风投“涉水”：KKR在华领投 寻找下一个“碧水源”

5月8日，国家环保部公布华北55家渗水井排污企业名单的前一天，PE/VC领域披露了今年第五例污水处理行业的投资——纪源资本(GGV Capital)联合A轮股东完成中持水务的B轮融资，量级达亿元人民币。这是纪源资本继投资安洁士后，再度出手节能环保领域。下注水处理行业的远不止纪源资本。去年以来，风电、光伏等清洁能源行业步入寒冬，投资跌入谷底，污水处理行业的投资却仍维持了较为稳定的水平。根据ChinaVenture投中集团旗下金融数据产品CVSource统计显示，2013年第一季度，我国清洁技术行业披露的4起融资案例全部集中于污水处理行业。联合环境、赛诺水务、科盛环保科技以及华杉环保四家公司的身后，分别是KKR、里昂证券、KPCB、江苏高投、磐霖资本等机构的身影。热起来的水行业?雾霾、沙尘、地下水污染等一系列环保问题在2012年之后引发了全社会的高度关注，不过，水务成为资本追逐的热门远非今朝之事。先有首创股份等大型水务集团2000年之后陆续登陆主板，后有碧水源2010年挂牌上市，凭69元/股的发行价和上市时94.52倍的市盈率，摘得两市“环保第一股”头衔。在一级市场上，水务领域的投资五年内均领跑环保板块。政策面上，根据去年出台的《“十二五”全国城镇污水处理及再生利用设施建设规划》显示，全国城镇污水处理及再生利用设施，在“十二五”期间的投资近4300亿元。“水务的本质是环保服务业。”中国水网总编、清华大学环境学院水业政策研究中心主任傅涛在接受本报采访时表示，资本、需求和技术是拉动该产业发展的三驾马车。前两轮风潮中崛起的水务公司，首创、北控水务为首的第一梯队，以资本为核心，着力大项目的收购。新晋的环保投资集团如上实环境，将资本的打法推向极致，完全通过收购兼并形成，从2010年来，先后收购数个百万吨级的水务投资公司。而碧水源为代表的技术型、服务型公司，庞大的市场才刚刚揭幕。傅涛指出，我国环境问题的特殊性和复杂性，造成很难找到匹配的国外模仿对象。因此，在前期扩展之后，“凭借资本运作跑马圈地，到达一定阶段后，寻找合适的技术应对中国国情”。这是另外一条重要的发展途径。碧水源从市政工程起步，走向前端膜技术研发即为一个范例。两条途径，都需要资本的支撑。环保产业整合的浪潮下，PE/VC投资水务的重点正在发生着哪些变化?机遇面前，机构投资人又将如何平抑其中的风险?