天恒生电子公布的浙江融信年度报告

首次公开了阿里系控制与关联的公司群。除浙江融信外，有2个公司受马云控制，另有7个公司与浙江融信有同一关键管理人员。这些公司名字相似，业务相联，若没有阿里官方解释，外界几乎厘不清。但从恒生电子公告中有一点可以明确，即浙江融信是通过与阿里电商、阿里金融发生关联交易获得收入。这一盈利模式或令外界产生阿里巴巴集团董事局主席马云“欺负”阿里电商之感，也对即将上市的阿里电商提出公司治理挑战。浙江融信注册资本为人民币17.27亿元，马云持股比例高达99.14%，谢世煌持股比例仅0.86%。事实上，这是马云为浙江融信入主恒生电子做的紧急增资。马云作为阿里巴巴创始人，人们不用怀疑其财力，但其控制的浙江融信主要收入靠的是为阿里巴巴集团提供服务，也就是关联交易，仍不免有瓜田李下之嫌。翻看与浙江融信有关联关系的公司，有些眼花缭乱的感觉。浙江融信2013年度审计报告显示，浙江融信不存在控制关系的关联方有：重庆市阿里巴巴小额贷款有限公司、浙江阿里巴巴融信网络技术有限公司、浙江阿里巴巴小额贷款股份有限公司、重庆市阿里小微小额贷款有限公司、淘宝(中国)软件有限公司、支付宝(中国)网络技术有限公司、商诚融资担保有限公司、浙江淘宝网络有限公司、阿里巴巴(中国)网络技术有限公司。其中，浙江融信与重庆市阿里小微小额贷款有限公司、支付宝(中国)网络技术有限公司的关系是同受实际控制人（马云）控制，与其余关联方的关系是同一关键管理人员。但是，相关关联公司与关联交易，哪些属于即将上市的阿里电商集团，哪些属于阿里小微金融服务集团（正筹建，不在阿里电商集团内），阿里巴巴方面从未提供官方解释。浙江融信2013年度报告披露的收入构成显示，2013年浙江融信主营业务收入2352万元，净利润250万元，其中当年分别确认收到阿里巴巴小贷公司、重庆小贷公司、浙江阿里巴巴融信网络技术有限公司、淘宝（中国）软件有限公司855.36万元、990.87万元、12.36万元、489.4万元。这也意味着，浙江融信的收入实际是靠阿里电商和阿里金融在支撑。浙江融信盈利模式浮出水面，不免令人猜想：马云旗下到底还有多少公司不在上市公司之列，却又从相关公司处获得收入？这些疑问，没有公开资料可供查实，阿里巴巴方面又不愿意做解释，令外界一团雾水。对于即将上市的阿里电商集团而言，缄默是监管要求使然；但对于潜在的投资人而言，需要了解有多少公司在靠阿里电商集团养活。诚然，关联交易是国内公司的惯常现象，但若不公开透明，则其危害性不容小觑。在公司治理不透明的情况下，上市公司的实际控制人往往会利用自身优势，以关联交易来“欺负”上市公司，如向上市公司高价出售原材料，低价购买产成品，抢占公司前景好的投资项目，掠夺上市公司的利润，挪用上市公司公开募集资金或无偿拖欠上市公司贷款，要求上市公司为其自身或其他关联方提供担保等。因此，关联交易一直是监管层监管的重点之一。马云旗下众多公司与阿里电商集团之间剪不断的关系，或令人怀疑马云是否有“欺负”阿里电商，从而对阿里电商以及马云的诚信产生怀疑。这种怀疑将不利于阿里电商的赴美上市。要知道，当年马云主导支付宝自阿里电商集团独立，就遭遇了很多投资人和媒体的质疑。阿里电商集团赴美上市需要经过一定的缄默期，希望缄默期过后，阿里电商集团能够让投资者看到清晰透明的股权结构，看到明明白白的关联交易，而这也是阿里巴巴重建投资人信心的关键一步。