有色金属：金属价格整体走强金价表现突出

本周有色金属价格整体走强，LME金属价格指数累计一周上涨0.7%。不同金属走势分化明显，其中铜、镍和锌分别上涨3.5%、2.7%和1.7%，铝、铅和锡分别下跌5.3%、2.8%和0.6%。国内金属继续维持弱势，上海期交所当月期铜下跌0.5%，收于36,460元/吨。　　相对于工业金属，最近黄金价格表现突出，过去1个月来上涨7.6%。黄金价格的上涨与近期美元贬值、油价走高等因素有关。未来影响黄金价格走势的因素主要包括：1)全球经济何时走出低谷。经济持续低迷的时间越长，黄金的避险功能将越发突出；2)通货膨胀预期；历史数据显示，在通货膨胀上升周期中，黄金的回报高于其它投资品；3)美元贬值；4)官方黄金储备变化。如果包括中国在内的发展中国家继续增持黄金，这则将会推动黄金价格上涨。　　矿山减产和冶炼产能的恢复导致进口锌精矿加工费不断走低，而国内锌精矿加工费也始终低于4,500元/吨。同时，锌冶炼的副产品硫酸需求持续低迷，大部分冶炼厂的硫酸罐已经装满，并正在威胁着国内锌冶炼企业的开工率。一旦锌冶炼厂减产，则可能会进一步推高锌价。　　在电解铝产能重启的带动下，国内氧化铝企业也陆续重启产能，并使得氧化铝价格再度走低。目前，国内氧化铝价格已经接近2,000元/吨，进口氧化铝到岸价也跌至2,075元/吨。由于中国铝业的氧化铝报价仍为2,300元/吨，意味着公司的氧化铝报价仍有下调的可能。　　我们近期对铜下游企业进行了调研。了解到绝大多数的国内企业不太看好短期铜价走势。认为随着消费淡季的来临，消费低迷的状况将对铜价形成打压；并预计伦铜将回归至4,000美元/吨附近，沪铜则可能跌至35,000元/吨的位置。易贸金属本周对21家铜管企业调研的结果也表明，由于淡季显现，铜管生产企业5月份总体开工率为78.6%，环比下降3%，其中中小型企业开工率下降较为明显。