香港首季经济数据十年最差股市未必转坏

香港明报报道，香港首季经济负增长7.8%，是1998年第3季以来最差，这个数据十分吓人，出口跌了22.7% 是近55年来从未见过，就更加骇人。不过，投资不宜看望后镜，要往前看，美国首季经济跌6.1%，当时市场估跌4.7%，看大数以为股市会大跌，但刚好相反，美股当时大升，原因是投资者看到首季个人消费有2.2%的增长，及库存大降，后者将增加补添存货的动力，令第2季经济有所改善。　　本港首季的经济，GDP表现按年计虽然逊预期，但看一些细项的表现，其实较第4季有所改善，例如本港固定资本形成首季跌12.6% ，较之第4季的跌17.8%有所缓和，其中机器、设备及计算机软件开支的按年跌幅为6.6%，较第4季的跌21.1%明显缓和。私人消费开支按季跌幅也有所放缓。　　私人消费与投资跌幅均转缓　　香港经济的领先指标十分缺乏，不像美国那么多，在瞎子摸象过程，股市及楼市会是较好的指标。欧美存货跌至低水平，未来一两季出口应有较明显改善，从本港上市的工业股如震雄(0057)、玖龙纸业(2689)及贸易股利丰(0494)的股价表现也见这趋势。　　近月国际商品价格上升，亦预示了世界贸易应会有所改善，一些工业原件价格亦有回升迹象，瑞信证券便调升了液晶面板(用于LCD电视及计算机荧光屏)的售价预测，预料本季会调升9%，下季则再涨6%。　　而在这场百年一遇的经济衰退中，本港的私人消费开支与失业率暂时都没有亚洲金融风暴般差，这点应跟03年后中港经济愈趋融合有关，内地资金流入香港消费与投资，抵消了欧美经济下滑的部分影响。　　工贸股上升预示出口改善　　另一重要的分别是亚洲金融风暴中，香港利率急涨，市场炒港元贬值，加速了楼价及股市急泻，财富大缩水，负资产人数以十万计，影响消费与信心甚大，现时则见港元处于强势，资金源源不绝流入，1个月银行同业拆息只得0.1厘，金融风暴高峰时港元拆息见过几十厘，充裕的资金，对稳定经济及资产市场异常有利。中原城市楼价指数上周便已升至去年10月19日的新高，本港3月份的货币供应M3已回升上3.3%，4月份预期会进一步上扬。　　利率近零楼价回升 形势胜98年　　首季经济数据差，但相信已见底，本周若因首季数据而见蓝筹地产股被抛售，则不妨低吸。上周资金流向中港小型房地产股，周五香港兴业(0480)升了16%、嘉华国际(0173)升15%等，反而蓝筹升幅有限，资金或回流蓝筹市常　　整体而言，上周也是买小不买大，恒指跌了3.45%，国指跌4.42%，而涵盖了201只股分的恒生综合指数则跌了2.66%，跌幅最小，反映资金流向中细价股，以周五为例，后者有171股分上升、22只跌、8只不变；下跌的以较大市值的股分居多，当中不乏指数成分股。　　指数不前 资金眷顾细价股　　追买中细价股可以是升市尾声，反映到了鸡犬股皆升的阶段，不过，也可以是资金轮流在指数股及细价股之间来回炒作，所以，不能确定升市已完，本栏仍维持恒指支持在16000点、国指支持位则在9400点，两个位上周均未失守。　　周五美股偏软，道指跌了62.7点，报8269点，市场仍在等候新的方向，美元指数升至下降通道顶(约83)，若突破便须小心，暂时本栏仍预期美元指数会继续在下降通道内运行，若是如此，则股市回升可期。