永宣创投：不靠谱的飞苍蝇投160家公司40家上市

投资大师彼得·林奇将他的零售业选股之道归纳为“边逛街边选股”，这种方法看上去“轻松”得有些离谱，而与之相比，过去一年中上海永宣创投创业投资管理有限公司(以下简称“永宣创投”)总裁冯涛秉持的投资之道，则是听起来完全不靠谱的“飞苍蝇”。2013年，“改革”和“创业”成为投资界的两大关键词，而永宣创投做的最重要的事就是转型。“全民PE会向全民创业发展，所以，2013年我们加大了创业投资的力度。PE原来可能要占到80%，而现在只占20%，这是最大的变化。”冯涛说。十五年创投路1999年，中国科学院与上海市政府在创业投资方面“第一次握手”，双方携手成立了上海联创投资管理有限公司(以下简称“上海联创”)，这就是永宣创投的前身。时任中科院副院长的严义埙出任董事长，冯涛任总裁。公司设立前，严义埙找到当时在专注矿产业的投资机构艾芬豪公司任高级副总裁的冯涛，希望他能参与上海联创的创立。当时，冯涛与华登国际一起主导投资了新浪，这也被认为是中国的第一笔国际VC投资。成立之初的上海联创有两大国有机构股东：一个是原国家计委、原国家经贸委、中国科学院科技促进经济发展基金会联合成立的国家科技基金会;另一个是上海市政府批准成立的国有独资公司上海联和投资有限公司，双方各占50%股份。之后，上海联创的股东结构曾发生过一些变化。2004年2月，上海联创面向摩托罗拉(中国)投资有限公司、Asiagrowth Investments Limited和Kingland Overseas Inc.完成了增资扩股并签署了股权转让协议。至此，上海联创由国有创投机构变更为中外合资的创投机构。变更后，两家国有机构股东持有的股份由各占50%变为各占24.5%，摩托罗拉(中国)投资有限公司、Asiagrowth Investments Limited和Kingland Overseas Inc.三家的股份均为17%。2006年，为了更好地激励年轻人利用上海联创的品牌来创业，同时也为了使上海联创能与国际接轨，真正从体制上创新，两大国有机构股东同意公司进行民营化，并将其更名为永宣创投，“永”代表水长流，“宣”则代表持久。从1999年到现在，永宣创投的投资方向一直集中在IT、健康、环保、新材料四大领域。所有的项目源都来自一个充满活力的系统网络：一方面，被投企业的创业者取得成功之后，通常会有三四位高管离开企业进行二次创业，这就扩大了项目源;另一方面，公司投资支持的企业中已有十几家上市，相关参与者如律师、券商等也会帮助推荐项目。此外，还有同学、朋友等熟人的推荐，而最关键的项目源还是来自五湖四海的公司员工本身。在投资领域，评判中后期项目的关键指标是企业的成长性。在这方面，永宣创投除了要看项目营收和利润的历史增长率之外，还要看企业管理团队的能力，是否属于朝阳产业，市场壁垒状况，前景规划是否明确可行等。永宣创投在这方面拥有天然的资源，由于之前的国资背景，公司的专家顾问团队中包括20多名知名院士和学者，他们总能在预测公司前景时发挥重要作用，这也是多年来永宣创投投资项目成功率高的原因之一。目前，永宣创投总部位于上海，在北京、杭州、成都等地设有办事处，团队成员共有六七十人。公司拥有永沂、永津、永钦等5只子基金，每只子基金都由其负责人独立管理，独立考察项目。如今永宣创投公开募集资金的情况并不多见，因为很多出资人都是长期的合作伙伴，其中不乏知名企业和政府机构，国内包括上海联和投资有限公司、原国家计委、原国家经贸委、中国科学院科技促进经济发展基金委员会;海外投资者有新加坡政府投资公司、嘉里集团、K.Wah集团、SUNeVision、JAFCO、摩托罗拉、阿尔卡特等。