风险投资潜入影视行业：实力电影酝酿机会

不久前保利博纳在上海电影节宣布完成第二轮融资，多家风投加上5500万元的工商银行贷款，总额达1亿5500万元。　　2007年7月，红杉资本中国基金和SIG海纳亚洲创投基金对保利博纳进行了数额为1000万美元的第一轮投资，投资比例各占50%。而第二轮融资中，除了红杉资本和SIG，经纬中国基金也加入其中，不过当事方并没有公布这一轮融资各方的投资比例。根据公司目前的计划，公司将于2011年赴美国上市。　　新一届博纳影业董事会成员也集体亮相，其中包括董事长于冬、海纳亚洲创投基金合伙人及董事总经理龚挺、红杉中国基金副总裁孙谦、经纬中国管理合作人徐传陞、施南生、陈永雄、于海。　　事实上，此次融资过程兜兜转转，直到最后风回路转，水到渠成。“这对于博纳来讲是一次非常大的考验。”于冬告诉记者。　　金融危机爆发风投意欲抄底收购　　07年博纳进行第一轮融资，红杉和SIG海纳两支基金投了保利博纳1000万美元。其老板沈南鹏和龚挺，在中国的风投资本圈中是显赫的标志性人物，成就不亚于马云等人。　　事实上，无论是红杉还是SIG海纳，最初对中国的民营文化企业并不了解，不管是对保利博纳，还是对其总裁于冬本人，之前都没有太多的接触。因此早期的投资人更多是抱有赌博的心理。沈南鹏当时在中国投了很多企业，在不同的行业中都埋了一点钱，想把鸡蛋放在不同的篮子里，从而降低投资风险。　　两年过去，中国电影票房以每年超30%的速度增长，他们看到了中国电影的市场机会；再加上保利博纳近年业绩高速成长，也使投资人信心渐涨。　　事实上，按理论程序，早在08年下半年，保利博纳就应该完成第二轮融资。据于冬透露，保利博纳二轮融资启动的时间很早，在08年上半年就开始审计，之后做了第二轮私募的招股说明。但是接下来就遇到了世界范围的金融危机。奥运会之后，世界的资本市场动荡和混乱，许多风险投资基金要么停下来，要么裁员。“当时很多基金经理过来找我谈，其中有高盛、摩根斯坦利、贝恩以及迪士尼基金。但是他们对公司的估值比较低，我们并不满意他们的出价，所以没有再继续谈。”于冬告诉记者。　　而接下来的金融危机，把整个融资程序一下子拖到了09年春节前后。在这几个月中，小基金都已经停止运作，大基金虽然有钱，但是他们都开始观望。其投资行为虽然比以前更为谨慎，但是同时也在积极寻找抄底的绝佳机会。　　与保利博纳接触的这几家大的基金，都抱有这种抄底心态：现在市场不景气，股价也上不去，融资能力受限，所以不可能出太高的价钱，希望能以尽量低的成本进入。　　风投方的肆意压价，让博纳的形势处于不利地位。于冬回忆：“其实我当时的心态是这样的：如果市场条件不够好，敢不敢说不融资，没有基金支持，博纳照样可以发展？我的判断是：不融。价钱不好可以不要。而公司已经启动的项目不能停，没有钱我找钱——可以通过项目合作的方式融资。我们不能等基金的钱，等他们的钱到了以后再启动项目，一切都晚了。”　　保利博纳的五年来稳定业绩增长无疑是引吸其投资的首要条件，同时也为自我发展打下了充足的底气。　　而在于冬看来，博纳的底气来自三个方面：　　一、自有资金的支撑。从2003年保利文化投资博纳以来，这几年公司的累计自有资金和资产一直增长。“我不是没有钱，这是博纳的信心所在。”　　二、对项目的准确判断。“如果这些项目不值得做，不值得投，我也不会冒风险。”在金融危机的市场环境下，博纳依动出击，拿到一些颇有看点的电影项目。“这些项目本身是有把握实现盈利的。比如《十月围城》、《大兵小将》、《窃听风云》，如果等到基金过来再决定投拍，这些项目早就变成别人的了。”于冬告诉腾讯娱乐记者。　　三、于冬深信：有好项目，是会不缺投资人的。电影行业发展迅猛，已经被不少游资看中。　　在06年、07年，许多基金在选择项目的时候，可能会有一些暗箱操作，有些基金代理人私下交易，以拿回扣的方式投资一些公司的项目，从而得到一些好处。而到了2008年下半年，金融危机爆发，这些运作不规范的小基金公司要么停了，要么彻底破产。大型基金操作相当专业规范，判断项目很准确。[page]　　自我资金支撑，实干开发项目　　于冬放开手，让自己的财务顾问与诸多基金经理慢慢谈，阐明几个基本条件：“第一、不要欺负人，如果想现在乘机低价收购公司，免谈。第二、价钱不好我可以不融。”此外还特别强调：“希望投资人是未来能够帮助公司在境外上市的战略合作伙伴”。　　