摘要： 查看最新行情 北京时间5月7日下午消息， 摩根大通 今天发布研究报告，维持对 欢聚时代 (Nasdaq: YY )股票的增持评级，并将目标股价从105美元上调至108美元。 以下为报告全文： 由于音乐 查看最新行情
北京时间5月7日下午消息， 摩根大通今天发布研究报告，维持对欢聚时代 (Nasdaq: YY )股票的“增持”评级，并将目标股价从105美元上调至108美元。
以下为报告全文：
由于音乐业务的表现好于预期，欢聚时代发布了强劲的第一季度业绩。投资者担心，欢聚时代的音乐业务有可能受到中国政府网络扫黄行动的不利影响，但我们认为这样的影响很小，而欢聚时代近期暂停几项音乐功能更多地是产品的自我调整行为。尽管欢聚时代的网页游戏业务面临着页游市场整体疲软的局面，但我们认为，欢聚时代启动客户端游戏联运将可以弥补这种不利影响。因此，我们仍看好欢聚时代2014年的增长前景，维持对欢聚时代股票的“增持”评级。
第一季度营收和运营指标强劲。由于强劲的营收增长和运营状况，非美国通用会计准则每股收益较我们的预期高8%。强劲的营收增长主要是由于音乐业务的表现好于预期，该业务营收为3.83亿元人民币，高于摩根大通预计的3.36亿元人民币。
音乐业务仍表现强劲。我们仍看 好未来 几个季度欢聚时代音乐业务的增长。我们认为，政府的网络扫黄行动对欢聚时代的影响不大。这是由于：1)对内容的自我审查；2)与监管部门的有效沟通。与此同时，通过“1931”项目，欢聚时代计划从草根表演者逐渐转向专业表演者，最终吸引明星的参与。从长期来看，这很可能扩大欢聚时代的潜在用户基数和业务范围。
由于投资的影响，预计欢聚时代第二季度利润率将面临一定压力。我们预计，由于营销支出的增长，欢聚时代第二季度非美国通用会计准则运营利润率将比第一季度低3%。2014年全年，我们预计欢聚时代的非美国通用会计准则运营利润率为32%，低于2013年的33%。
维持“增持”评级，将2014年12月目标股价从105美元上调至108美元。我们的目标股价基于2015年非美国通用会计准则每股ADS股份收益预期3.92美元，2015至2017年每股ADS股份收益的年复合增长率30.5%，市盈增长比(PEG)0.9倍。我们的目标股价相当于2015年前瞻市盈率27倍。