在永宣创投成立15年的时间里，资金管理量从最初的6000万元增加到现在的100多亿元，截至目前已投资160家公司，其中有40家在境内外成功上市。现在，冯涛每天要见四五拨人，他的几位秘书也每人负责一摊工作，“他们每个人都很忙，我就更忙了。”随着被投项目日渐增加，冯涛特地重新设计了自己的书橱，用木板在书橱上隔出很多小格子用来放各类文件，以便于管理。谈及今年的工作计划，冯涛说：“我们‘靠谱的这块’已经做得很靠谱了，现在就是想把‘不靠谱的这块’做得靠谱一点儿。今年会拿出三四个亿做早期VC，还要把我们以前投的项目整理一下。我个人还投了几十家，有很多经验可以分享。今年还要好好想想新基金募集的事情，看看是募集新三板基金、创业基金，还是A轮基金”。那些“靠谱”的投资在PE圈，永宣创投的矿产资源投资业务颇有名气。在矿产方面，它主要投资黄金、铂金和白银，也附带投一些有色金属类的贵金属。“去年，我们投资了中国最大的铬铁生产商，它是以一种全环保、零排放、省能源的方式来做，我们会就此改变中国的铬铁行业。我们还投资了中国最大的铂金生产商，它的业绩远超第二名。”冯涛介绍。虽然矿产资源市场在短期内会有波动，但是从长期看会非常稳定。因为一个国家的经济发展离不开修路、造桥、建房、造车，这些产业都需要大量消耗矿产资源，而诸如锌、锡等都是不可再生资源。此外，受通货膨胀影响，资产价值不断缩水，矿产资源被认为具备长期投资价值。在一些业内人士看来，除了较好的市场发展前景，投资矿产资源行业还有两大优势：一是规模大，二是盈利模式简单。根据开采成本就能算出它未来的价值及规模能够做多大，作为大宗物资，也不存在销售和应收账款问题，企业的价值容易评估。对此，冯涛不以为然：“很多人以为做矿很简单，其实这更难。你有这么多队伍吗?有那么多兄弟帮你干活吗?我们控股一个矿要派去20个人，一般的知识分子能镇得住矿上的人吗?”另一方面，矿产资源类项目一般都位于边远地区，有时还会遇到一些民族关系问题，因此一个好的投资团队不仅要有较强的专业性，还要懂得如何取得地方各类资源的支持。投资矿产资源项目经常要到野外实地勘察，矿区的基础设施条件通常比较差，所以团队成员还要有吃苦耐劳的精神。现在永宣创投负责资源类项目投资的团队一共有40人，随着经验和人脉的不断积累，团队判断项目的能力比以往更加深厚，能聘请到的专家也越来越资深。冯涛坦陈，投资人都是半内行，看到差不多就可以，主要还是要整合拥有各方面资源和背景的人来帮助做判断，“我们投的都是早中期的矿，勘探完了我们来开发，或者是处于开发初期的，由我们来扩大。”除了抓住国内的投资机会，永宣创投也不忘把眼光投向国外。国外的矿业项目规模大、质量好，价格相对也比较合理，国外的矿业公司专业分工明确，做勘探的往往不涉足开采，而国内的矿业公司往往集勘探和开采为一体，需要源源不断的优质资源来补充。永宣创投从这里看出了商机，它首先把目标瞄向加拿大。一家名为Pretivm Resources的金矿公司进入了他们的视线，其拥有的金矿是北美最大的未开发金矿之一，保有量超过2000吨，规模超过中国国内任何一家上市黄金公司。投资矿产除了要看资源价值，更重要的是看开采成本，包括开采的难易程度和开采规模。有些地质条件会限制开采规模，比如资源矿的旁边是悬崖，或者采矿坑道难以建大的，开采价值就非常有限。在尽职调查过程中，永宣创投发现这个矿规模虽大，但品位比较低，开采难度大，需要的资金量也很大。但是在与金矿公司管理团队沟通的过程中，永宣创投了解到这个矿中可能还蕴藏着一块未开发的富矿，于是聘请专业的勘探队伍进行了考察确认，最终决定“搏一搏”，投资了7000多万美元而成为这家金矿公司的第二大股东。