有竞争力的电商资产。根据京东的说法，该公司拥有中国电商公司中最庞大的物流基础设施，在34座城市运营着82处仓库，在460座城市拥有1500个配送站，而快递、仓库和客服人员的数量分别达到1.8万、8000和5000人。截至2013年底，京东在中国的31座城市提供当日送达快递服务，在206座城市提供次日送达快递服务。

　　估值

　　我们维持对腾讯股票的“买入”评级，以及700港元的18个月目标股价(市盈增长比(PEG)1.2倍)。

　　关键风险

　　现有游戏的表现，微信遭遇监管风险，市场竞争。