与此同时，于冬把主要精力放在了实打实的具体项目上：从2008年下半年到春节前后，保利博纳利用自有资金和项目合作投资，一共启动了《大兵小将》、《窃听风云》、《花木兰》、《麦田》、《如梦》、《一路有你》等16部电影。　　在于冬看来，实实在在的项目，是真正引来风险投资的关键点。“有的公司编了半天的故事，却运作不起这个局来，导演找不到，演员请不到，最终什么事情也没干成。而关键是把事情做成，给人家信心。就是这么简单。如果自己都没有信心，把钱藏着不肯投，怎么可能叫人家投？这样做第一不会真正拿到钱，第二不会真正交到真朋友。而我们请的人都已经来了，优质项目都拍上了，这时候各种资本自然会跟过来，你做的只是选择要这个钱还是那个钱。” 于冬说。　　通过整合各种民间游走资本和对业内传统媒体进行项目融资，保利博纳已经得到超过1亿元的项目运作资本。　　凭借自己在业内的口碑和给合作方承诺的条件，一些大型电视台开始与博纳展开项目合作。一些已经的项目让合作方尝到甜头，开始与保利博纳形成相对稳定的捆绑式长期战略合作关系。比如电影《窃听风云》，投资合拍方就有湖南卫视的天娱传媒、上海的SMG以及西安的曲江，“大家一起做项目，赚到钱大家一起分。”加上刚引入的1亿元风投和工行贷款，2010年保利博纳储备的资源和资金更加充足，与此同时，保利博纳还能充分利用不同合作方的各种资源，达到合理的优化配置。　　在2009年上半年，博纳完成了公司的架构布局，使产业链更加完整。首先，在2009年上半年，博纳跟陈可辛、黄建新成立了制片公司“人人电影公司”，其第一部电影《十月围城》已经进入拍摄期的尾声，7月20日即将杀青。　　其次， 08年下半年，博纳在海外成立发行公司，由施南生、陈永雄任董事和总经理。海外发行渠道无疑是于冬在项目融资过程中的一个重要的谈判筹码。海外发行公司在今年五月份的戛纳电影节中发挥了重要作用，共达成了近千万美金的海外销售意向，实际收回签约的预售合同达近六百万美元。这对项目成本回收、实现盈利奠定了很好的基础。　　两步棋走完，实现IPO　　从08年下半年到09年上半年，于冬把全部的自有资金投入到新项目中去，同时再吸纳新的资金共同发展项目。这无疑是一步险棋。　　实际上，没有人逼博纳非要走这一步，于冬也完全可以先等一下，观望一段，稳一稳再做。为什么一定要去冒险？　　对此于冬解释： 　　“如果我们等着用融资的钱去做合适的项目，机会可能就没了。今年的影市上就没有博纳的优质影片。没有实际操做的盈利项目，就不可能让投资人对这个行业有信心。也正是这些业已开展的一个个项目，赢得了投资人对公司乃至整个行业的信任和尊重——我的资金已经进去了，电影已经开拍了，甚至是拍完了，公司未来的收入，投资人可以估算出来。”　　虽然投资人对电影的具体运作并不了解，但自从介入电影行业，他们对电影业界操盘手的明里暗里的深入调察一刻也没有停止过。投资经理要调查公司的以往业绩和当前经营状况，甚至还要了解老总周围接触的是什么人，和什么人吃饭、喝咖啡、晚上和哪些人喝酒聊天，都聊些什么内容。　　投资方在尚未投入资金之前，提出去《十月围城》剧组探班要求，其实他们并不是要看这个项目怎么拍，而是要了解为什么博纳能够做到这个项目。　　到了剧组发现，投资方这才放下心来——自己投钱进来不是帮着填窟窿的。站在松江胜强影视基地花费了千万港币还原的1905年香港城中，保利博纳的办公室主任跟投资方负责人开玩笑说：“你们投的钱只用来修这条街，那条街不是你的了。”　　最终博纳得到了自认为是合适的估值，“在金融危机的条件下，能够给到两位数的估值基本上是没有可能的，即便是上市的话，也才会有十倍的估值；而博纳得到了9倍多的估值，并且在一个月内打款。就算在打钱前一天，投资人依然不会放心，投资人的心理都是如此。”　　就这样，于冬以守为攻，以退为进，保利博纳在09年的的业绩持续增长的情况下，赢得第二轮价格合适的融资额度。红杉和经纬中国，世界上三大风险投资机构，博纳占了两家。　　如果拿到钱再去投项目，那现在投的电影基本上在2010年才能上映，2009年必然成为公司的低潮期。项目先行反而让博纳在2009年的业绩实现更大跨越。第二轮融资成为于冬铺设2010年的项目储备，为公司在2010年或2011年在境外实现IPO奠定基础。　　红杉的沈南鹏透露，红杉会倾注资源帮助具备上市可能的公司。而很显然保利博纳马上要推动IPO，他们要打造保利博纳在行业上市IPO的过程。